“去產(chǎn)能政策在2016年對(duì)煤炭供給產(chǎn)生很大影響，而今年主要表現(xiàn)在了鋼鐵行業(yè)”，中大期貨研究院商品期貨部負(fù)責(zé)人張靈軍7月18日對(duì)記者介紹稱，鋼鐵主要以淘汰落后中頻爐、地條鋼設(shè)施為主，煤炭則是通過(guò)產(chǎn)能置換，分階段、分地區(qū)、分煤種區(qū)別對(duì)待。
實(shí)際上，上述工作不過(guò)是對(duì)2016年去產(chǎn)能工作的延續(xù)，只是隨著行業(yè)供需關(guān)系以及產(chǎn)品、成本比價(jià)關(guān)系的變化，使得相關(guān)行業(yè)經(jīng)營(yíng)能力大幅提升。
國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程18日便指出，今年前5個(gè)月，全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤(rùn)總額1234億元，比去年同期增加了1200億元。
需要指出的是，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深化，去產(chǎn)能所涉及行業(yè)可能會(huì)擴(kuò)展到水泥等其他產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，如中國(guó)水泥協(xié)會(huì)便計(jì)劃在本月25日召開的“去產(chǎn)能強(qiáng)自律增效益促進(jìn)大會(huì)”上，發(fā)布水泥行業(yè)去產(chǎn)能行動(dòng)計(jì)劃。
鋼、煤“跨界”傳導(dǎo)
與去年煤炭行業(yè)執(zhí)行的“276個(gè)工作日”制度類似，今年對(duì)中頻爐的清理也對(duì)鋼鐵行業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)影響，這也是上半年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的焦點(diǎn)之一。
根據(jù)國(guó)家發(fā)改委的數(shù)據(jù)，截至6月30日，全國(guó)共取締600多家“地條鋼”企業(yè)，產(chǎn)能約1.2億噸，這些企業(yè)已全部停產(chǎn)。
對(duì)此張靈軍表示，“1.2億噸產(chǎn)能并不等同于1.2億噸產(chǎn)量，因?yàn)樵兄蓄l爐、地條鋼設(shè)備的開工率不到一半，所以壓縮產(chǎn)量遠(yuǎn)小于1.2億噸。”
西南期貨黑色商品研究員夏學(xué)釗則指出，中頻爐產(chǎn)能至今還沒有準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，都是估算“版本”，涉及產(chǎn)能從幾千萬(wàn)噸到1.5億噸不等，同時(shí)關(guān)于中頻爐多少在表內(nèi)、多少在表外也存在爭(zhēng)議，“以前是需求端找不到準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，今年供應(yīng)端的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)也找不到了。”
即便如此，清理中頻爐無(wú)疑也增加了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端減弱、以及電弧爐的替代預(yù)期，這從煉鋼用石墨電極價(jià)格的飆漲便可看出。
“由于中頻爐、地條鋼主要以生產(chǎn)建筑鋼材為主，因?yàn)檫@部分產(chǎn)能的去化，以螺紋為代表的建筑鋼材出現(xiàn)缺口，供應(yīng)偏緊、需求不差導(dǎo)致鋼價(jià)上漲。”張靈軍表示。
夏學(xué)釗也指出，中頻爐清理對(duì)螺紋鋼單個(gè)品種的供應(yīng)造成了影響，但是并不十分明顯，更多還是從心理、情緒上的產(chǎn)生影響，起到了助推作用。
不過(guò)，若從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，在高利潤(rùn)的刺激下，鋼鐵產(chǎn)量卻并未出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1-6月粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.6%至4.2億噸。
“供應(yīng)端在上半年至少?zèng)]出現(xiàn)收縮，這點(diǎn)是可以確認(rèn)的，而需求端則處于擴(kuò)張狀態(tài)，這應(yīng)該是漲價(jià)的核心因素。”夏學(xué)釗表示。
實(shí)際上，鋼鐵、煤炭均為最基礎(chǔ)的工業(yè)原料，其行業(yè)環(huán)境的改變，不僅會(huì)逐層向下游行業(yè)傳導(dǎo)，二者本身同樣互相影響。
張靈軍指出，清理中頻爐會(huì)增加鋼企的爐料需求，通過(guò)提高高爐開工率，增加鐵水的方式來(lái)提高產(chǎn)出，所以對(duì)焦炭、焦煤等冶金需求也有所增加。
就煤炭行業(yè)而言，近期再次出現(xiàn)供應(yīng)緊張的情況，此前執(zhí)行的“276個(gè)工作日”限產(chǎn)措施也已取消。
所以，目前只是按照年初所制訂的去產(chǎn)能計(jì)劃執(zhí)行，基本面尚未出現(xiàn)類似“清理中頻爐”這類重大改變。
