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A股“拆雷”!地方政府、地方國資、證監會都出手了
2018-10-18
往年以來隨著A股繼續下跌，股票質押風險逐步暴露，成為當今中國經濟里最急切的風險之一。只要拆了“股票質押”這顆雷，A股或許才干找究竟部。股票質押風險逐步暴露Wind數據顯示，截止10月17日，兩市共有2422家上市公司大股東存在股權質押未解押，占全部A股的68.2%；質押總股數5984.73億股，較2018年終總質押4197.03億股呈現增長，質押股數占A股市場總股本略低于10%；市場最新質押
往年以來隨著A股繼續下跌，股票質押風險逐步暴露，成為當今中國經濟里最急切的風險之一。
只要拆了“股票質押”這顆雷，A股或許才干找究竟部。
股票質押風險逐步暴露
Wind數據顯示，截止10月17日，兩市共有2422家上市公司大股東存在股權質押未解押，占全部A股的68.2%；質押總股數5984.73億股，較2018年終總質押4197.03億股呈現增長，質押股數占A股市場總股本略低于10%；市場最新質押總市值為3.95萬億元，較年終4.57萬億縮水近14%。其中，兩市共約600只個股股價低于相關股東質押的平倉線。
質押人多為上市公司大股東。在以后融資偏緊的情勢下，手中可補倉的資產或資金并不多，平倉自愿成為次要處理手腕。
據不完全統計，9月以來，已有華錄百納、雛鷹農牧、華誼嘉信、華業資本、全新好等至多16家上市公司發布股東質押股份觸及平倉線、主動平倉或股票被強迫賣出的風險提示公告。其中，合力泰、未名醫藥等8家上市公司的控股股東股份局部被強迫平倉。
?“強平”無論是大宗買賣還是二級市場減持，都給股市添加了少量拋壓。因而，很多上市公司與大股東的股權質押進入了質押——瀕臨爆倉——補倉——再次瀕臨爆倉的死循環。而且，2018年四季度至2019年一季度，將是股權質押到期規模的頂峰期有一些人常說：“我就不怎么理財，當然我也不會每月花光光，自己一樣過得很好，每年還能剩一點錢夠零花。”乍一聽，好像這樣的生活方式也挺好，不用費心去理財，有錢就花，沒錢就不花。但是，細想一下，你就真的不需要理財嗎？俗話說：“天有不測風云，人有旦夕禍福。”誰都不能保證自己一輩子不會遇到意外。假如災難來臨，需要很多錢來應對時，你該怎么辦？。
這令市場不由擔憂股市能否會演出“多米諾骨牌”效應，股權質押風險這個“堰塞湖”能否會令2015年7月初和2016年1月的延續跌停能否會呈現。
A股“拆雷”道路圖顯現
針對上市公司存但是，在實際情況下，仍需警惕一種現象，即對部分“不差錢”的上市公司來說，為了規避“上市公司募資不得用于購買理財產品”的約束規則，部分上市公司卻先把自有閑置資金購買理財產品，而后通過資本市場進行募集資金，并由此大幅提升資金的利用率。但是，對于這樣的舉措，實際上還是鉆了政策的空子，并借此反復定增攤薄股東的權益，或多或少損害了投資者的切身利益。在的股權質押以及資金壓力，中央政府、中央國資、銀保監會、銀行業等多路“拆雷”舉動紛繁開端。
中央政府率先展開舉動。其中，深圳市政府動態最大，有音訊稱其斥資數百億“輸血”化解上市公司股票質押風險，并設立了專項任務組，已篩出逾20家深圳本地股。
除了深圳之外，順德、杭州等也都在放慢舉動。順德市醞釀出臺緩解外地上市公司股權質押風險的方案，擬布置專項資金，從債務和股權兩個方面動手，降低外地上市公司股票質押風險，改善上市公司活動性。依據初步方案，支持方案的中心內容也是經過融資支持、債務收買、股權收買等方式，向上市公司或實踐控制人提供活動性支持化解平倉困難。
