3月14日，大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)發(fā)布了關(guān)于實(shí)施《大連商品交易所鐵礦石倉單服務(wù)管理辦法(試行)》的通知，旨在活躍鐵礦石近月合約，該辦法自5月2日起正式實(shí)施。
大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，辦法實(shí)施后將在鐵礦石各交割地設(shè)置倉單服務(wù)商，為客戶提供買賣鐵礦石標(biāo)準(zhǔn)倉單的途徑，打消客戶因交割能力較差而回避近月合約的顧慮，利于活躍鐵礦石近月合約。
據(jù)介紹，該制度實(shí)施后，在鐵礦石期貨交易過程中，有倉單買賣需求的客戶，可以通過會(huì)員在大商所場外綜合服務(wù)系統(tǒng)(簡稱場外系統(tǒng))提出買賣倉單申請，服務(wù)商通過會(huì)員響應(yīng)報(bào)價(jià)，經(jīng)交易所配對后，雙方在電子倉單系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓倉單，線下完成資金劃轉(zhuǎn)。
與此同時(shí)，大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于客戶買賣倉單需向倉單服務(wù)商支付服務(wù)費(fèi)，因此客戶在參與近月合約時(shí)將產(chǎn)生成本。為鼓勵(lì)客戶參與近月合約，大商所將同步實(shí)施降低近月合約交易手續(xù)費(fèi)的配套措施，即在不同時(shí)間段內(nèi)對相應(yīng)的近月合約交易實(shí)施手續(xù)費(fèi)減收，手續(xù)費(fèi)暫按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的10%收取，將每季度評估并視評估情況對手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。
2017年年初至今，鐵礦石價(jià)格一直延續(xù)了2016年以來的上漲態(tài)勢。2月份以來鐵礦石價(jià)格屢創(chuàng)新高，2月21日以普氏62%鐵礦石指數(shù)95.05美元/噸的價(jià)格創(chuàng)下2014年下半年以來的最高水平，進(jìn)入3月后鐵礦石價(jià)格有所回落。從期貨盤面看，自2016年初至2017年3月10日，鐵礦石期貨主力合約平均基差67.43元/噸，期貨市場遠(yuǎn)月貼水明顯。
截至3月10日，鐵礦石期貨1709合約與1705合約結(jié)算價(jià)差為-64.5元/噸，說明市場對鐵礦石預(yù)期價(jià)格持謹(jǐn)慎態(tài)度。伴隨著交易量的持續(xù)增大，目前，大商所鐵礦石期貨已成為全球最大的鐵礦石衍生品市場，期貨價(jià)格已成為境內(nèi)企業(yè)現(xiàn)貨貿(mào)易和境外衍生品交易的重要參考。
不過，鐵礦石與國內(nèi)其他大多數(shù)期貨品種一樣，存在近月合約不活躍、主力合約不連續(xù)的問題，不利于現(xiàn)貨定價(jià)參考。為進(jìn)一步深化鐵礦石期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，大商所經(jīng)過反復(fù)論證，以鐵礦石為試點(diǎn)，創(chuàng)新性推出倉單服務(wù)制度，以期改善客戶在近月合約上的交割能力，為客戶疏通期貨與現(xiàn)貨的對接渠道，使客戶能在可預(yù)期的成本下買賣倉單。
市場人士表示，鐵礦石作為大宗散貨品種，現(xiàn)貨貿(mào)易通常是連續(xù)月采購和銷售，我國期貨市場普遍存在的近月合約不活躍、主力合約不連續(xù)的問題，一定程度上制約了鐵礦石期貨價(jià)格的指引作用。大商所經(jīng)過反復(fù)論證，創(chuàng)新性推出倉單服務(wù)制度，有利于促進(jìn)鐵礦石近月合約活躍，便利期現(xiàn)對接，對提升鐵礦石期貨價(jià)格影響力意義深遠(yuǎn)。