需要指出的是，如今市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新變化。夏學(xué)釗便指出，“部分原料價(jià)格上漲，是因?yàn)殇搹S利潤(rùn)高，可能讓渡出一部分給原料端。”
其中，最為典型的當(dāng)屬鐵礦石，其本身面臨著高庫(kù)存的壓力，但是價(jià)格卻從6月底開始持續(xù)反彈，另一原料焦炭則從6月初的1400元/噸附近反彈到了目前的1900元/噸。
去產(chǎn)能擴(kuò)容“窗口”開啟？
去產(chǎn)能政策間接改變了行業(yè)供需，以及產(chǎn)品價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)，并進(jìn)一步向微觀企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面?zhèn)鲗?dǎo)。
以煤炭行業(yè)為例，生產(chǎn)成本相對(duì)固定，當(dāng)煤價(jià)與成本線的空間不斷拉大時(shí)，企業(yè)盈利能力便會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。加上去產(chǎn)能的著力點(diǎn)，以落后產(chǎn)能為主的小型煤礦為主，也使得行業(yè)利潤(rùn)向大中型煤企集中。
各家大中型煤企的業(yè)績(jī)情況，也印證了上述判斷。如陜西煤業(yè)(601225.SH)便預(yù)計(jì)，上半年凈利潤(rùn)約為54億元至57億元。
在目前供應(yīng)偏緊的格局下，假設(shè)動(dòng)力煤價(jià)格三、四季度繼續(xù)上漲，其銷售均價(jià)自然要高于上半年，那么上市公司今年利潤(rùn)很有可能會(huì)突破百億大關(guān)。與之形成鮮明對(duì)比的是，山西煤業(yè)近三年累計(jì)利潤(rùn)尚不過(guò)7.2億元。
這并非個(gè)例，因?yàn)槊簝r(jià)2016年上半年尚處低位，所以今年煤企集體翻身。
Wind數(shù)據(jù)顯示，7月至今發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的12家煤企，凈利潤(rùn)同比全部出現(xiàn)上漲，即使剔除增幅過(guò)高的陜西煤業(yè)和冀中能源(000937.SZ)，其余10家煤企平均增速上限也達(dá)到422%。
需要指出的是，這一幅度已經(jīng)超出了煤價(jià)2016年以來(lái)的漲幅，這也再次印證了前述關(guān)于成本、價(jià)格，以及利潤(rùn)空間的變動(dòng)關(guān)系。
分析鋼鐵行業(yè)盈利情況時(shí)，成本等變量因素稍多一些，但是整體產(chǎn)品漲價(jià)的直接影響同樣適用，只是需要對(duì)成本、產(chǎn)品的比價(jià)關(guān)系進(jìn)行綜合比較。
“鋼鐵、煤炭需求主要集中在地產(chǎn)、基建，需求端收緊往往受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，供給端收緊相對(duì)單一，主要為行業(yè)生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)能力的調(diào)節(jié)。”張靈軍表示，當(dāng)供需失衡時(shí)，調(diào)節(jié)供應(yīng)使得供需從偏寬松轉(zhuǎn)平衡，引發(fā)價(jià)格上漲。
相關(guān)行業(yè)2016年至今的表現(xiàn)，也印證了上述供給關(guān)系的演變，而當(dāng)行業(yè)開啟去產(chǎn)能“窗口”后，供應(yīng)往往會(huì)出現(xiàn)收緊趨勢(shì)，這在其他周期性行業(yè)上是否會(huì)再次“重演”？
7月17日，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)主辦的數(shù)字水泥網(wǎng)掛出通知，將召開“水泥行業(yè)去產(chǎn)能強(qiáng)自律增效益促進(jìn)大會(huì)”，除了發(fā)布2017年至2020年去產(chǎn)能行動(dòng)計(jì)劃外，會(huì)議內(nèi)容還包括遏制新增產(chǎn)能、淘汰落后粉磨站等。
“上半年水泥價(jià)格高位運(yùn)行，部分有實(shí)力的粉磨站開始陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，同時(shí)今年熟料線投產(chǎn)的條數(shù)、產(chǎn)能并不少于去年，河北、山西、山東點(diǎn)火的熟料線還是增加的”，卓創(chuàng)資訊水泥行業(yè)分析師侯林林7月18日介紹稱。
只是，考慮到行業(yè)產(chǎn)能分布、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等問題，水泥行業(yè)去產(chǎn)能“窗口”能否就此開啟仍難確定。
侯林林指出，很多省份發(fā)布了去產(chǎn)能的計(jì)劃，但是各個(gè)區(qū)域產(chǎn)能情況各不相同，所以產(chǎn)能去化標(biāo)準(zhǔn)也不統(tǒng)一，使得目前全國(guó)性的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)遲遲未能出臺(tái)，“所以對(duì)于水泥行業(yè)，只能說(shuō)是化解過(guò)剩產(chǎn)能，而非淘汰落后產(chǎn)能。”