杭州也在醞釀支持轄區上市公司方案。有音訊稱，杭州的方案方案，操作形式與深圳相似，即經過成立相似專項基金的方式運作。然后給轄區內的境內民營上市公司，次要經過兩種方式救援：低息乃至無息存款給上市公司；國有資本直接持股。但到目后方案尚未正式成文。
昔日還有中證報音訊稱，北京海淀成立規模達百億的紓困基金，幫扶上市公司，化解股權質押風險。在此根底上，北京市政府有意再配1-2倍的資金給予支持。北京其他轄區也無望復制這一形式。
中央國資也紛繁出手“接盤”上市公司，化解股權質押風險。目前，包括深圳在內，已有上海、山東、福建、四川、河南等十余個省市的中央國資接手本地民營上市公司股權，提供活動性支持。與深圳略有不同，四川、河南、北京等地的國資入股、控股民營上市公司，大多經過產業資本停止，能否存在一致布置尚未可知，但局部國資入股的上市公司注冊地與相關國資均在同一行政區之內。換言之，局部國資“拆雷”、救援的對象，以本地上市公司為主。數據顯示，已有約50家民營上市公司宣布取得國有資本入股接盤，10月以來就有合力泰、易見股份、雷科防務、英唐智控等數家。
同時，證監會、銀保監會也出手了，實行多種舉措處理上市公司活動性。
銀保監會保險資金運營部主任任春生日前在中國財富管理50人論壇上表示，險資股權投資行業限制將來或取消，鼓舞保險機構以財務性和戰略性投資的方式投資優質上市公司和民營上市公司，以愈加靈敏的方式更積極參與處理上市公司的股票質押活動性風險。
這也意味著，險資也無望參加“拆雷”舉動。
本月12日，證監會還發布公告表示，上市公司發行股份購置資產同時募集配套資金，所募資金可以用于領取本次并購買賣中的現金對價，領取本次并購買賣稅費、人員安頓費用等并購整合費用和投入標的資產在建項目建立，也可以用于補充上市公司和標的資產活動資金、歸還債權。募集配套資金用于補充公司活動資金、歸還債權的比例不應超越買賣作價的25%；或許不超越募集配套資金總額的50%。
剖析以為，這意味著增發用于補充活動性或是歸還債權被重新放開，有利于緩解目前情況下，較為困難的中小上市公司的活動性。
除此之外，銀行業也在積極舉動對接民營企業，提供更便當的資金借貸。據券商中國，工商銀行近日與全國23家大型民營企業對接簽署“總對總”協作協議，以及與局部民企簽署債轉股協作框架協議。工銀投資為債轉股施行機構，“總對總”指的是工行總行級別協作客戶。據理解，協作能夠觸及資金借貸便當，價錢享用優惠。
最本質性的救援力氣：國資“接盤”馳援A股
在眾多“拆雷”力氣中，國資的入場當屬對市場最本質性的救援。
依據中國并購庫的統計，往年6月以來，共發作29起國資入股民營企業的案例。在民生證券剖析師楊柳發布國資入股民營企業買賣剖析報告中，對6月份至今的國資拆雷狀況整理如下：
由此看出，在國資入股民營企業的案例中，機械、有色金屬和電子元器件行業為買賣頻次較高的行業，中央國資和地方產業基金為國資入股民營企業最活潑的買賣買方。
報告指出，中央國資收買本地民營上市公司次要目的是化解股權質押風險，尤其是同地域收買。同省并購中的標的公司股權質押比例更高，國資入股民營企業的買賣標的股權質押比例高于民營企業作為買方的買賣，其中控制權變化的國資入股買賣中，股價間隔預算平倉線較控制權未發作變化的買賣更近。
由此看出，國資入股民營企業的買賣與股權質押的比例有關。依據民生證券剖析師測算，國資入股民營企業的買賣中，股權質押比例均勻為36.11%，其中控制權發作變卦者為34.33%，未發作變卦者為38.03%。而民營企業作為買方的買賣中，股權質押比例為23.07%，控制權發作與未發作變卦者質押率簡直相反。可見國資入股民營企業的買賣與股權質押比例較高親密相關。?
