鐵礦石期貨確定引入境外交易者,是中國資本市場對金融開放給出的回應。在鐵礦石定價權完全受制于人的緊迫形勢下,鐵礦石期貨對外開放將打開新局面。在中國本土與全球投資者一起,建設并發現公開透明、具有廣泛代表性的定價基準,不僅有利于引導鐵礦石行業相關資本在全球范圍內流通配置,提高避險效率,也利于建立更為公正合理的國際貿易新秩序,深度服務全球鋼鐵產業。當然,鐵礦石人民幣期貨交易要發展成型,面臨不小的不確定性,還會有更多挑戰。
大連商品交易所的鐵礦石期貨將從5月4日起引入境外交易者。這標志著以人民幣結算的鐵礦石期貨全球化貿易正式啟動。這是中國繼3月底推出以人民幣結算的原油期貨后,第二個邁出國際化步伐的期貨品種。
鐵礦石期貨確定引入境外交易者,是中國資本市場對金融開放給出的回應。作為中國首個將實現對外開放的已上市期貨品種,正如標普全球普氏所言:“中國鐵礦石期貨的國際化是一個令人興奮的里程碑事件。”
我國是全球最大的鋼鐵生產國,多年來也一直是全球鐵礦石第一大消費國和進口國。海關總署的數據顯示,2017年我國鐵礦石進口同比增長5%至10.75億噸,占全球海運鐵礦石貿易量的75%以上,對外依存度高達80%。我國城市化進程遠未結束,加上國產礦的退出空間,未來鐵礦石進口仍將穩步增長。另外,雖然我國粗鋼產量近幾年已進入高位平臺區,但國產鐵礦石仍有2億噸左右,這部分礦山成本依然高于國外主流礦,進口替代國產的空間依然較大。
雖然我國進口了全球60%的鐵礦石,卻始終沒能掌握定價權。自1981年以來,國際鐵礦石交易采用長協定價機制:鐵礦石供應商和消費商經過談判確定價格,雙方依照談定的價格在一年內執行。根據習慣,國際鐵礦石市場分為日本市場(亞洲市場)和歐洲市場。每年在東方以日本鐵礦石用戶為代表,在歐洲以德國用戶為代表,與世界鐵礦石主要供應商澳大利亞的必和必拓(BHPBILLITON)、力拓(RIONTINTO)以及巴西的淡水河谷公司(VALE)進行談判。而在目前的鐵礦石定價體系中,普氏指數雖然較有影響,但自普氏指數2008年進入鐵礦石市場以來,在定價過程中表現出來的詢價樣本小、定價過程不透明、價格“漲得快跌得慢”等問題一直備受國內鋼企詬病。
國內鐵礦石期貨2013年就在大商所上市,運行平穩,交投活躍。據大商所數據,2017年大商所鐵礦石期貨單邊成交量3.29億手,已成為全球成交規模最大的鐵礦石衍生品市場。2017年,我國鐵礦石期貨單邊成交量3.29億手,法人客戶日均持倉量占比達37%。期貨功能發揮良好,近百家鋼廠、近千家鋼鐵貿易商參與鐵礦石期貨交易。鐵礦石期貨采取人民幣計價結算和實物交割方式,期現貨市場銜接緊密,期貨價格具有很強的代表性,期現價格相關性達0.95。我國鐵礦石期貨具備了對外開放、成為國際貿易定價基準的基礎,只是境外交易者無法直接參與中國鐵礦石期貨交易,我國鐵礦石貿易一直缺乏與消費地位相匹配的影響力,價格的國際影響力有限。與原油、金屬等國際大宗商品市場不同,鐵礦石貿易尚未形成全球公信力的鐵礦石價格基準。可見,中國作為全球最大的鐵礦石進口國,啟動以人民幣結算的鐵礦石期貨是大勢所趨、勢在必行。
從某種意義上說,在中國本土與全球投資者一起,建設并發現公開透明、具有廣泛代表性的定價基準,不僅利于引導鐵礦石行業相關資本在全球范圍內流通配置,提高避險效率,也利于建立更為公正合理的國際貿易新秩序,深度服務全球鋼鐵產業。市場輿論普遍認為,在鐵礦石定價權完全受制于人的緊迫形勢下,鐵礦石期貨對外開放將打開新局面。
隨著以人民幣結算的鐵礦石期貨推出,對鐵礦石價格有了一定的定價權,有利于促進中國鋼廠的鐵礦石采購。商務部已表示,年底起將禁止16種廢金屬、化學廢品進口;明年底起還將禁止不銹鋼廢碎料、鈦廢碎料、木廢碎料等固體廢物的進口。由于每噸回收的廢鋼鐵可重新煉出0.9噸新鋼,比用礦石冶煉節約成本47%,這將有效促進國內鋼鐵材料的循環,避免過多買入鐵礦石造成資源浪費以及打壓鋼鐵和鐵礦石價格。