“對于國內(nèi)的期貨品種，在上海期貨交易所的有色品種上，有連續(xù)合約，而多數(shù)品種，包括黑色系的全部品種，沒有連續(xù)合約，合約都是續(xù)斷的。一般都集中在1月，5月，9月(螺紋鋼是10月)幾個(gè)主力合約上。”南華期貨戰(zhàn)略部總經(jīng)理王勇接受《華夏時(shí)報(bào)(公眾號：chinatimes)》記者采訪時(shí)表示。
王勇表示，也可以說，黑色品種的投機(jī)資金僅僅可以覆蓋這幾個(gè)主力合約，而不能覆蓋全部合約，在不活躍的合約月，無論投機(jī)還是保值，都很難有成交。反觀電解銅期貨，全部合約都是活躍品種，投機(jī)資金覆蓋了全部合約，企業(yè)可以根據(jù)銷售選定任意合約月保值。
正因?yàn)榫邆淙亢霞s的覆蓋，有色行業(yè)的銅企業(yè)，多數(shù)都參與期貨保值，用滬銅期貨價(jià)格保值或點(diǎn)價(jià)，與此關(guān)系極大。用有色對照黑色，就合約連續(xù)看，結(jié)論是：黑色品種是投機(jī)資金不能覆蓋全部合約，合約不連續(xù)，企業(yè)缺少對應(yīng)的套期工具。
此外，王勇表示，從黑色品種期貨合約的流動(dòng)性看，僅僅拿去年明星品種雙焦中的焦炭看，持倉最高的交易日9月單邊持倉4月26日最高18.8萬手，合計(jì)為1880萬噸焦炭，而當(dāng)天成交僅僅12萬手，成交量明顯不足持倉，不能說這是良好的流動(dòng)性，只能說投機(jī)不足。
而這種情況在2016年下半年的黑色品種中，很常見。如果4月26日的這個(gè)持倉與成交量不是9月合約而是5月合約，那么一定會(huì)發(fā)生踩踏的風(fēng)險(xiǎn)事件。所以，很難說黑色期貨品種是過度投機(jī)。另外，我們也可以回顧一下鐵礦石，在2014年到2015年12月，是期貨引導(dǎo)著現(xiàn)貨下跌的，2016年后的上漲很明顯都是現(xiàn)貨引領(lǐng)期貨的，正基差情況是絕對情況，負(fù)基差僅僅在2014年6月出現(xiàn)，而鐵礦石期貨對現(xiàn)貨基本處于貼水狀態(tài)，都是現(xiàn)貨引領(lǐng)期貨上漲，就期貨與現(xiàn)貨的升貼水關(guān)系看，得不出期貨投機(jī)過度的結(jié)論。
為進(jìn)一步活躍鐵礦石近月合約，3月14日，大商所發(fā)布了關(guān)于實(shí)施《大連商品交易所鐵礦石倉單服務(wù)管理辦法(試行)》的通知，該辦法自5月2日起正式實(shí)施。
大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，辦法實(shí)施后將在鐵礦石各交割地設(shè)置倉單服務(wù)商，為客戶提供買賣鐵礦石標(biāo)準(zhǔn)倉單的途徑，打消客戶因交割能力較差而回避近月合約的顧慮，利于活躍鐵礦石近月合約。
據(jù)介紹，該制度實(shí)施后，在鐵礦石期貨交易過程中，有倉單買賣需求的客戶，可以通過會(huì)員在大商所場外綜合服務(wù)系統(tǒng)(簡稱場外系統(tǒng))提出買賣倉單申請，服務(wù)商通過會(huì)員響應(yīng)報(bào)價(jià)，經(jīng)交易所配對后，雙方在電子倉單系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓倉單，線下完成資金劃轉(zhuǎn)。
與此同時(shí)，大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于客戶買賣倉單需向倉單服務(wù)商支付服務(wù)費(fèi)，因此客戶在參與近月合約時(shí)將產(chǎn)生成本。為鼓勵(lì)客戶參與近月合約，大商所將同步實(shí)施降低近月合約交易手續(xù)費(fèi)的配套措施，即在不同時(shí)間段內(nèi)對相應(yīng)的近月合約交易實(shí)施手續(xù)費(fèi)減收，手續(xù)費(fèi)暫按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的10%收取，將每季度評估并視評估情況對手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。
