2009年至今，上期所螺紋鋼期貨上市已近八載，從上市之初的交易規模有限，發展到如今的期現貨價格擬合度高、產業客戶參與廣泛，不少企業客戶從中獲益。南京鋼鐵股份有限公司(簡稱“南鋼”)，便是受益的企業之一。在這個過程中，他們不僅享受到期貨市場的紅利，也從中積累了豐富的利用期貨工具的經驗。
套保經驗豐富，策略日漸成熟
據了解，參與期貨市場初期，由于客觀上缺乏相關知識經驗與主觀上對金融市場價格波動所帶來的風險存在擔心，南鋼始終對期貨交易保持謹慎和學習的態度。
“由于管理層高度重視和大力支持，我們這些年來不斷加強學習與積累，在上期所以及相關期貨公司的幫助指導下，南鋼已經實現通過綜合套保、基差交易來降低產銷各環節風險的同時提高企業收益，并本著金融服務企業經營的理念建立了完善的內部協調體系與風控體系。”南鋼證券部蔡擁政在接受期貨日報記者采訪時表示，在這個過程中，他們不僅享受到期貨市場的紅利，也從中積累了豐富的經驗，可以分享給市場。
南鋼始建于1958年，公司主營業務為黑色金屬冶煉及壓延加工，鋼材、鋼坯及其他金屬材料銷售。其擁有鐵礦石采選、焦化、燒結、球團、煉鐵、煉鋼(含精煉)、軋鋼(含熱處理)的完整生產線，具備年產1000萬噸鋼、900萬噸鐵和940萬噸鋼材的綜合生產能力，是以中厚板和優特鋼長材為主導產品的大型鋼鐵聯合企業。蔡擁政表示，南鋼巨大的產量和種類繁多的產品線，使得企業存在運營期貨為主的現代化金融工具來管理風險提高收益需求愈發強烈。
“在期貨操作模式和策略方面，南鋼已逐步摸索出適合自身的期現結合的成熟的體系，并堅持與時俱進、靈活應變的原則。目前，南鋼的期貨操作分三個層次進行。”蔡擁政介紹，第一個層次是基礎套保，其主要針對原料采購價格與鋼材銷售價格波動所帶來的風險。原料采購上，利用鐵礦石、焦炭、焦煤進行多品種組合買入套保，可以鎖定長期訂單約60%的生產成本。
例如，2016年4月，南鋼簽訂的一單鎖價長單，當時訂單毛利208元/噸。簽單時現貨原料成本為鐵礦石433元/噸(53美元/噸)，焦炭900元/噸。5月10日，南鋼在1701合約上建倉套保，當時鐵礦石1701合約354元/噸(42美元/噸)，焦炭1701合約903元/噸。后來原材料價格大漲，到了8月22日，現貨方面，鐵礦石普氏指數月均61美元/噸，焦炭7月采購價1165元/噸，因此現貨端南鋼減利290元/噸，訂單毛利變為-82元/噸。但是，在期貨端平倉之后測算，8月22日鐵礦石1701合約445元/噸(53美元/噸)，焦炭1701合約1259元/噸，期貨端南鋼盈利378元/噸。最終，期現對沖之后，南鋼不但鎖定訂單原有的208元/噸的毛利，還實現訂單毛增利88元/噸。
南鋼的基礎套保還有鋼材庫存賣出套保，即通過鋼材期貨的賣出套保，鎖定預售鋼材、鋼坯及敞口坯材庫存毛利和實現庫存保值，防范因價格下跌帶來的存貨跌價損失。
例如，2015年6月，考慮到由于南京即將于8月召開青奧會，不少工地都陸續停工，鋼材需求會受到影響，南鋼庫存也是大幅增加，因此在螺紋鋼期現平水期間，擇機對螺紋鋼期貨進行賣出套保。事實證明，工地需求下降以后，華東地區鋼材價格確實大幅下跌。6—7月，現貨價格下跌使得庫存跌價損失150元/噸，但得益于在RB1510合約上以2363元/噸建倉價的套保，到平倉時期價跌至2285元/噸，因此南鋼在期貨端賺了78元/噸，最終將損失從150元/噸減少至72元/噸。
