點價交易可以有效實現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨的“兩條腿走路”
目前，螺紋鋼、焦炭、焦煤、鐵礦石期貨均已成功上市，并且已經(jīng)成為鋼鐵企業(yè)對普通鋼材定價的重要參考因素。如今，期貨的套期保值功能已經(jīng)在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上普遍運用，并且得以有效發(fā)揮。但如何利用期貨改變鋼鐵企業(yè)的定價模式還處于探索階段。
點價交易可以降低雙方的風(fēng)險，提高交易的效率，穩(wěn)定生意上的伙伴，擴大合作的對象，并且有效實現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨的“兩條腿走路”。同時，點價模式可以繞開期貨的標(biāo)準(zhǔn)化交割，實現(xiàn)鋼鐵企業(yè)與鋼貿(mào)商的一對一的交割。在鋼鐵企業(yè)與鋼貿(mào)商的點價協(xié)議中，基價的市場化、點價期的靈活性和升貼水的議價性，都將使得點價模式在鋼材貿(mào)易的運用中大有可為。
1鋼鐵企業(yè)現(xiàn)有定價模式
隨著國家經(jīng)濟增長的趨緩，市場對建材類消費增長的后勁乏力，鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)利潤逐漸被壓縮。過去，鋼鐵企業(yè)雖然在鐵礦石上議價能力弱，但在鋼鐵銷售的定價上能力較強，這使得原料的價格上漲能有效過渡給下游消費企業(yè)，從而維持鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營利潤。
但是，隨著鋼鐵下游消費的趨緩，普通鋼鐵的供過于求日趨明顯，特別是2013年四季度，鋼廠的鋼鐵庫存持續(xù)增長，使得下游鋼材貿(mào)易商和消費企業(yè)的議價能力逐漸轉(zhuǎn)強，鋼鐵企業(yè)過去的強勢定價能力或不復(fù)存在。同時，隨著螺紋鋼、焦炭、焦煤、鐵礦石期貨的陸續(xù)推出，期貨市場對現(xiàn)貨市場的影響力越來越強。鋼鐵企業(yè)進行套期保值是一方面，改變銷售模式，保持價格的彈性和競爭優(yōu)勢，將是鋼鐵企業(yè)增加經(jīng)營利潤的另一有效模式。
過去，鋼鐵企業(yè)主要的定價模式有銷售總部定價、外埠公司區(qū)域性定價、鋼鐵企業(yè)之間協(xié)商定價、鋼鐵企業(yè)與大的用戶及經(jīng)銷商之間的協(xié)商定價。
銷售總部定價模式
多數(shù)鋼鐵企業(yè)執(zhí)行的是銷售總部定價模式，即銷售總部發(fā)布出廠價。出廠價的優(yōu)點是產(chǎn)品價格的制訂權(quán)由鋼鐵企業(yè)銷售總部控制，權(quán)力相對集中，而且出廠價的表現(xiàn)形式簡單明了，方便鋼鐵企業(yè)進行財務(wù)結(jié)算。
總部定價模式的不足之處是很難適應(yīng)區(qū)域性市場的差異性，這就要求銷售總部的市場決策人員擁有極高的綜合素質(zhì)，擁有廣泛的市場信息來源，能夠遠距離地對各個區(qū)域性市場做到了如指掌，否則就難以顧及方方面面的因素，做到全面而準(zhǔn)確地決策。
外埠公司區(qū)域性定價模式
一些鋼鐵企業(yè)在重點區(qū)域市場建立了本企業(yè)的銷售子公司或分公司，由外埠公司對本區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)品實行統(tǒng)一定價，此種模式的優(yōu)點是有助于鋼鐵企業(yè)針對地區(qū)、客戶、競爭對手等方面的差異性展開有針對性的營銷活動。
該模式涉及到銷售總部與外埠公司權(quán)限、利益、考核等多個方面的重新調(diào)整，從而涉及到總部銷售部門及個人與區(qū)域性銷售部門及個人的權(quán)力調(diào)整與利益的重新劃分。因此，目前真正賦予外埠公司在其所在區(qū)域?qū)Ρ酒髽I(yè)產(chǎn)品具有資源壟斷權(quán)、價格決定權(quán)的鋼鐵企業(yè)尚為數(shù)不多。