2017年年初至今，鐵礦石價(jià)格一直延續(xù)了2016年以來的上漲態(tài)勢。2月份以來鐵礦石價(jià)格屢創(chuàng)新高，2月21日以普氏62%鐵礦石指數(shù)95.05美元/噸的價(jià)格創(chuàng)下2014年下半年以來的最高水平，進(jìn)入3月后鐵礦石價(jià)格有所回落。從期貨盤面看，自2016年初至2017年3月10日，鐵礦石期貨主力合約平均基差67.43元/噸，期貨市場遠(yuǎn)月貼水明顯。
截至3月10日，鐵礦石期貨1709合約與1705合約結(jié)算價(jià)差為-64.5元/噸，說明市場對鐵礦石預(yù)期價(jià)格持謹(jǐn)慎態(tài)度。伴隨著交易量的持續(xù)增大，目前，大商所鐵礦石期貨已成為全球最大的鐵礦石衍生品市場，期貨價(jià)格已成為境內(nèi)企業(yè)現(xiàn)貨貿(mào)易和境外衍生品交易的重要參考。
不過，鐵礦石與國內(nèi)其他大多數(shù)期貨品種一樣，存在近月合約不活躍、主力合約不連續(xù)的問題，不利于現(xiàn)貨定價(jià)參考。為進(jìn)一步深化鐵礦石期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，大商所經(jīng)過反復(fù)論證，以鐵礦石為試點(diǎn)，創(chuàng)新性推出倉單服務(wù)制度，以期改善客戶在近月合約上的交割能力，為客戶疏通期貨與現(xiàn)貨的對接渠道，使客戶能在可預(yù)期的成本下買賣倉單。
市場人士表示，鐵礦石作為大宗散貨品種，現(xiàn)貨貿(mào)易通常是連續(xù)月采購和銷售，我國期貨市場普遍存在的近月合約不活躍、主力合約不連續(xù)的問題，一定程度上制約了鐵礦石期貨價(jià)格的指引作用。大商所經(jīng)過反復(fù)論證，創(chuàng)新性推出倉單服務(wù)制度，有利于促進(jìn)鐵礦石近月合約活躍，便利期現(xiàn)對接，對提升鐵礦石期貨價(jià)格影響力意義深遠(yuǎn)。
“對于國內(nèi)的期貨品種，在上海期貨交易所的有色品種上，有連續(xù)合約，而多數(shù)品種，包括黑色系的全部品種，沒有連續(xù)合約，合約都是續(xù)斷的。一般都集中在1月，5月，9月(螺紋鋼是10月)幾個(gè)主力合約上。”南華期貨戰(zhàn)略部總經(jīng)理王勇接受《華夏時(shí)報(bào)(公眾號：chinatimes)》記者采訪時(shí)表示。
王勇表示，也可以說，黑色品種的投機(jī)資金僅僅可以覆蓋這幾個(gè)主力合約，而不能覆蓋全部合約，在不活躍的合約月，無論投機(jī)還是保值，都很難有成交。反觀電解銅期貨，全部合約都是活躍品種，投機(jī)資金覆蓋了全部合約，企業(yè)可以根據(jù)銷售選定任意合約月保值。
正因?yàn)榫邆淙亢霞s的覆蓋，有色行業(yè)的銅企業(yè)，多數(shù)都參與期貨保值，用滬銅期貨價(jià)格保值或點(diǎn)價(jià)，與此關(guān)系極大。用有色對照黑色，就合約連續(xù)看，結(jié)論是：黑色品種是投機(jī)資金不能覆蓋全部合約，合約不連續(xù)，企業(yè)缺少對應(yīng)的套期工具。
此外，王勇表示，從黑色品種期貨合約的流動(dòng)性看，僅僅拿去年明星品種雙焦中的焦炭看，持倉最高的交易日9月單邊持倉4月26日最高18.8萬手，合計(jì)為1880萬噸焦炭，而當(dāng)天成交僅僅12萬手，成交量明顯不足持倉，不能說這是良好的流動(dòng)性，只能說投機(jī)不足。
而這種情況在2016年下半年的黑色品種中，很常見。如果4月26日的這個(gè)持倉與成交量不是9月合約而是5月合約，那么一定會(huì)發(fā)生踩踏的風(fēng)險(xiǎn)事件。所以，很難說黑色期貨品種是過度投機(jī)。另外，我們也可以回顧一下鐵礦石，在2014年到2015年12月，是期貨引導(dǎo)著現(xiàn)貨下跌的，2016年后的上漲很明顯都是現(xiàn)貨引領(lǐng)期貨的，正基差情況是絕對情況，負(fù)基差僅僅在2014年6月出現(xiàn)，而鐵礦石期貨對現(xiàn)貨基本處于貼水狀態(tài)，都是現(xiàn)貨引領(lǐng)期貨上漲，就期貨與現(xiàn)貨的升貼水關(guān)系看，得不出期貨投機(jī)過度的結(jié)論。
為進(jìn)一步活躍鐵礦石近月合約，3月14日，大商所發(fā)布了關(guān)于實(shí)施《大連商品交易所鐵礦石倉單服務(wù)管理辦法(試行)》的通知，該辦法自5月2日起正式實(shí)施。