只是,不同于石油交易市場,鐵礦石的商品屬性也不同于石油。石油人民幣期貨交易可能會較快見到成效,鐵礦石人民幣期貨交易要發展成型,可能會有更多挑戰,面臨更大不確定性。其中一個重要因素是,全球鐵礦石供應高度集中會限制鐵礦石期貨市場的價格發現機制。在全球鐵礦石市場上,主要出口國只有兩個,即巴西、澳大利亞;南非、印度及加拿大屬于第二梯隊。主要供應商是三家,澳大利亞的必和必拓、力拓以及巴西的淡水河谷。而在需求方,鐵礦石的買家眾多。很顯然,如此高度集中、近乎于寡頭壟斷的供應商機制,以及高度不對稱的買賣雙方,會在相當程度上抑制鐵礦石期貨市場的價格發現和風險鎖定功能。
我國啟動以人民幣結算的石油期貨一個月來,總成交額突破5200億元大關。這種交易水平保證了流動性。通過跟蹤國際市場對中國原油期貨推出的報道可以看到,以人民幣計價的中國原油期貨,有助于人民幣國際化,并在石油領域挑戰美元這一點被不斷強化。然而,中國推出國際原油期貨更為現實和迫切的意義,是形成反映中國和亞太地區石油市場供需關系的價格體系。伴隨人民幣國際化、資本賬戶開放的進程,借助中國原油期貨市場,擴大對全球能源市場的定價能力。因此,在目前階段,需要引入有影響力的石油供應商、交易商、需求方,通過他們的參與來加持中國原油期貨市場,擴大在國際市場的影響力。
美國現在已從大量進口能源轉向了能源自給,并還在轉向能源出口,這必將重構國際石油市場的格局。對那些經濟高度依賴石油的產油國來說,可能會造成嚴重的經濟打擊,中東地區最大的產油國沙特可能首當其沖。據報道,沙特和俄羅斯正在研議一項歷史性的長期協定,若能達成,石油出口大國對全球原油供應的管控可能會延長許多年,以應對美國石油的擠壓和打破國際油市的原有榮衰周期。而中國作為全球最大的石油進口國之一,未來要在這種變局之中及早調整石油安全策略。憑借巨大而穩定的國內石油消費市場,我國有充分的條件與傳統石油輸出國(如沙特、俄羅斯)和新興的石油輸出國美國,建立起穩定的石油貿易關系,以強化石油的安全格局。
大連商品交易所的鐵礦石期貨將從5月4日起引入境外交易者。這標志著以人民幣結算的鐵礦石期貨全球化貿易正式啟動。這是中國繼3月底推出以人民幣結算的原油期貨后,第二個邁出國際化步伐的期貨品種。
鐵礦石期貨確定引入境外交易者,是中國資本市場對金融開放給出的回應。作為中國首個將實現對外開放的已上市期貨品種,正如標普全球普氏所言:“中國鐵礦石期貨的國際化是一個令人興奮的里程碑事件。”
我國是全球最大的鋼鐵生產國,多年來也一直是全球鐵礦石第一大消費國和進口國。海關總署的數據顯示,2017年我國鐵礦石進口同比增長5%至10.75億噸,占全球海運鐵礦石貿易量的75%以上,對外依存度高達80%。我國城市化進程遠未結束,加上國產礦的退出空間,未來鐵礦石進口仍將穩步增長。另外,雖然我國粗鋼產量近幾年已進入高位平臺區,但國產鐵礦石仍有2億噸左右,這部分礦山成本依然高于國外主流礦,進口替代國產的空間依然較大。
雖然我國進口了全球60%的鐵礦石,卻始終沒能掌握定價權。自1981年以來,國際鐵礦石交易采用長協定價機制:鐵礦石供應商和消費商經過談判確定價格,雙方依照談定的價格在一年內執行。根據習慣,國際鐵礦石市場分為日本市場(亞洲市場)和歐洲市場。每年在東方以日本鐵礦石用戶為代表,在歐洲以德國用戶為代表,與世界鐵礦石主要供應商澳大利亞的必和必拓(BHPBILLITON)、力拓(RIONTINTO)以及巴西的淡水河谷公司(VALE)進行談判。而在目前的鐵礦石定價體系中,普氏指數雖然較有影響,但自普氏指數2008年進入鐵礦石市場以來,在定價過程中表現出來的詢價樣本小、定價過程不透明、價格“漲得快跌得慢”等問題一直備受國內鋼企詬病。
