供給側改革是影響2016年鋼鐵煤炭行業的首要因素，也是2017年國內經濟工作的重點。相關機構認為，在國內經濟企穩、供應端收縮的大背景下，2017年黑色金屬市場將維持偏強態勢，鋼材價格走勢將相對強于鐵礦石。

黑色系成全年焦點

2016年，黑色金屬期貨行情猶如過山車，大起大落。2015年10月后，鋼鐵市場極為低迷、多數鋼廠大幅虧損，被迫減產，導致2016年初的鋼材社會庫存降至極低水平，春節后建筑工地買不到螺紋鋼，現貨鋼價由此展開一波強勢上漲，大量投機資金也流入期市。

國信期貨表示，隨著鋼材價格走高，鋼廠開始盈利，4月初噸鋼利潤突破700元，高利潤刺激鋼廠全面復產，4、5、6月的鋼產量不斷創歷史新高，而下游需求并未明顯改善，現貨鋼材開始滯銷，加上期貨監管加強，鋼價快速回落。

進入下半年后，鋼鐵行業供給側改革速度加快，環保督察較往年更為嚴厲，鋼材供應減少，加上國內經濟開始企穩、一線城市房價大漲，推動鋼價開始反彈。但8月下旬，傳言房地產政策將收緊，打壓市場信心，鋼價回調。進入10月后，中國經濟開始全面好轉，樓市也表現出色，加上臨近年末，鋼鐵行業供給側改革力度加大，大量落后高爐被關閉，且市場預期未來鋼產量將持續減少，多重利好推動下，鋼價大幅拉升。11月中旬，期貨監管再度加碼，螺紋鋼短暫回調，但此后重回漲勢。12月后，步入需求淡季的螺紋鋼期貨小幅回落。

2015年四季度，鐵礦石市場極度低迷，62%鐵礦石價格指數跌破40美元/噸，鐵礦期貨跌破300元/噸，該價格使大量國內外礦山停產，現貨供應明顯減少，隨著2016年初鋼鐵石市場開始復蘇，鋼廠的補庫意愿大幅提升，鐵礦價格一路上漲，在投機資金的炒作下，鐵礦期貨大幅拉升，現貨價格突破70美元后，鋼廠減少采購，加上監管收緊，鐵礦期貨重新回落。

可以看到，進入下半年，國內經濟逐漸企穩，鐵礦石跟隨鋼價震蕩運行，9月末國內汽運費的提高重新推動鐵礦石走強，10月后美元對人民幣持續走高，且市場預計后期美元還將繼續走強，推動以美元計價、進口量占中國消費量85%的鐵礦石價格也大幅上漲。

供給側改革推動供需變化

2016年，中國經濟逐漸企穩，前三個季度的GDP增速均為6.7%。隨著大宗商品價格的持續攀升與供給側改革推動過剩行業的產能收縮，國內投資、工業等各項數據全面好轉，工業品出廠價格持續回升，PPI同比全年呈現緩慢上行的態勢，并于10月結束長達54個月的負增長而重新回到正增長狀態。

顯見的是，2016年3月起，國內的房地產市場逐漸復蘇，房地產投資、施工、銷售增速全面改善，8月后加速上漲，除了北上深等一線城市外，部分二三線城市也大幅漲價，不少地區出現了假離婚購房現象。針對樓市的瘋狂，9-10月間，超過20個一二線城市接二連三地公布了限購、限貸、增加土地供應量等政策，以抑制房價過快上漲。

華泰期貨分析師表示，進入年末，成本端對于鋼價的支撐仍在延續，但力度有所減弱。焦炭現貨價格自11月下旬以來整體走勢趨穩，鋼企對于礦石的采購也達到年內3月份以來28天可用量的高位。而此期間鋼價上漲的支撐再次回到需求端，這里的需求指的是中間需求——鋼貿商補庫環節需求，而非實際下游終端的需求。2016年鋼價的上漲同樣伴隨鋼材貿易商生存環境的改善，疊加年內鋼材社會庫存一直處于近年同期底部。

該分析師預計，2016年冬季鋼貿商補庫需求將較2015年明顯提升，一方面，他就此預期與鋼貿商進行交流，鋼貿商積極的心態印證了他的預期；另一方面，從鋼材社會庫存數據來看自11月下旬已經連續4周呈現庫存絕對水平提升。

業內人士表示，2017年，堅持推進供給側改革仍是工作的重點，焦炭和焦煤現貨有望繼續保持供應偏緊的狀態，價格也將維持在較高水平，為鋼材生產成本構成有力支撐。

鋼市“慢牛”行情可期

在供給側改革使過剩行業的產能縮減和由此帶來的大宗商品價格上漲的帶動下，中國經濟企穩回升，工業、投資全面好轉，維持“L”型走勢，底部不斷夯實，利好2017年黑色金屬的需求。但2016年四季度，為抑制房價過快上漲，國家收緊房地產政策，2017年對樓市定調為“房子是用來住的，不是用來炒的”，樓市偏緊政策有望繼續，對螺紋鋼的消費拉動將減弱。

相關機構人士指出，從下游來看，2017年國家提出的“穩中求進”的基調和寬松的財政政策意味著PPP項目將維持快速發展，基建投資有望保持高速增長，依然是拉動鋼鐵需求的中流砥柱。房地產市場受到政策收緊影響，增速將放緩。綜合來看，2017年鋼材的供應和需求均將減少，螺紋期貨有望走出緩慢增長的“慢牛”行情。

此外，有分析師表示，2017年供給側改革在規劃有序推進的大背景下，鋼鐵在產能進入被淘汰行列的量將逐漸增加，從而實現“去產能”開始向“去產量”過渡。