蔡擁政表示，期貨套保的第二個層次是戰略套保。戰略套保同樣包括兩方面：一是原燃料的戰略套保，二是鋼材庫存的戰略套保。原燃料的戰略套保是利用期貨市場煤焦礦價格非理性走勢，進行戰略性建倉操作。對月度或季度的原燃料進行適量期貨增儲，以較大幅度緩解“負向剪刀差”問題。套保量原則上不超過敞口原燃料采購量。鋼材庫存的戰略套保則是側重于期現基差狀況，結合期現市場價格比較，在期貨市場出現螺紋鋼異常走勢期間，賣出螺紋鋼期貨，以對沖鋼材后期價格下跌的風險。為防止價格階段性下跌帶來的存貨跌價風險，對月度或季度的鋼材庫存進行期貨市場預銷售套保操作，套保量不超過月度鋼材產量。
“針對近期鋼價高位振蕩，鋼廠利潤價值性回歸的現狀，虛擬鋼廠套利策略也越來越受到我們的重視。”蔡擁政表示，公司期貨套保的第三個層次是虛擬鋼廠套利。虛擬鋼廠套利通過對期貨市場螺紋鋼產品和原料端鐵礦石、焦炭的對沖買賣，鎖定市場出現的正向毛利收斂套利機會。虛擬鋼廠套利同樣包括兩方面，一是做空鋼廠利潤，二是做多鋼廠利潤，里面都包含著行業供給的運行邏輯。
進行虛擬鋼廠套利是解決鋼廠在高毛利階段無法鎖定和延續的問題，鋼廠在高毛利階段，受制于產量、資金及庫存管理限制，無法將現階段的產品高毛利進行鎖定和延續。而期貨合約的遠期交易和保證金制度，使之成為一種可能。鋼廠可以通過賣出螺紋鋼期貨合約的同時買入鐵礦石與煤焦合約來做多鋼廠利潤，反之，也可以通過買入螺紋鋼期貨合約而賣出鐵礦石與焦煤、焦炭合約來做空鋼廠利潤，無論以上兩種哪種情況，待期貨市場利潤水平回歸和收斂到正常范圍后平倉獲利了結。
蔡擁政強調，另外值得注意的是，價格發現也是期貨的一大功能。期貨價格是對未來的預期，期貨市場有價格發現功能，因此，公司定期對期貨品種的持倉量、成交量、價格變化分析，并結合現貨市場情況，可以在一定程度上為企業采購、銷售決策提供依據。公司目前的采購部門會從期現兩個市場來比較價格。
據介紹，在南鋼的日常經營中，期貨工作已成為企業不可或缺的部分。期貨部門參加每周經營形勢分析會，期現結合分析和提供策略，去應對鐵礦石、焦煤、焦炭的價格上漲、成本上升和鋼材跌價損失風險。
利用基差交易，助力企業經營
記者在采訪中了解到，在南鋼的期現貨結合當中，基差是一個重要的考慮因素。為了學習和實踐基差交易，南鋼的期貨投資室先后和上海美匡、杭州熱聯、白石資產等投資機構進行了接觸和交流，重點對期現市場基差套利交易進行了學習研究。蔡擁政介紹，通過交流和學習，南鋼認識到未來有必要通過期現基差套利等手段，把追求生產規模調整為追求穩定的加工利潤，以加工利潤甚至是可鎖定的加工利潤作為生產經營行為的目標。
基差交易無疑是企業平穩經營的利器，不過，在具體實踐過程中，企業還是需要解決一些問題。如鐵礦石、焦煤、焦炭合約不連續的問題以及煤焦期現基差偏大的問題等。由于鋼廠對煤焦現貨采取月度及旬定價模式，價格不連續，價格波動幅度不及期貨，而期貨合約是連續交易模式，交割標的更貼近進口焦煤，因此兩者之間基差偏大，鋼廠用其做期貨套保面臨較大的基差風險。
蔡擁政表示，根據南鋼的經驗，如果基差交易現貨套利水平不好把握，就需要現貨部門做合理的測算，尤其是在有焦炭風險敞口的情況下。現貨市場價格波動較大，各區域價格也存在一定的差異，因此要選取雙方都認可的市場公允價格有難度。此外需注意，現貨合同的簽訂手續較為繁雜，涉及原料采購和鋼材銷售兩個部門。
期貨參與現貨生產銷售，顯著提高了公司的競爭力，并構筑了資本壁壘。記者了解到，在2015年下半年，很多鋼企測算訂單毛利微薄，不敢主動接訂單，因為成本略有上升，有的訂單每噸就可能虧50元/噸。但是南鋼這邊期現結合測算，因為遠月期貨合約貼水，基本上把50元/噸的虧損沖抵掉了。有些訂單毛利很少，甚至只有幾毛錢，但是不接的話，可能就沒有訂單了。接了以后，利用期貨原料合約貼水，反而增加了訂單毛利，穩定了生產運營，得到了很好的對沖效益。蔡擁政表示，利用期貨貼水狀況，企業加大了接單力度，爭取到了很多有價值的訂單，也減輕了現貨業務人員的接單壓力。
