方正中期期貨研究院院長王駿昨日表示，雄安新區(qū)建立對黑色系整體的帶動體現在需求放量以及供給收縮兩方面，但各品種在各自基本面影響之下各有不同。展望4月份，黑色系價格主要支撐點在需求方面，鋼材價格的走向則是整個黑色系的風向標。
中國證券報：雄安新區(qū)建立將對黑色系期貨品種帶來怎樣的影響？
王駿：4月1日，國務院宣布設立雄安新區(qū)，這是繼深圳經濟特區(qū)和上海浦東新區(qū)之后又一具有全國意義的新區(qū)，直接帶動區(qū)域內房地產和基建鏈條。Wind京津冀一體化指數、雄安新區(qū)指數在節(jié)后兩個交易日內，漲幅分別為3.50%、6.23%，其中京津冀一體化指數在節(jié)后開盤首日更是跳空高開，漲停封板。
雄安新區(qū)的設立，對于大宗商品最直接的帶動是黑色系品種。節(jié)后首日，黑色系品種均呈現出遠強近弱的表現，品種間走勢則因各自基本面影響出現分化，其中焦炭、焦煤期價走勢偏強，螺紋鋼、鐵礦石期價表現偏弱。
雄安新區(qū)建立對黑色系整體的帶動體現在需求放量以及供給收縮兩方面。根據新區(qū)“高起點高標準開發(fā)建設”的要求，幾乎需要完全重建，同時相關配套的城際高鐵、高速公路建設也將消耗大量鋼材。根據新區(qū)現有方案中的人口及土地規(guī)劃，粗略測算的區(qū)域內用鋼增量在150-200萬噸/年，鐵礦石增量250-340萬噸/年，焦炭增量75-100萬噸/年。近日黑色系品種在遠月合約上的放量上行，即是對未來需求利好的有力兌現。從供給角度看，新區(qū)位于河北中部，環(huán)保要求的提升有可能會覆蓋全省，對鋼材供給形成有力沖擊。加速保定、張家口、廊坊三地鋼鐵產能全部退出，影響周邊大約1155萬噸熱軋產能。
中國證券報：您對未來黑色系整體走勢有何看法？
王駿：雄安新區(qū)建立對黑色系品種形成整體沖擊，但各品種在各自基本面影響之下亦各有不同。焦炭因主焦產區(qū)環(huán)保持續(xù)升級使得供給緊縮。此外，鋼廠在高利潤之下超產意愿強烈，加上焦炭出口轉好，焦炭供需維持緊平衡。焦煤方面，澳洲6年最大颶風影響之下，預計4月份有1000萬噸的焦煤發(fā)運受阻，澳煤大幅上漲，直接帶動內煤價格上揚，目前已有部分有代表性的地方礦小幅漲價。對鐵礦而言，供給大幅攀升是礦價大幅下跌的主要推手，港口庫存激增至1.3億噸高位，同時伴隨外礦發(fā)貨的不斷增加，市場對鐵礦遠期走勢愈發(fā)悲觀，而鋼廠高利潤的可持續(xù)性也令市場存疑，由此鋼材市場量價齊跌，進一步打壓礦價。
對于4月后勢，黑色系價格主要支撐點在需求，鋼材的走向是整個黑色系的風向標。整體來說，季節(jié)性需求能否有效恢復較為關鍵，基建部分提振需觀察財政政策力度。目前鋼廠利潤偏高，供給方面后期存在一定的增量壓力。本月應關注治理“地條鋼”執(zhí)行力度，同時觀察鋼材庫存變化。預計黑色行情先跌再反彈概率較大，可持中線多頭思路。
中國證券報：從產業(yè)投資者角度看，市場投資者在參與套期保值方面需要注意哪些問題？
王駿：交易行為需要和企業(yè)的經營行為相匹配。從此角度講，套期保值更加適用于生產企業(yè)，保障企業(yè)生產經營目標的實現，防范價格波動風險。需要說明的是，價格波動風險同樣存在于衍生品市場。套期保值無法消滅價格波動風險，但是可以將風險控制在企業(yè)經營可以承受的范圍之內。我們可以在套期保值中引入期權操作，因為期權的主要功能之一就是防范期貨價格的波動風險。
套期保值是企業(yè)眾多經營工具中的一種，以實現整體經營目標。企業(yè)經營是持續(xù)、動態(tài)變化的過程。企業(yè)必須靈活地應對自身和外部市場的變化，根據實際需要選擇靈活的套期保值策略。切忌在套期保值操作中僵化地套用經典套期保值理論。
現代套期保值強調，企業(yè)使用期貨頭寸進行套期保值以控制風險敞口規(guī)模。在保值操作中，企業(yè)應著重基差風險收益和動態(tài)套期保值。此外，企業(yè)套期保值是服務和服從總體經營目標的，期貨頭寸必須滿足兩個約束條件：現貨頭寸和期貨凈頭寸在方向上相反；從對沖現貨的角度，期貨凈頭寸不能超過企業(yè)全部產能和經營計劃。
作者簡介：王駿，方正中期期貨研究院院長、投資咨詢部總經理。中國注冊會計師、經濟學博士、管理學博士后，CCTV-2套《交易時間》和《市場分析室》財經評論員。現任方正集團技術專家、方正中期期貨研究院院長兼投資咨詢部和期權業(yè)務部總經理。目前兼任中國期貨業(yè)協會研究發(fā)展委員會委員、北京期貨商會分析師委員會副主任。