實(shí)際上，上述工作不過(guò)是對(duì)2016年去產(chǎn)能工作的延續(xù)，只是隨著行業(yè)供需關(guān)系以及產(chǎn)品、成本比價(jià)關(guān)系的變化，使得相關(guān)行業(yè)經(jīng)營(yíng)能力大幅提升。
國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程18日便指出，今年前5個(gè)月，全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤(rùn)總額1234億元，比去年同期增加了1200億元。
需要指出的是，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深化，去產(chǎn)能所涉及行業(yè)可能會(huì)擴(kuò)展到水泥等其他產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，如中國(guó)水泥協(xié)會(huì)便計(jì)劃在本月25日召開的“去產(chǎn)能強(qiáng)自律增效益促進(jìn)大會(huì)”上，發(fā)布水泥行業(yè)去產(chǎn)能行動(dòng)計(jì)劃。
鋼、煤“跨界”傳導(dǎo)
與去年煤炭行業(yè)執(zhí)行的“276個(gè)工作日”制度類似，今年對(duì)中頻爐的清理也對(duì)鋼鐵行業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)影響，這也是上半年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的焦點(diǎn)之一。
根據(jù)國(guó)家發(fā)改委的數(shù)據(jù)，截至6月30日，全國(guó)共取締600多家“地條鋼”企業(yè)，產(chǎn)能約1.2億噸，這些企業(yè)已全部停產(chǎn)。
對(duì)此張靈軍表示，“1.2億噸產(chǎn)能并不等同于1.2億噸產(chǎn)量，因?yàn)樵兄蓄l爐、地條鋼設(shè)備的開工率不到一半，所以壓縮產(chǎn)量遠(yuǎn)小于1.2億噸。”
西南期貨黑色商品研究員夏學(xué)釗則指出，中頻爐產(chǎn)能至今還沒有準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，都是估算“版本”，涉及產(chǎn)能從幾千萬(wàn)噸到1.5億噸不等，同時(shí)關(guān)于中頻爐多少在表內(nèi)、多少在表外也存在爭(zhēng)議，“以前是需求端找不到準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，今年供應(yīng)端的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)也找不到了。”
即便如此，清理中頻爐無(wú)疑也增加了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端減弱、以及電弧爐的替代預(yù)期，這從煉鋼用石墨電極價(jià)格的飆漲便可看出。
“由于中頻爐、地條鋼主要以生產(chǎn)建筑鋼材為主，因?yàn)檫@部分產(chǎn)能的去化，以螺紋為代表的建筑鋼材出現(xiàn)缺口，供應(yīng)偏緊、需求不差導(dǎo)致鋼價(jià)上漲。”張靈軍表示。
夏學(xué)釗也指出，中頻爐清理對(duì)螺紋鋼單個(gè)品種的供應(yīng)造成了影響，但是并不十分明顯，更多還是從心理、情緒上的產(chǎn)生影響，起到了助推作用。
不過(guò)，若從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，在高利潤(rùn)的刺激下，鋼鐵產(chǎn)量卻并未出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1-6月粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.6%至4.2億噸。
“供應(yīng)端在上半年至少?zèng)]出現(xiàn)收縮，這點(diǎn)是可以確認(rèn)的，而需求端則處于擴(kuò)張狀態(tài)，這應(yīng)該是漲價(jià)的核心因素。”夏學(xué)釗表示。
實(shí)際上，鋼鐵、煤炭均為最基礎(chǔ)的工業(yè)原料，其行業(yè)環(huán)境的改變，不僅會(huì)逐層向下游行業(yè)傳導(dǎo)，二者本身同樣互相影響。
張靈軍指出，清理中頻爐會(huì)增加鋼企的爐料需求，通過(guò)提高高爐開工率，增加鐵水的方式來(lái)提高產(chǎn)出，所以對(duì)焦炭、焦煤等冶金需求也有所增加。
就煤炭行業(yè)而言，近期再次出現(xiàn)供應(yīng)緊張的情況，此前執(zhí)行的“276個(gè)工作日”限產(chǎn)措施也已取消。
所以，目前只是按照年初所制訂的去產(chǎn)能計(jì)劃執(zhí)行，基本面尚未出現(xiàn)類似“清理中頻爐”這類重大改變。