多方協同操作，期現綜合評價
“在企業運用期貨工具時，期貨業務和現貨業務之間的關系如何，兩個部門是獨立的還是合并的，這是能否順利開展期貨業務的關鍵。”蔡擁政說。
南鋼的期貨業務和現貨業務是相輔相成的。雖然期貨部門相對其他現貨部門是獨立的，但在實際運行中更多體現的是模塊化的運作方式。期貨部門配合現貨各事業部的套保需求進行方案擬定、報送審批和操作執行工作，人員也相對精簡。每周相關人員舉行經營形勢分析會及不定期的交流會議，并基于一些信息交流群展開快速、充分的溝通。
在套保范圍方面，公司是按照《鋼鐵產業鏈期貨套期保值業務管理制度》的規定，只涉及公司現有生產經營相關的期貨品種，包括但不限于鋼材、鐵礦石、焦煤、焦炭、鐵合金、鎳板。
至于套保頭寸，在實際操作中一般不超過鎖價長單所需燃料相關品種的數量。蔡擁政向期貨日報記者介紹，公司鋼材賣出套保量在實際操作中一般不超過月度鋼材產量，實際套保執行量還會根據市場走勢比例控制。在方案獲批后，由財務部負責調撥。
“會計入賬方面，期貨以'交易性金融資產’或'交易性金融負債’科目核算，期貨的價格變動計入'公允價值變動損益’科目，期貨的平倉損益計入'投資收益’科目。目前期貨與現貨分開核算。”蔡擁政說，具體交易操作流程上，現貨事業部依據訂單和庫存套保需求發起申報，證券部接報后擬定預案，報決策小組審批，審批結束，證券部執行，后期現貨排產或銷售交貨，期貨原則上對等平倉，期現套保執行結束后對套保執行結果進行評價。南鋼套保不以期貨盈利為目的，而是期現結合考慮損益。套保方案獲得批準后，如何把握建倉時機和合適的建倉價位是公司的重要關注點。
蔡擁政還表示，期貨套保的專業性比較強，公司為提升期現部門的協同和效率，會不定期進行期貨套保知識的內部培訓，以提高期貨套保的執行效率和效果。
完善風控手段，追求穩定利潤
關于公司風險管控，蔡擁政表示：“當市場出現異常突發事件時，首先，我們會及時報告，堅持日報制度，突發事件電話聯系，給出意見并執行；其次，所有套保方案都留100%的風險保證金，同時期貨業務部門有在各個賬戶資金調撥的權利，以防范市場波動風險；第三，財務部從資金監管的角度，利用保證金監控中心賬戶進行后臺監控。”
方案報決策小組批準后，證券部按方案指定的價格、數量建倉。每日交易結束，均會通過微信及釘釘群及時告知決策小組及現貨部門，以便決策小組及現貨部門掌握套保操作進度。
據介紹，南鋼有關部門制定方案時對風險進行預估，并留足風險保證金，一旦市場突發波動，及時匯報調撥資金；期貨保證金中心賬戶轉財務部后臺逐日監控；鎖價長單套保原則上不考慮止損。
他介紹，在期貨交易過程遭遇價格異常波動帶來的浮動虧損時，相關人員主要還是盡快找出價格異常波動的原因，尤其是判斷是短期擾動，還是長期趨勢。若是短期擾動，在資金允許的情況下，適量加倉應對；若是中長期趨勢，則擇機止損退出。`
蔡擁政同時表示，南鋼在期貨操作上非常注重基差的變化，不是憑感覺交易，而是把基差作為套保的基礎依據，基差不利時，不會立刻動手進行套保操作。
對于下一階段的工作展望，蔡擁政表示，未來南鋼工作目標是基礎套保常態化，戰略套保抓機遇，期現套利見成效。
首先，探討將金融衍生品工具的運用列入公司戰略層面的路徑。通過期現基差套利等手段，把追求生產規模調整為追求穩定加工利潤，以加工利潤甚至是可鎖定的加工利潤作為生產經營行為的目標。
