近年來，越來越多的國內黑色產業企業積極參與鐵礦石期貨市場。尤其2018年春節后鋼材市場迎來一波下跌行情，企業利用期貨工具管理價格風險，并通過期貨價格信號為企業采購定價和轉型發展提供參考和指引。期貨日報記者了解到，在復雜、波動的市場環境下，境內外產業客戶都面臨不確定性風險。鐵礦石期貨引入境外交易者后，有望形成全球產業客戶共同參與和認可的期貨價格和避險工具。一些機構還表示，鐵礦石期貨將為境外產業企業及金融機構參與中國金融市場搭建有效平臺，成為對沖全球產業及金融風險、促進全球鐵礦石貿易的重要途徑。
市場有風險期貨來幫忙
2018年春節后，市場預期遠期噸鋼利潤下滑、宏觀投資收縮，鋼材及原料市場不確定性加大。在此背景下，鋼廠一方面調整配礦比例與檢修安排緩解市場供需矛盾，一方面通過期貨市場進行遠期成本和利潤鎖定，從而維持了穩定的收益水平。
南京鋼鐵證券部投資室主任蔡擁政在近期某國際鐵礦石會議上表示，在近期的非采暖季復產原料補庫行情中，鋼廠結合自身生產情況通過在期貨市場低點戰略性采購鐵礦石原料的方式，降低了鐵礦石庫存壓力，進而規避了集中補庫造成價格波動較大對鋼廠經營生產的影響。
其中，期貨市場繼續為鋼鐵產業鏈企業發揮著“穩定器”的作用，通過進行期貨套保、建虛擬庫存等方式，便于企業根據市場行情及時調整采購和銷售策略，以實現降本增效、規避風險的目的。“原料鎖價、庫存保值、利潤套保，這些期現結合的風險管理方式已經成為主流鋼廠的必備能力，甚至進一步引導礦山及貿易商合作進行套保。”他說。
據了解，2018年3月后，隨著高爐限產解禁的日期越來越逼近，市場中看多鐵礦石的聲音漸起。但直至4月初，鐵礦石價格在黑色系商品中仍保持相對弱勢運行，而鋼廠也一直未出現集中補庫的情況。
對于上述情況，研究員邱躍成表示，鋼廠維持低庫存策略的底氣一方面是由于港口庫存維持高位，高品位礦發貨量也逐步上升。更重要的是，鋼廠在期貨價格低點有戰略性采購的操作，不僅降低了企業的庫存成本，而且在很大程度上規避了后期價格上漲的風險。
而即將到來的鐵礦石期貨國際化，有助于形成全球參與者共同交易產生的、更具有國際代表性和公信力的價格。我國大型貿易商每年鐵礦石貿易量可達幾千萬噸，隨著鐵礦石期貨國際化落地，國內企業在與國際礦山、貿易商談判時就可以更多的利用大連鐵礦石期貨價格作為基準價、開展基差交易，在發現價格的同時進一步提高市場流動性、提升企業套保避險效率，讓全球供銷客戶真正受益于期貨市場國際化。
為全球企業提供避險工具
中國作為全球最大的鐵礦石進口國與消費國，大商所鐵礦石期貨價格一直牽動著全球黑色產業鏈。近年來，全球鐵礦石供需格局發生顯著變化，境內外產業客戶都面臨著嚴峻的市場風險，因此境外礦山、貿易商等實體企業同樣需要利用期貨工具來套保避險，提升風險管理水平。
相關市場人士分析稱，從長遠的角度來看，我國鐵礦石需求將呈現逐步放緩趨勢，高爐產能不再擴張，對廢鋼的利用率也會逐步提高。因此，未來境外礦山不得不面對需求放緩的銷售壓力和風險，其參與期貨市場的避險需求增加。
實際上，一些境外企業已經嘗到了參與我國期貨市場的“甜頭”。在大商所3月舉辦的青島鐵礦石期貨國際化推進會上，多位來自境外礦山、貿易商及投資機構的代表反映，中國衍生品市場具有充足的流動性和龐大的市場規模，對此境外企業一直保持關注，一些規模較大境外企業實際上已通過設立中國境內公司等方式使用大商所鐵礦石期貨的價格來輔助、引導生產經營和貿易往來。
而鐵礦石期貨國際化后，意味著境外礦山等企業客戶可以直接參與中國商品期貨市場，在參與價格形成的同時，為境外企業提供保值避險、對沖國際行業風險的新途徑。
中鋼國際控股期貨商情部經理劉旭表示，鐵礦石期貨國際化后，境外企業不用在我國開設分公司，相當于是給境外的交易者開設了便捷交易通道。“相比于新加坡鐵礦石掉期和期貨，大商所鐵礦石期貨在流動性和活躍度方面具有明顯優勢。”他認為，這將吸引更多境外企業轉向大商所，從而進一步強化其已有的影響力和地位，也豐富了企業管理價格風險的手段。