鋼鐵企業(yè)間協(xié)商定價模式
目前鋼鐵企業(yè)間的協(xié)商定價模式只是在某一地區(qū)內(nèi)與某一類產(chǎn)品相關(guān)的鋼鐵企業(yè)之間有所運用。此種模式有助于穩(wěn)定區(qū)域市場價格，但從鋼鐵企業(yè)間協(xié)商的內(nèi)容看，其更側(cè)重于對某一地區(qū)各鋼鐵企業(yè)間同類產(chǎn)品的出廠價格進行約束，而對市場資源供應(yīng)量基本沒有涉及，更談不上約束。
鋼鐵企業(yè)間的協(xié)商定價是建立在合理的市場集中度、良好的市場秩序、相互誠信的基礎(chǔ)之上，三者缺一不可。否則，協(xié)商定價導(dǎo)致企業(yè)間圍繞價格開展惡性競爭，其結(jié)果是全行業(yè)平均利潤的下滑，最終導(dǎo)致協(xié)商定價的失敗。
鋼鐵企業(yè)與大用戶及經(jīng)銷商之間協(xié)商定價模式
鋼鐵企業(yè)與大的用戶及經(jīng)銷商之間的協(xié)商定價模式目前更多地體現(xiàn)為鋼鐵企業(yè)與大的經(jīng)銷商之間的協(xié)議定價。此種定價模式有助于鋼鐵企業(yè)快速地銷售產(chǎn)品，合理控制企業(yè)產(chǎn)品庫存，同時有助于企業(yè)穩(wěn)定骨干流通渠道，保證產(chǎn)品的基本銷售數(shù)量與銷售收入。
此種定價模式的不足是鋼鐵企業(yè)把對流通渠道及終端市場價格的影響力及控制權(quán)轉(zhuǎn)手讓給了大的經(jīng)銷商，而大的經(jīng)銷商之間也存在著競爭，如果鋼鐵企業(yè)不能很好地協(xié)調(diào)這些大的經(jīng)銷商之間的關(guān)系，很可能導(dǎo)致本企業(yè)產(chǎn)品在某一區(qū)域市場的惡性競爭。
2期貨點價模式
隨著鋼鐵企業(yè)對普通鋼材的定價能力減弱，未來銷售總部定價模式以及外埠公司區(qū)域性定價模式或難以有效維持銷售。同時，鋼鐵供過于求，且鋼鐵企業(yè)還不存在寡頭壟斷，鋼鐵企業(yè)間協(xié)商定價模式只能在特定時期起到一定作用。對于第四種模式，鋼鐵企業(yè)與大用戶及經(jīng)銷商的協(xié)商定價，已經(jīng)是鋼鐵企業(yè)對鋼材定價權(quán)的部分讓步，而如何在這種讓步中吸引經(jīng)銷商和用戶的同時，有效保證鋼鐵企業(yè)的利益，成為定價模式成敗的關(guān)鍵所在。
目前，螺紋鋼、焦炭、焦煤、鐵礦石期貨均已成功上市，并且已經(jīng)成為鋼鐵企業(yè)對普通鋼材定價的重要參考因素。如今，期貨的套期保值功能已經(jīng)在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上普遍運用，并且得以有效發(fā)揮。但如何利用期貨改變鋼鐵企業(yè)的定價模式還處于探索階段。
與此同時，在國際貿(mào)易中，期貨的點價功能在進口農(nóng)產(chǎn)品和有色金屬上運用廣泛，其基于基準(zhǔn)價格的浮動定價模式不僅有利于賣方明確銷售利潤，并且有利于買方選擇更優(yōu)的價格進行買入。由此，點價模式或?qū)⒛苡行У馗淖冧撹F企業(yè)的銷售模式，提升鋼鐵企業(yè)的銷售業(yè)績。
點價是指買賣雙方約定以某期貨交易所對應(yīng)品種某個時間點或時間段的期貨價格為基價，加上雙方協(xié)商同意的升貼水來確定最終現(xiàn)貨結(jié)算價格的交易方式。基價可以是期貨的結(jié)算價、期貨的月均價或其他公允的市場現(xiàn)貨價格。升貼水是指現(xiàn)貨實物交易價格與期貨價格的差，實物交易價格高于期貨價格成為升水，反之稱為貼水。升貼水主要由商品的現(xiàn)貨供求基本面狀況決定。
目前的點價交易，多是基于LME的有色金屬以及CME的農(nóng)產(chǎn)品期貨上。以農(nóng)產(chǎn)品為例，其點價流程如圖1。