其次，完善金融衍生品工具利用體系。蔡擁政向記者介紹，一方面，繼續建設投研團隊，在借助外力的同時，更多地綜合公司內部資源，采用復星投資團隊網絡化的方式，分模塊對應期貨品種；另一方面，完善風控體系，財務、法務指定專人全方面進行風控。
套保經驗豐富，策略日漸成熟
據了解，參與期貨市場初期，由于客觀上缺乏相關知識經驗與主觀上對金融市場價格波動所帶來的風險存在擔心，南鋼始終對期貨交易保持謹慎和學習的態度。
“由于管理層高度重視和大力支持，我們這些年來不斷加強學習與積累，在上期所以及相關期貨公司的幫助指導下，南鋼已經實現通過綜合套保、基差交易來降低產銷各環節風險的同時提高企業收益，并本著金融服務企業經營的理念建立了完善的內部協調體系與風控體系。”南鋼證券部蔡擁政在接受期貨日報記者采訪時表示，在這個過程中，他們不僅享受到期貨市場的紅利，也從中積累了豐富的經驗，可以分享給市場。
南鋼始建于1958年，公司主營業務為黑色金屬冶煉及壓延加工，鋼材、鋼坯及其他金屬材料銷售。其擁有鐵礦石采選、焦化、燒結、球團、煉鐵、煉鋼(含精煉)、軋鋼(含熱處理)的完整生產線，具備年產1000萬噸鋼、900萬噸鐵和940萬噸鋼材的綜合生產能力，是以中厚板和優特鋼長材為主導產品的大型鋼鐵聯合企業。蔡擁政表示，南鋼巨大的產量和種類繁多的產品線，使得企業存在運營期貨為主的現代化金融工具來管理風險提高收益需求愈發強烈。
“在期貨操作模式和策略方面，南鋼已逐步摸索出適合自身的期現結合的成熟的體系，并堅持與時俱進、靈活應變的原則。目前，南鋼的期貨操作分三個層次進行。”蔡擁政介紹，第一個層次是基礎套保，其主要針對原料采購價格與鋼材銷售價格波動所帶來的風險。原料采購上，利用鐵礦石、焦炭、焦煤進行多品種組合買入套保，可以鎖定長期訂單約60%的生產成本。
例如，2016年4月，南鋼簽訂的一單鎖價長單，當時訂單毛利208元/噸。簽單時現貨原料成本為鐵礦石433元/噸(53美元/噸)，焦炭900元/噸。5月10日，南鋼在1701合約上建倉套保，當時鐵礦石1701合約354元/噸(42美元/噸)，焦炭1701合約903元/噸。后來原材料價格大漲，到了8月22日，現貨方面，鐵礦石普氏指數月均61美元/噸，焦炭7月采購價1165元/噸，因此現貨端南鋼減利290元/噸，訂單毛利變為-82元/噸。但是，在期貨端平倉之后測算，8月22日鐵礦石1701合約445元/噸(53美元/噸)，焦炭1701合約1259元/噸，期貨端南鋼盈利378元/噸。最終，期現對沖之后，南鋼不但鎖定訂單原有的208元/噸的毛利，還實現訂單毛增利88元/噸。
南鋼的基礎套保還有鋼材庫存賣出套保，即通過鋼材期貨的賣出套保，鎖定預售鋼材、鋼坯及敞口坯材庫存毛利和實現庫存保值，防范因價格下跌帶來的存貨跌價損失。
例如，2015年6月，考慮到由于南京即將于8月召開青奧會，不少工地都陸續停工，鋼材需求會受到影響，南鋼庫存也是大幅增加，因此在螺紋鋼期現平水期間，擇機對螺紋鋼期貨進行賣出套保。事實證明，工地需求下降以后，華東地區鋼材價格確實大幅下跌。6—7月，現貨價格下跌使得庫存跌價損失150元/噸，但得益于在RB1510合約上以2363元/噸建倉價的套保，到平倉時期價跌至2285元/噸，因此南鋼在期貨端賺了78元/噸，最終將損失從150元/噸減少至72元/噸。
蔡擁政表示，期貨套保的第二個層次是戰略套保。戰略套保同樣包括兩方面：一是原燃料的戰略套保，二是鋼材庫存的戰略套保。原燃料的戰略套保是利用期貨市場煤焦礦價格非理性走勢，進行戰略性建倉操作。對月度或季度的原燃料進行適量期貨增儲，以較大幅度緩解“負向剪刀差”問題。套保量原則上不超過敞口原燃料采購量。鋼材庫存的戰略套保則是側重于期現基差狀況，結合期現市場價格比較，在期貨市場出現螺紋鋼異常走勢期間，賣出螺紋鋼期貨，以對沖鋼材后期價格下跌的風險。為防止價格階段性下跌帶來的存貨跌價風險，對月度或季度的鋼材庫存進行期貨市場預銷售套保操作，套保量不超過月度鋼材產量。