需要指出的是，如今市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新變化。夏學(xué)釗便指出，“部分原料價(jià)格上漲，是因?yàn)殇搹S利潤(rùn)高，可能讓渡出一部分給原料端。”
其中，最為典型的當(dāng)屬鐵礦石，其本身面臨著高庫(kù)存的壓力，但是價(jià)格卻從6月底開始持續(xù)反彈，另一原料焦炭則從6月初的1400元/噸附近反彈到了目前的1900元/噸。
去產(chǎn)能擴(kuò)容“窗口”開啟？
去產(chǎn)能政策間接改變了行業(yè)供需，以及產(chǎn)品價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)，并進(jìn)一步向微觀企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面?zhèn)鲗?dǎo)。
以煤炭行業(yè)為例，生產(chǎn)成本相對(duì)固定，當(dāng)煤價(jià)與成本線的空間不斷拉大時(shí)，企業(yè)盈利能力便會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。加上去產(chǎn)能的著力點(diǎn)，以落后產(chǎn)能為主的小型煤礦為主，也使得行業(yè)利潤(rùn)向大中型煤企集中。
各家大中型煤企的業(yè)績(jī)情況，也印證了上述判斷。如陜西煤業(yè)(601225.SH)便預(yù)計(jì)，上半年凈利潤(rùn)約為54億元至57億元。
在目前供應(yīng)偏緊的格局下，假設(shè)動(dòng)力煤價(jià)格三、四季度繼續(xù)上漲，其銷售均價(jià)自然要高于上半年，那么上市公司今年利潤(rùn)很有可能會(huì)突破百億大關(guān)。與之形成鮮明對(duì)比的是，山西煤業(yè)近三年累計(jì)利潤(rùn)尚不過(guò)7.2億元。
這并非個(gè)例，因?yàn)槊簝r(jià)2016年上半年尚處低位，所以今年煤企集體翻身。
Wind數(shù)據(jù)顯示，7月至今發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的12家煤企，凈利潤(rùn)同比全部出現(xiàn)上漲，即使剔除增幅過(guò)高的陜西煤業(yè)和冀中能源(000937.SZ)，其余10家煤企平均增速上限也達(dá)到422%。
需要指出的是，這一幅度已經(jīng)超出了煤價(jià)2016年以來(lái)的漲幅，這也再次印證了前述關(guān)于成本、價(jià)格，以及利潤(rùn)空間的變動(dòng)關(guān)系。
分析鋼鐵行業(yè)盈利情況時(shí)，成本等變量因素稍多一些，但是整體產(chǎn)品漲價(jià)的直接影響同樣適用，只是需要對(duì)成本、產(chǎn)品的比價(jià)關(guān)系進(jìn)行綜合比較。
“鋼鐵、煤炭需求主要集中在地產(chǎn)、基建，需求端收緊往往受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，供給端收緊相對(duì)單一，主要為行業(yè)生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)能力的調(diào)節(jié)。”張靈軍表示，當(dāng)供需失衡時(shí)，調(diào)節(jié)供應(yīng)使得供需從偏寬松轉(zhuǎn)平衡，引發(fā)價(jià)格上漲。
相關(guān)行業(yè)2016年至今的表現(xiàn)，也印證了上述供給關(guān)系的演變，而當(dāng)行業(yè)開啟去產(chǎn)能“窗口”后，供應(yīng)往往會(huì)出現(xiàn)收緊趨勢(shì)，這在其他周期性行業(yè)上是否會(huì)再次“重演”？
7月17日，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)主辦的數(shù)字水泥網(wǎng)掛出通知，將召開“水泥行業(yè)去產(chǎn)能強(qiáng)自律增效益促進(jìn)大會(huì)”，除了發(fā)布2017年至2020年去產(chǎn)能行動(dòng)計(jì)劃外，會(huì)議內(nèi)容還包括遏制新增產(chǎn)能、淘汰落后粉磨站等。
“上半年水泥價(jià)格高位運(yùn)行，部分有實(shí)力的粉磨站開始陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，同時(shí)今年熟料線投產(chǎn)的條數(shù)、產(chǎn)能并不少于去年，河北、山西、山東點(diǎn)火的熟料線還是增加的”，卓創(chuàng)資訊水泥行業(yè)分析師侯林林7月18日介紹稱。
只是，考慮到行業(yè)產(chǎn)能分布、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等問題，水泥行業(yè)去產(chǎn)能“窗口”能否就此開啟仍難確定。
侯林林指出，很多省份發(fā)布了去產(chǎn)能的計(jì)劃，但是各個(gè)區(qū)域產(chǎn)能情況各不相同，所以產(chǎn)能去化標(biāo)準(zhǔn)也不統(tǒng)一，使得目前全國(guó)性的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)遲遲未能出臺(tái)，“所以對(duì)于水泥行業(yè)，只能說(shuō)是化解過(guò)剩產(chǎn)能，而非淘汰落后產(chǎn)能。”