國內鐵礦石期貨2013年就在大商所上市,運行平穩,交投活躍。據大商所數據,2017年大商所鐵礦石期貨單邊成交量3.29億手,已成為全球成交規模最大的鐵礦石衍生品市場。2017年,我國鐵礦石期貨單邊成交量3.29億手,法人客戶日均持倉量占比達37%。期貨功能發揮良好,近百家鋼廠、近千家鋼鐵貿易商參與鐵礦石期貨交易。鐵礦石期貨采取人民幣計價結算和實物交割方式,期現貨市場銜接緊密,期貨價格具有很強的代表性,期現價格相關性達0.95。我國鐵礦石期貨具備了對外開放、成為國際貿易定價基準的基礎,只是境外交易者無法直接參與中國鐵礦石期貨交易,我國鐵礦石貿易一直缺乏與消費地位相匹配的影響力,價格的國際影響力有限。與原油、金屬等國際大宗商品市場不同,鐵礦石貿易尚未形成全球公信力的鐵礦石價格基準。可見,中國作為全球最大的鐵礦石進口國,啟動以人民幣結算的鐵礦石期貨是大勢所趨、勢在必行。
從某種意義上說,在中國本土與全球投資者一起,建設并發現公開透明、具有廣泛代表性的定價基準,不僅利于引導鐵礦石行業相關資本在全球范圍內流通配置,提高避險效率,也利于建立更為公正合理的國際貿易新秩序,深度服務全球鋼鐵產業。市場輿論普遍認為,在鐵礦石定價權完全受制于人的緊迫形勢下,鐵礦石期貨對外開放將打開新局面。
隨著以人民幣結算的鐵礦石期貨推出,對鐵礦石價格有了一定的定價權,有利于促進中國鋼廠的鐵礦石采購。商務部已表示,年底起將禁止16種廢金屬、化學廢品進口;明年底起還將禁止不銹鋼廢碎料、鈦廢碎料、木廢碎料等固體廢物的進口。由于每噸回收的廢鋼鐵可重新煉出0.9噸新鋼,比用礦石冶煉節約成本47%,這將有效促進國內鋼鐵材料的循環,避免過多買入鐵礦石造成資源浪費以及打壓鋼鐵和鐵礦石價格。
只是,不同于石油交易市場,鐵礦石的商品屬性也不同于石油。石油人民幣期貨交易可能會較快見到成效,鐵礦石人民幣期貨交易要發展成型,可能會有更多挑戰,面臨更大不確定性。其中一個重要因素是,全球鐵礦石供應高度集中會限制鐵礦石期貨市場的價格發現機制。在全球鐵礦石市場上,主要出口國只有兩個,即巴西、澳大利亞;南非、印度及加拿大屬于第二梯隊。主要供應商是三家,澳大利亞的必和必拓、力拓以及巴西的淡水河谷。而在需求方,鐵礦石的買家眾多。很顯然,如此高度集中、近乎于寡頭壟斷的供應商機制,以及高度不對稱的買賣雙方,會在相當程度上抑制鐵礦石期貨市場的價格發現和風險鎖定功能。
我國啟動以人民幣結算的石油期貨一個月來,總成交額突破5200億元大關。這種交易水平保證了流動性。通過跟蹤國際市場對中國原油期貨推出的報道可以看到,以人民幣計價的中國原油期貨,有助于人民幣國際化,并在石油領域挑戰美元這一點被不斷強化。然而,中國推出國際原油期貨更為現實和迫切的意義,是形成反映中國和亞太地區石油市場供需關系的價格體系。伴隨人民幣國際化、資本賬戶開放的進程,借助中國原油期貨市場,擴大對全球能源市場的定價能力。因此,在目前階段,需要引入有影響力的石油供應商、交易商、需求方,通過他們的參與來加持中國原油期貨市場,擴大在國際市場的影響力。
美國現在已從大量進口能源轉向了能源自給,并還在轉向能源出口,這必將重構國際石油市場的格局。對那些經濟高度依賴石油的產油國來說,可能會造成嚴重的經濟打擊,中東地區最大的產油國沙特可能首當其沖。據報道,沙特和俄羅斯正在研議一項歷史性的長期協定,若能達成,石油出口大國對全球原油供應的管控可能會延長許多年,以應對美國石油的擠壓和打破國際油市的原有榮衰周期。而中國作為全球最大的石油進口國之一,未來要在這種變局之中及早調整石油安全策略。憑借巨大而穩定的國內石油消費市場,我國有充分的條件與傳統石油輸出國(如沙特、俄羅斯)和新興的石油輸出國美國,建立起穩定的石油貿易關系,以強化石油的安全格局。