*ST華菱(000932.SZ)歷時(shí)一年有余的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)在6月28日晚間突然宣告終止。該公司當(dāng)晚發(fā)布公告稱，“停牌期間，公司、交易對(duì)手方就重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)進(jìn)行了多次協(xié)商，預(yù)計(jì)難以繼續(xù)實(shí)施原重組方案，目前正在就終止實(shí)施本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)進(jìn)行協(xié)商。”
資本市場(chǎng)對(duì)這家湖南省最大鋼鐵上市企業(yè)轉(zhuǎn)型當(dāng)?shù)匚ㄒ唤鹂仄脚_(tái)產(chǎn)生的期待因此落空，這項(xiàng)涉及金額龐大的“鋼鐵換金融”方案意外夭折。值得注意的是，*ST華菱重組一案早在今年2月便順利拿到證監(jiān)會(huì)批文。然而，該公司在本月14日突然發(fā)布的一則因“重大資產(chǎn)重組實(shí)施可能存在不確定性”而宣布次日停牌公告卻讓人嗅到了“可能失敗”的味道。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，地方對(duì)于置入的金融資產(chǎn)或有了新的打算，由此幾乎已經(jīng)敲定的重組發(fā)生變數(shù)。
*ST華菱重組事項(xiàng)甚為矚目，涉及金額超過(guò)285億元，堪稱近些年來(lái)湖南省最大的國(guó)企資產(chǎn)重組事項(xiàng)。若重組順利完成，*ST華菱將實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，其主營(yíng)業(yè)務(wù)由鋼坯、無(wú)縫鋼管等鋼鐵業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谂c節(jié)能發(fā)電的雙主業(yè)。
ST華菱的重組方案由三部分組成：其一，資產(chǎn)置換，即*ST華菱以除湘潭節(jié)能100%股權(quán)外的全部資產(chǎn)及負(fù)債與該公司第一大股東華菱集團(tuán)持有的華菱節(jié)能100%股權(quán)、財(cái)富證券18.92%股權(quán)、華菱集團(tuán)全資子公司迪策投資持有的財(cái)富證券14.42%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換，上市公司置出資產(chǎn)估值約62.6億元(交易對(duì)價(jià)為60.9億元)，而置入資產(chǎn)估值約56.2億元(交易對(duì)價(jià)為54.5億元)；其二，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，*ST華菱通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票方式購(gòu)買財(cái)信金控持有的財(cái)信投資100%股權(quán)和深圳潤(rùn)澤持有的財(cái)富證券3.77%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)估值84.4億元(交易對(duì)價(jià)為85.1億元)；第三，募集配套資金，即*ST華菱通增發(fā)募集不超過(guò)85億元的資金，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行增資。
在近些年鋼鐵行業(yè)遭遇“嚴(yán)寒”、企業(yè)竭力求生的影響下，*ST華菱巨虧之下不得不考慮以上述“換血”般的方式保殼。
2015年，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格跌入低谷，鋼鐵企業(yè)普遍遭遇不同程度的虧損。以A股37家鋼鐵公司為例，有約2/3的企業(yè)出現(xiàn)虧損，且整個(gè)鋼鐵板塊當(dāng)年度累計(jì)凈利潤(rùn)僅為-591億元。這年，*ST華菱虧損近30億元。
2016年，隨著供給側(cè)改革的實(shí)施，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格觸底反彈，行業(yè)回暖，鋼鐵企業(yè)普遍扭虧。該年度，A股37家鋼鐵公司僅有4家虧損，整個(gè)板塊當(dāng)年度累計(jì)凈利潤(rùn)攀升至162億元。但這年，*ST華菱卻逆勢(shì)虧損超10億元。