在圖1的點價過程中，首先，由貿(mào)易商進行報價，確定升貼水情況;其次，下游中國的農(nóng)企進行詢價，達成一致時雙方簽訂合同;再次，中國農(nóng)企在合同規(guī)定的點價期內(nèi)點價并通知供應(yīng)商;最后，雙方結(jié)算，現(xiàn)貨交割。在點價同時，美國農(nóng)戶、貿(mào)易商以及中國農(nóng)企均可基于市場情況進行期貨的套期保值，從而鎖定價格的波動風(fēng)險。
3鋼鐵企業(yè)點價模式流程及案例模擬
鋼鐵企業(yè)同樣可以進行類似的點價貿(mào)易，其點價模式見圖2。
在點價過程中，首先，鋼鐵企業(yè)基于購買原料的成本核算生產(chǎn)鋼材成品的成本，同時在期貨市場上進行賣出保值;其次，鋼鐵企業(yè)結(jié)合期貨價格、現(xiàn)貨價格以及鋼材成本進行分析，確定合理升貼水，報給鋼貿(mào)商;再次，鋼貿(mào)商在接受升貼水之后，在點價期內(nèi)，在期貨市場上進行點價，確定結(jié)算價;最后，鋼鐵企業(yè)與鋼貿(mào)商進行結(jié)算，現(xiàn)貨交割。
舉例而言，假設(shè)鋼鐵企業(yè)直接買入鋼坯進行加工，生產(chǎn)成螺紋鋼并進行銷售，其點價及收益模式見表1：
4期貨點價模式的優(yōu)勢
點價模式其實是企業(yè)開展期貨套期保值的外延，鋼鐵企業(yè)和下游鋼貿(mào)商可以基于市場化程度最高的期貨價格來確定最終的結(jié)算價格，并且有效地繞開期貨的交割，雙方可直接交割以節(jié)約交割成本。
對于鋼鐵企業(yè)來說，一方面點價模式可以有效固定銷售價格，鎖定利潤。由表1的案例可得，鋼鐵企業(yè)通過點價銷售，已經(jīng)確定了220元/噸的利潤。比起通過套期保值鎖定5個月后的240元/噸的利潤，點價模式更加直接有效，不確定性也大大降低。另一方面，鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)價格給市場，仍能基于現(xiàn)貨市場和自身情況，通過確定升貼水來保證自身的利益。此外，點價模式其實是讓鋼貿(mào)商多一個點價的選擇權(quán)，這將大大增加鋼貿(mào)商購買和交易的積極性，增加鋼鐵企業(yè)的銷售。
對于下游鋼貿(mào)商來說，一方面點價模式可以改變以前被動接受鋼廠報價的局面，具有一定的自主性，可以利用期貨市場的波動機會，在有利于自己的時候進行點價交易，從而降低自身的購買成本。另一方面，鋼貿(mào)商同樣可以讓自己處于點價模式的中間位置，通過與終端消費進行二次點價交易，以完全鎖定貿(mào)易的利潤，規(guī)避價格波動的風(fēng)險。
5期貨點價交易的風(fēng)險
由圖3的螺紋鋼期貨價格與現(xiàn)貨價格的走勢圖可知，自2010年1月1日至2013年12月31日，螺紋鋼期貨價格平均高于現(xiàn)貨價格約100元/噸，螺紋鋼期貨價格與現(xiàn)貨價格的差值最高時超過600元/噸。
對鋼鐵企業(yè)而言，與套期保值類似，點價模式的風(fēng)險同樣主要來自基差風(fēng)險，但相對于單純的期貨套期保值，點價模式由于可以自主確定升貼水，從而可以有效降低基差的波動風(fēng)險。另外，在理論上，鋼貿(mào)商的點價時點應(yīng)與鋼鐵企業(yè)的期貨平倉時點同步。在實際中，兩者交易的不同步或?qū)⒃黾愉撹F企業(yè)的交易成本。
對于下游鋼貿(mào)商來說，最大的風(fēng)險來自于與鋼鐵企業(yè)進行點價之后，期貨價格的上漲將會增加鋼貿(mào)商的進貨成本，但同時，如果鋼貿(mào)商可以通過對終端再次開展點價模式，將能有效化解進貨成本的上漲風(fēng)險。
總體來說，點價交易可以降低雙方的風(fēng)險，提高交易的效率，穩(wěn)定生意上的伙伴，擴大合作的對象，并且有效實現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨的“兩條腿走路”。同時，點價模式可以繞開期貨的標(biāo)準(zhǔn)化交割，實現(xiàn)鋼鐵企業(yè)與鋼貿(mào)商的一對一的交割，因此，交割品種的彈性以及交割方式的靈活性都將大大增加。
在鋼鐵企業(yè)與鋼貿(mào)商的點價協(xié)議中，基價的市場化、點價期的靈活性和升貼水的議價性，都將使得點價模式在鋼材貿(mào)易的運用中大有可為。