中國證券報：雄安新區(qū)建立將對黑色系期貨品種帶來怎樣的影響？
王駿：4月1日，國務院宣布設立雄安新區(qū)，這是繼深圳經濟特區(qū)和上海浦東新區(qū)之后又一具有全國意義的新區(qū)，直接帶動區(qū)域內房地產和基建鏈條。Wind京津冀一體化指數、雄安新區(qū)指數在節(jié)后兩個交易日內，漲幅分別為3.50%、6.23%，其中京津冀一體化指數在節(jié)后開盤首日更是跳空高開，漲停封板。
雄安新區(qū)的設立，對于大宗商品最直接的帶動是黑色系品種。節(jié)后首日，黑色系品種均呈現出遠強近弱的表現，品種間走勢則因各自基本面影響出現分化，其中焦炭、焦煤期價走勢偏強，螺紋鋼、鐵礦石期價表現偏弱。
雄安新區(qū)建立對黑色系整體的帶動體現在需求放量以及供給收縮兩方面。根據新區(qū)“高起點高標準開發(fā)建設”的要求，幾乎需要完全重建，同時相關配套的城際高鐵、高速公路建設也將消耗大量鋼材。根據新區(qū)現有方案中的人口及土地規(guī)劃，粗略測算的區(qū)域內用鋼增量在150-200萬噸/年，鐵礦石增量250-340萬噸/年，焦炭增量75-100萬噸/年。近日黑色系品種在遠月合約上的放量上行，即是對未來需求利好的有力兌現。從供給角度看，新區(qū)位于河北中部，環(huán)保要求的提升有可能會覆蓋全省，對鋼材供給形成有力沖擊。加速保定、張家口、廊坊三地鋼鐵產能全部退出，影響周邊大約1155萬噸熱軋產能。
中國證券報：您對未來黑色系整體走勢有何看法？
王駿：雄安新區(qū)建立對黑色系品種形成整體沖擊，但各品種在各自基本面影響之下亦各有不同。焦炭因主焦產區(qū)環(huán)保持續(xù)升級使得供給緊縮。此外，鋼廠在高利潤之下超產意愿強烈，加上焦炭出口轉好，焦炭供需維持緊平衡。焦煤方面，澳洲6年最大颶風影響之下，預計4月份有1000萬噸的焦煤發(fā)運受阻，澳煤大幅上漲，直接帶動內煤價格上揚，目前已有部分有代表性的地方礦小幅漲價。對鐵礦而言，供給大幅攀升是礦價大幅下跌的主要推手，港口庫存激增至1.3億噸高位，同時伴隨外礦發(fā)貨的不斷增加，市場對鐵礦遠期走勢愈發(fā)悲觀，而鋼廠高利潤的可持續(xù)性也令市場存疑，由此鋼材市場量價齊跌，進一步打壓礦價。
對于4月后勢，黑色系價格主要支撐點在需求，鋼材的走向是整個黑色系的風向標。整體來說，季節(jié)性需求能否有效恢復較為關鍵，基建部分提振需觀察財政政策力度。目前鋼廠利潤偏高，供給方面后期存在一定的增量壓力。本月應關注治理“地條鋼”執(zhí)行力度，同時觀察鋼材庫存變化。預計黑色行情先跌再反彈概率較大，可持中線多頭思路。
中國證券報：從產業(yè)投資者角度看，市場投資者在參與套期保值方面需要注意哪些問題？
王駿：交易行為需要和企業(yè)的經營行為相匹配。從此角度講，套期保值更加適用于生產企業(yè)，保障企業(yè)生產經營目標的實現，防范價格波動風險。需要說明的是，價格波動風險同樣存在于衍生品市場。套期保值無法消滅價格波動風險，但是可以將風險控制在企業(yè)經營可以承受的范圍之內。我們可以在套期保值中引入期權操作，因為期權的主要功能之一就是防范期貨價格的波動風險。
套期保值是企業(yè)眾多經營工具中的一種，以實現整體經營目標。企業(yè)經營是持續(xù)、動態(tài)變化的過程。企業(yè)必須靈活地應對自身和外部市場的變化，根據實際需要選擇靈活的套期保值策略。切忌在套期保值操作中僵化地套用經典套期保值理論。
現代套期保值強調，企業(yè)使用期貨頭寸進行套期保值以控制風險敞口規(guī)模。在保值操作中，企業(yè)應著重基差風險收益和動態(tài)套期保值。此外，企業(yè)套期保值是服務和服從總體經營目標的，期貨頭寸必須滿足兩個約束條件：現貨頭寸和期貨凈頭寸在方向上相反；從對沖現貨的角度，期貨凈頭寸不能超過企業(yè)全部產能和經營計劃。
作者簡介：王駿，方正中期期貨研究院院長、投資咨詢部總經理。中國注冊會計師、經濟學博士、管理學博士后，CCTV-2套《交易時間》和《市場分析室》財經評論員。現任方正集團技術專家、方正中期期貨研究院院長兼投資咨詢部和期權業(yè)務部總經理。目前兼任中國期貨業(yè)協會研究發(fā)展委員會委員、北京期貨商會分析師委員會副主任。