*ST華菱去年的異常虧損現(xiàn)象引來(lái)深交所問(wèn)詢。對(duì)此，*ST華菱解釋稱其虧損原因主要是：第一，無(wú)縫鋼管產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，價(jià)格下降，致使經(jīng)營(yíng)該產(chǎn)品的子公司2016年虧損近14億元；第二，旗下汽車板公司因處于達(dá)產(chǎn)達(dá)效初期，業(yè)績(jī)尚未釋放，2016年虧損近4億元；第三，受人民幣貶值影響，產(chǎn)生匯兌損失。
事實(shí)上，從*ST華菱歷年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，自2008年起，該公司業(yè)績(jī)就開(kāi)始衰退。而這一境況則源自于一場(chǎng)“1+1小于2”的戰(zhàn)略入股。2007年，安賽樂(lè)米塔爾鋼鐵公司通過(guò)換股合并成為華菱管線(*ST華菱更名前)的第二大股東。但背靠彼時(shí)全球最大的鋼鐵企業(yè)，*ST華菱卻因內(nèi)部整合不順以及與安賽樂(lè)米塔爾經(jīng)營(yíng)磨合不佳的問(wèn)題，未能發(fā)揮“倚樹(shù)納涼”的優(yōu)勢(shì)，先后出現(xiàn)鐵礦石成本控制不到位、合資公司經(jīng)營(yíng)惡化等現(xiàn)象。
2016年8月，安賽樂(lè)米塔爾鋼鐵公司11億元清倉(cāng)持股，與*ST華菱“分手”。
本來(lái)，此次重組給失去了重要戰(zhàn)略投資者的*ST華菱帶來(lái)希望，而重組帶來(lái)的效果也顯而易見(jiàn)。2016年，*ST華菱負(fù)債合計(jì)高達(dá)616.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率為86.9%。通過(guò)重組后，其繁重的債務(wù)壓力可得到稀釋。此外，新注入的標(biāo)的資產(chǎn)可大幅改善上市公司的盈利狀況。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-7月，標(biāo)的資產(chǎn)財(cái)信投資、財(cái)富證券、湖南信托、吉祥人壽、華菱節(jié)能的凈利潤(rùn)分別為3.6億元、2億元、2.1億元、-2億元以及0.8億元。
但眼下，一紙公告已宣布重組告吹。*ST華菱短期內(nèi)或只得寄希望于回歸鋼鐵生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)保殼。所幸的是，這種路徑也并非絕路。今年一季度，*ST華菱實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.1億元，同比大增138%。
資本市場(chǎng)對(duì)這家湖南省最大鋼鐵上市企業(yè)轉(zhuǎn)型當(dāng)?shù)匚ㄒ唤鹂仄脚_(tái)產(chǎn)生的期待因此落空，這項(xiàng)涉及金額龐大的“鋼鐵換金融”方案意外夭折。值得注意的是，*ST華菱重組一案早在今年2月便順利拿到證監(jiān)會(huì)批文。然而，該公司在本月14日突然發(fā)布的一則因“重大資產(chǎn)重組實(shí)施可能存在不確定性”而宣布次日停牌公告卻讓人嗅到了“可能失敗”的味道。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，地方對(duì)于置入的金融資產(chǎn)或有了新的打算，由此幾乎已經(jīng)敲定的重組發(fā)生變數(shù)。
*ST華菱重組事項(xiàng)甚為矚目，涉及金額超過(guò)285億元，堪稱近些年來(lái)湖南省最大的國(guó)企資產(chǎn)重組事項(xiàng)。若重組順利完成，*ST華菱將實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，其主營(yíng)業(yè)務(wù)由鋼坯、無(wú)縫鋼管等鋼鐵業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谂c節(jié)能發(fā)電的雙主業(yè)。