“針對近期鋼價高位振蕩，鋼廠利潤價值性回歸的現狀，虛擬鋼廠套利策略也越來越受到我們的重視。”蔡擁政表示，公司期貨套保的第三個層次是虛擬鋼廠套利。虛擬鋼廠套利通過對期貨市場螺紋鋼產品和原料端鐵礦石、焦炭的對沖買賣，鎖定市場出現的正向毛利收斂套利機會。虛擬鋼廠套利同樣包括兩方面，一是做空鋼廠利潤，二是做多鋼廠利潤，里面都包含著行業供給的運行邏輯。
進行虛擬鋼廠套利是解決鋼廠在高毛利階段無法鎖定和延續的問題，鋼廠在高毛利階段，受制于產量、資金及庫存管理限制，無法將現階段的產品高毛利進行鎖定和延續。而期貨合約的遠期交易和保證金制度，使之成為一種可能。鋼廠可以通過賣出螺紋鋼期貨合約的同時買入鐵礦石與煤焦合約來做多鋼廠利潤，反之，也可以通過買入螺紋鋼期貨合約而賣出鐵礦石與焦煤、焦炭合約來做空鋼廠利潤，無論以上兩種哪種情況，待期貨市場利潤水平回歸和收斂到正常范圍后平倉獲利了結。
蔡擁政強調，另外值得注意的是，價格發現也是期貨的一大功能。期貨價格是對未來的預期，期貨市場有價格發現功能，因此，公司定期對期貨品種的持倉量、成交量、價格變化分析，并結合現貨市場情況，可以在一定程度上為企業采購、銷售決策提供依據。公司目前的采購部門會從期現兩個市場來比較價格。
據介紹，在南鋼的日常經營中，期貨工作已成為企業不可或缺的部分。期貨部門參加每周經營形勢分析會，期現結合分析和提供策略，去應對鐵礦石、焦煤、焦炭的價格上漲、成本上升和鋼材跌價損失風險。
利用基差交易，助力企業經營
記者在采訪中了解到，在南鋼的期現貨結合當中，基差是一個重要的考慮因素。為了學習和實踐基差交易，南鋼的期貨投資室先后和上海美匡、杭州熱聯、白石資產等投資機構進行了接觸和交流，重點對期現市場基差套利交易進行了學習研究。蔡擁政介紹，通過交流和學習，南鋼認識到未來有必要通過期現基差套利等手段，把追求生產規模調整為追求穩定的加工利潤，以加工利潤甚至是可鎖定的加工利潤作為生產經營行為的目標。
基差交易無疑是企業平穩經營的利器，不過，在具體實踐過程中，企業還是需要解決一些問題。如鐵礦石、焦煤、焦炭合約不連續的問題以及煤焦期現基差偏大的問題等。由于鋼廠對煤焦現貨采取月度及旬定價模式，價格不連續，價格波動幅度不及期貨，而期貨合約是連續交易模式，交割標的更貼近進口焦煤，因此兩者之間基差偏大，鋼廠用其做期貨套保面臨較大的基差風險。
蔡擁政表示，根據南鋼的經驗，如果基差交易現貨套利水平不好把握，就需要現貨部門做合理的測算，尤其是在有焦炭風險敞口的情況下。現貨市場價格波動較大，各區域價格也存在一定的差異，因此要選取雙方都認可的市場公允價格有難度。此外需注意，現貨合同的簽訂手續較為繁雜，涉及原料采購和鋼材銷售兩個部門。
期貨參與現貨生產銷售，顯著提高了公司的競爭力，并構筑了資本壁壘。記者了解到，在2015年下半年，很多鋼企測算訂單毛利微薄，不敢主動接訂單，因為成本略有上升，有的訂單每噸就可能虧50元/噸。但是南鋼這邊期現結合測算，因為遠月期貨合約貼水，基本上把50元/噸的虧損沖抵掉了。有些訂單毛利很少，甚至只有幾毛錢，但是不接的話，可能就沒有訂單了。接了以后，利用期貨原料合約貼水，反而增加了訂單毛利，穩定了生產運營，得到了很好的對沖效益。蔡擁政表示，利用期貨貼水狀況，企業加大了接單力度，爭取到了很多有價值的訂單，也減輕了現貨業務人員的接單壓力。
