神華和中煤占據下水煤市場的60%+，簽訂長協合同有利于減緩煤價波動。今年4月份以來由于執行276天限產政策導致供應不足，煤炭價格漲幅超過80%，對下游用戶盈利帶來較大壓力。神華和中煤集團2015年煤炭產量達5.7億噸，占全國產量的15%，在下水煤市場的份額超過60%，影響力較大。長協合同的簽訂一定程度上可以平滑煤價波動，穩定上下游企業盈利。

合同確認基準價格，在此基礎上的煤價變動將由雙方共同承擔。

2013年前煤炭市場供應緊缺，煤電企業一般會簽訂年度或季度長協價，同時鎖定成交量和價格，但是隨著煤炭市場下行，長協合約逐步減少。本次長期合同采取了在基礎價格535元/噸的基礎上，價格上下波動由雙方合理分擔的機制。

基準價格符合預期，煤企電廠實現雙贏。535元/噸的價格基本符合我們之前對于明年煤價區間的判斷，在這一價格水平下，煤礦企業的噸煤利潤將回到2013年的水平，行業盈利面預計將超過60%。電廠方面，盈利也較目前顯著改善，發電成本降至為0.25元/度左右（不含稅）。

政府明年的重心依然是去產能，價格將逐步回歸合理區間。發改委副主任在會議講話中再次強調了要落實供給側結構性改革措施。我們認為為了保證去產能的順利推進，避免在此過程中出現大面積的債務清償問題，將逐步推進煤價回歸合理區間。