將催生更多場外金融服務
目前，大商所鐵礦石期貨價格也得到境外投行等金融機構的關注，金融機構在把鐵礦石期貨價格作為行業發展趨勢重要參考的同時，也積極謀劃未來通過參與大商所鐵礦石期貨為實體企業提供場外金融服務，以大商所鐵礦石期貨為基礎的國際場外金融衍生產品將不斷涌現，為境外企業提供更有力的金融支持。
建信商貿公司副總經理楊帆提出，境外的企業也更習慣于通過場外期權等方式來滿足自身的個性化金融需要，而鐵礦石期貨國際化將為境外投行等金融機構推出相關場外金融衍生品提供場內基礎。“境外企業進行場外衍生品交易的規模遠超場內，而場外衍生品往往是金融機構依托具有足夠市場權威性與流動性的場內期貨合約加工而來，大商所鐵礦石期貨具有全球最大的市場規模，其對境外交易者開放后將為境外機構開發豐富的場外衍生品提供有利的條件。”他介紹。
與此同時，依托場內期貨市場金融機構還可以進一步為機構及個人客戶開鐵礦石指數基金、ETF產品。“大商所在比較活躍的鐵礦石期貨上開展國際化，品種投資者將和國際市場接軌，會給我們帶來很多機會，我們準備在鐵礦石期貨品種上針對境內外客戶開發相關金融產品。”某券商負責人表示。
除了上述常見的場外風險管理方式，考慮到中國經濟全球影響力的提升，以及黑色商品與中國宏觀經濟特別是與宏觀投資的緊密聯動性，以鐵礦石為代表的黑色商品價格不僅可以反映其行業的運行狀況，同時也是反映中國乃至世界宏觀經濟的重要指標；因此，境外企業與金融機構參與大商所鐵礦石期貨還可以起到對沖宏觀與產業趨勢的作用。
記者與某投資機構創始人交流了解到，此輪以鐵礦石為代表的黑色商品下跌的核心邏輯是由于對2018年基建與房地產投資預期的走弱，因此在短期供需關系沒有發生根本改變的情況下，鋼廠的套保需求以及金融機構對宏觀下滑的對沖需求使得黑色商品遠期價格出現較大跌幅。這在一定程度上釋放了產業鏈相關企業的遠期風險。
而敦和資管首席經濟學家徐小慶認為，中國宏觀投資的收縮將進一步對全球經濟產生影響。在這種情況下，大商所鐵礦石期貨也將是境外企業及金融機構對沖未來產業及宏觀不確定性的理想工具。
市場有風險期貨來幫忙
2018年春節后，市場預期遠期噸鋼利潤下滑、宏觀投資收縮，鋼材及原料市場不確定性加大。在此背景下，鋼廠一方面調整配礦比例與檢修安排緩解市場供需矛盾，一方面通過期貨市場進行遠期成本和利潤鎖定，從而維持了穩定的收益水平。
南京鋼鐵證券部投資室主任蔡擁政在近期某國際鐵礦石會議上表示，在近期的非采暖季復產原料補庫行情中，鋼廠結合自身生產情況通過在期貨市場低點戰略性采購鐵礦石原料的方式，降低了鐵礦石庫存壓力，進而規避了集中補庫造成價格波動較大對鋼廠經營生產的影響。
其中，期貨市場繼續為鋼鐵產業鏈企業發揮著“穩定器”的作用，通過進行期貨套保、建虛擬庫存等方式，便于企業根據市場行情及時調整采購和銷售策略，以實現降本增效、規避風險的目的。“原料鎖價、庫存保值、利潤套保，這些期現結合的風險管理方式已經成為主流鋼廠的必備能力，甚至進一步引導礦山及貿易商合作進行套保。”他說。
據了解，2018年3月后，隨著高爐限產解禁的日期越來越逼近，市場中看多鐵礦石的聲音漸起。但直至4月初，鐵礦石價格在黑色系商品中仍保持相對弱勢運行，而鋼廠也一直未出現集中補庫的情況。
對于上述情況，研究員邱躍成表示，鋼廠維持低庫存策略的底氣一方面是由于港口庫存維持高位，高品位礦發貨量也逐步上升。更重要的是，鋼廠在期貨價格低點有戰略性采購的操作，不僅降低了企業的庫存成本，而且在很大程度上規避了后期價格上漲的風險。