多方協同操作，期現綜合評價
“在企業運用期貨工具時，期貨業務和現貨業務之間的關系如何，兩個部門是獨立的還是合并的，這是能否順利開展期貨業務的關鍵。”蔡擁政說。
南鋼的期貨業務和現貨業務是相輔相成的。雖然期貨部門相對其他現貨部門是獨立的，但在實際運行中更多體現的是模塊化的運作方式。期貨部門配合現貨各事業部的套保需求進行方案擬定、報送審批和操作執行工作，人員也相對精簡。每周相關人員舉行經營形勢分析會及不定期的交流會議，并基于一些信息交流群展開快速、充分的溝通。
在套保范圍方面，公司是按照《鋼鐵產業鏈期貨套期保值業務管理制度》的規定，只涉及公司現有生產經營相關的期貨品種，包括但不限于鋼材、鐵礦石、焦煤、焦炭、鐵合金、鎳板。
至于套保頭寸，在實際操作中一般不超過鎖價長單所需燃料相關品種的數量。蔡擁政向期貨日報記者介紹，公司鋼材賣出套保量在實際操作中一般不超過月度鋼材產量，實際套保執行量還會根據市場走勢比例控制。在方案獲批后，由財務部負責調撥。
“會計入賬方面，期貨以'交易性金融資產’或'交易性金融負債’科目核算，期貨的價格變動計入'公允價值變動損益’科目，期貨的平倉損益計入'投資收益’科目。目前期貨與現貨分開核算。”蔡擁政說，具體交易操作流程上，現貨事業部依據訂單和庫存套保需求發起申報，證券部接報后擬定預案，報決策小組審批，審批結束，證券部執行，后期現貨排產或銷售交貨，期貨原則上對等平倉，期現套保執行結束后對套保執行結果進行評價。南鋼套保不以期貨盈利為目的，而是期現結合考慮損益。套保方案獲得批準后，如何把握建倉時機和合適的建倉價位是公司的重要關注點。
蔡擁政還表示，期貨套保的專業性比較強，公司為提升期現部門的協同和效率，會不定期進行期貨套保知識的內部培訓，以提高期貨套保的執行效率和效果。
完善風控手段，追求穩定利潤
關于公司風險管控，蔡擁政表示：“當市場出現異常突發事件時，首先，我們會及時報告，堅持日報制度，突發事件電話聯系，給出意見并執行；其次，所有套保方案都留100%的風險保證金，同時期貨業務部門有在各個賬戶資金調撥的權利，以防范市場波動風險；第三，財務部從資金監管的角度，利用保證金監控中心賬戶進行后臺監控。”
方案報決策小組批準后，證券部按方案指定的價格、數量建倉。每日交易結束，均會通過微信及釘釘群及時告知決策小組及現貨部門，以便決策小組及現貨部門掌握套保操作進度。
據介紹，南鋼有關部門制定方案時對風險進行預估，并留足風險保證金，一旦市場突發波動，及時匯報調撥資金；期貨保證金中心賬戶轉財務部后臺逐日監控；鎖價長單套保原則上不考慮止損。
他介紹，在期貨交易過程遭遇價格異常波動帶來的浮動虧損時，相關人員主要還是盡快找出價格異常波動的原因，尤其是判斷是短期擾動，還是長期趨勢。若是短期擾動，在資金允許的情況下，適量加倉應對；若是中長期趨勢，則擇機止損退出。`
蔡擁政同時表示，南鋼在期貨操作上非常注重基差的變化，不是憑感覺交易，而是把基差作為套保的基礎依據，基差不利時，不會立刻動手進行套保操作。
對于下一階段的工作展望，蔡擁政表示，未來南鋼工作目標是基礎套保常態化，戰略套保抓機遇，期現套利見成效。
首先，探討將金融衍生品工具的運用列入公司戰略層面的路徑。通過期現基差套利等手段，把追求生產規模調整為追求穩定加工利潤，以加工利潤甚至是可鎖定的加工利潤作為生產經營行為的目標。
其次，完善金融衍生品工具利用體系。蔡擁政向記者介紹，一方面，繼續建設投研團隊，在借助外力的同時，更多地綜合公司內部資源，采用復星投資團隊網絡化的方式，分模塊對應期貨品種；另一方面，完善風控體系，財務、法務指定專人全方面進行風控。