ST華菱的重組方案由三部分組成：其一，資產(chǎn)置換，即*ST華菱以除湘潭節(jié)能100%股權(quán)外的全部資產(chǎn)及負(fù)債與該公司第一大股東華菱集團(tuán)持有的華菱節(jié)能100%股權(quán)、財(cái)富證券18.92%股權(quán)、華菱集團(tuán)全資子公司迪策投資持有的財(cái)富證券14.42%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換，上市公司置出資產(chǎn)估值約62.6億元(交易對(duì)價(jià)為60.9億元)，而置入資產(chǎn)估值約56.2億元(交易對(duì)價(jià)為54.5億元)；其二，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，*ST華菱通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票方式購(gòu)買財(cái)信金控持有的財(cái)信投資100%股權(quán)和深圳潤(rùn)澤持有的財(cái)富證券3.77%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)估值84.4億元(交易對(duì)價(jià)為85.1億元)；第三，募集配套資金，即*ST華菱通增發(fā)募集不超過(guò)85億元的資金，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行增資。
在近些年鋼鐵行業(yè)遭遇“嚴(yán)寒”、企業(yè)竭力求生的影響下，*ST華菱巨虧之下不得不考慮以上述“換血”般的方式保殼。
2015年，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格跌入低谷，鋼鐵企業(yè)普遍遭遇不同程度的虧損。以A股37家鋼鐵公司為例，有約2/3的企業(yè)出現(xiàn)虧損，且整個(gè)鋼鐵板塊當(dāng)年度累計(jì)凈利潤(rùn)僅為-591億元。這年，*ST華菱虧損近30億元。
2016年，隨著供給側(cè)改革的實(shí)施，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格觸底反彈，行業(yè)回暖，鋼鐵企業(yè)普遍扭虧。該年度，A股37家鋼鐵公司僅有4家虧損，整個(gè)板塊當(dāng)年度累計(jì)凈利潤(rùn)攀升至162億元。但這年，*ST華菱卻逆勢(shì)虧損超10億元。
*ST華菱去年的異常虧損現(xiàn)象引來(lái)深交所問(wèn)詢。對(duì)此，*ST華菱解釋稱其虧損原因主要是：第一，無(wú)縫鋼管產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，價(jià)格下降，致使經(jīng)營(yíng)該產(chǎn)品的子公司2016年虧損近14億元；第二，旗下汽車板公司因處于達(dá)產(chǎn)達(dá)效初期，業(yè)績(jī)尚未釋放，2016年虧損近4億元；第三，受人民幣貶值影響，產(chǎn)生匯兌損失。
事實(shí)上，從*ST華菱歷年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，自2008年起，該公司業(yè)績(jī)就開(kāi)始衰退。而這一境況則源自于一場(chǎng)“1+1小于2”的戰(zhàn)略入股。2007年，安賽樂(lè)米塔爾鋼鐵公司通過(guò)換股合并成為華菱管線(*ST華菱更名前)的第二大股東。但背靠彼時(shí)全球最大的鋼鐵企業(yè)，*ST華菱卻因內(nèi)部整合不順以及與安賽樂(lè)米塔爾經(jīng)營(yíng)磨合不佳的問(wèn)題，未能發(fā)揮“倚樹(shù)納涼”的優(yōu)勢(shì)，先后出現(xiàn)鐵礦石成本控制不到位、合資公司經(jīng)營(yíng)惡化等現(xiàn)象。
2016年8月，安賽樂(lè)米塔爾鋼鐵公司11億元清倉(cāng)持股，與*ST華菱“分手”。
本來(lái)，此次重組給失去了重要戰(zhàn)略投資者的*ST華菱帶來(lái)希望，而重組帶來(lái)的效果也顯而易見(jiàn)。2016年，*ST華菱負(fù)債合計(jì)高達(dá)616.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率為86.9%。通過(guò)重組后，其繁重的債務(wù)壓力可得到稀釋。此外，新注入的標(biāo)的資產(chǎn)可大幅改善上市公司的盈利狀況。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-7月，標(biāo)的資產(chǎn)財(cái)信投資、財(cái)富證券、湖南信托、吉祥人壽、華菱節(jié)能的凈利潤(rùn)分別為3.6億元、2億元、2.1億元、-2億元以及0.8億元。
但眼下，一紙公告已宣布重組告吹。*ST華菱短期內(nèi)或只得寄希望于回歸鋼鐵生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)保殼。所幸的是，這種路徑也并非絕路。今年一季度，*ST華菱實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.1億元，同比大增138%。