而即將到來的鐵礦石期貨國際化，有助于形成全球參與者共同交易產生的、更具有國際代表性和公信力的價格。我國大型貿易商每年鐵礦石貿易量可達幾千萬噸，隨著鐵礦石期貨國際化落地，國內企業在與國際礦山、貿易商談判時就可以更多的利用大連鐵礦石期貨價格作為基準價、開展基差交易，在發現價格的同時進一步提高市場流動性、提升企業套保避險效率，讓全球供銷客戶真正受益于期貨市場國際化。
為全球企業提供避險工具
中國作為全球最大的鐵礦石進口國與消費國，大商所鐵礦石期貨價格一直牽動著全球黑色產業鏈。近年來，全球鐵礦石供需格局發生顯著變化，境內外產業客戶都面臨著嚴峻的市場風險，因此境外礦山、貿易商等實體企業同樣需要利用期貨工具來套保避險，提升風險管理水平。
相關市場人士分析稱，從長遠的角度來看，我國鐵礦石需求將呈現逐步放緩趨勢，高爐產能不再擴張，對廢鋼的利用率也會逐步提高。因此，未來境外礦山不得不面對需求放緩的銷售壓力和風險，其參與期貨市場的避險需求增加。
實際上，一些境外企業已經嘗到了參與我國期貨市場的“甜頭”。在大商所3月舉辦的青島鐵礦石期貨國際化推進會上，多位來自境外礦山、貿易商及投資機構的代表反映，中國衍生品市場具有充足的流動性和龐大的市場規模，對此境外企業一直保持關注，一些規模較大境外企業實際上已通過設立中國境內公司等方式使用大商所鐵礦石期貨的價格來輔助、引導生產經營和貿易往來。
而鐵礦石期貨國際化后，意味著境外礦山等企業客戶可以直接參與中國商品期貨市場，在參與價格形成的同時，為境外企業提供保值避險、對沖國際行業風險的新途徑。
中鋼國際控股期貨商情部經理劉旭表示，鐵礦石期貨國際化后，境外企業不用在我國開設分公司，相當于是給境外的交易者開設了便捷交易通道。“相比于新加坡鐵礦石掉期和期貨，大商所鐵礦石期貨在流動性和活躍度方面具有明顯優勢。”他認為，這將吸引更多境外企業轉向大商所，從而進一步強化其已有的影響力和地位，也豐富了企業管理價格風險的手段。
將催生更多場外金融服務
目前，大商所鐵礦石期貨價格也得到境外投行等金融機構的關注，金融機構在把鐵礦石期貨價格作為行業發展趨勢重要參考的同時，也積極謀劃未來通過參與大商所鐵礦石期貨為實體企業提供場外金融服務，以大商所鐵礦石期貨為基礎的國際場外金融衍生產品將不斷涌現，為境外企業提供更有力的金融支持。
建信商貿公司副總經理楊帆提出，境外的企業也更習慣于通過場外期權等方式來滿足自身的個性化金融需要，而鐵礦石期貨國際化將為境外投行等金融機構推出相關場外金融衍生品提供場內基礎。“境外企業進行場外衍生品交易的規模遠超場內，而場外衍生品往往是金融機構依托具有足夠市場權威性與流動性的場內期貨合約加工而來，大商所鐵礦石期貨具有全球最大的市場規模，其對境外交易者開放后將為境外機構開發豐富的場外衍生品提供有利的條件。”他介紹。
與此同時，依托場內期貨市場金融機構還可以進一步為機構及個人客戶開鐵礦石指數基金、ETF產品。“大商所在比較活躍的鐵礦石期貨上開展國際化，品種投資者將和國際市場接軌，會給我們帶來很多機會，我們準備在鐵礦石期貨品種上針對境內外客戶開發相關金融產品。”某券商負責人表示。
除了上述常見的場外風險管理方式，考慮到中國經濟全球影響力的提升，以及黑色商品與中國宏觀經濟特別是與宏觀投資的緊密聯動性，以鐵礦石為代表的黑色商品價格不僅可以反映其行業的運行狀況，同時也是反映中國乃至世界宏觀經濟的重要指標；因此，境外企業與金融機構參與大商所鐵礦石期貨還可以起到對沖宏觀與產業趨勢的作用。
記者與某投資機構創始人交流了解到，此輪以鐵礦石為代表的黑色商品下跌的核心邏輯是由于對2018年基建與房地產投資預期的走弱，因此在短期供需關系沒有發生根本改變的情況下，鋼廠的套保需求以及金融機構對宏觀下滑的對沖需求使得黑色商品遠期價格出現較大跌幅。這在一定程度上釋放了產業鏈相關企業的遠期風險。
而敦和資管首席經濟學家徐小慶認為，中國宏觀投資的收縮將進一步對全球經濟產生影響。在這種情況下，大商所鐵礦石期貨也將是境外企業及金融機構對沖未來產業及宏觀不確定性的理想工具。