再來看國資入股的對象可以發現，國資收買民營上市公司前，標的公司表現較差。在國資收買民營企業公告后，標的公司市場表現雖然異樣較差，但其中控制權發作變化的案例標的公司表現絕對較好。由此可以看出，國資的收買有所成效。
正如路透社報道稱，國資平臺此次舉動并不是地道當一個“救世主”。報告研討發現，國資獲得控制權的那些標的民營公司，普遍根本面較好、估值較低。
鑒于國資平臺的考核硬規范之一就是國有資產不能有嚴重損失，國資平臺出手救助也是有選擇的，那些主業沒有競爭力或沉疴難起的上市公司，國資平臺一定不會搭手。
質押警報能解除嗎？
剖析普遍以為，目前的股票質押風險的確很大，但目前來看，即使是跌破平倉線的股票，銀行、券商等各相關方也不會經過強迫平倉來加劇風險，而是會過度放寬限制緩釋風險，或經過協助尋覓全體承接股權的主體，或與質權人停止商量，經過采取追加保證金、質押物，或許提早回購局部股票收益權等措施化解質押風險，協商處理成績。
證券日報還評論稱，政府在此時及時出手不只可以加強市場決心，而且對波動市場預期也有積極作用，令股權質押風險總體可控。以后，隨著市場的繼續調整，一些質押率比擬高的企業已開端呈現了潛在風險，這些根本都是以往存續的項目，事先操持時質押率較高。目前，真正有平倉風險的股票并不多。
天風證券副總裁翟晨曦13日在中國財富管理50人論壇上表示，全球風險資產受活動性回撤影響將猛烈動搖，甚至進入大的下行通道。中國股票市場已提早釋放較微風險，但以后需完成股票質押零碎性風險的解除才干找到市場底部。
A股“拆雷”!地方政府、地方國資、證監會都出手了
2018-10-18
往年以來隨著A股繼續下跌，股票質押風險逐步暴露，成為當今中國經濟里最急切的風險之一。只要拆了“股票質押”這顆雷，A股或許才干找究竟部。股票質押風險逐步暴露Wind數據顯示，截止10月17日，兩市共有2422家上市公司大股東存在股權質押未解押，占全部A股的68.2%；質押總股數5984.73億股，較2018年終總質押4197.03億股呈現增長，質押股數占A股市場總股本略低于10%；市場最新質押
往年以來隨著A股繼續下跌，股票質押風險逐步暴露，成為當今中國經濟里最急切的風險之一。
只要拆了“股票質押”這顆雷，A股或許才干找究竟部。
股票質押風險逐步暴露
Wind數據顯示，截止10月17日，兩市共有2422家上市公司大股東存在股權質押未解押，占全部A股的68.2%；質押總股數5984.73億股，較2018年終總質押4197.03億股呈現增長，質押股數占A股市場總股本略低于10%；市場最新質押總市值為3.95萬億元，較年終4.57萬億縮水近14%。其中，兩市共約600只個股股價低于相關股東質押的平倉線。
質押人多為上市公司大股東。在以后融資偏緊的情勢下，手中可補倉的資產或資金并不多，平倉自愿成為次要處理手腕。
據不完全統計，9月以來，已有華錄百納、雛鷹農牧、華誼嘉信、華業資本、全新好等至多16家上市公司發布股東質押股份觸及平倉線、主動平倉或股票被強迫賣出的風險提示公告。其中，合力泰、未名醫藥等8家上市公司的控股股東股份局部被強迫平倉。
?“強平”無論是大宗買賣還是二級市場減持，都給股市添加了少量拋壓。因而，很多上市公司與大股東的股權質押進入了質押——瀕臨爆倉——補倉——再次瀕臨爆倉的死循環。而且，2018年四季度至2019年一季度，將是股權質押到期規模的頂峰期有一些人常說：“我就不怎么理財，當然我也不會每月花光光，自己一樣過得很好，每年還能剩一點錢夠零花。”乍一聽，好像這樣的生活方式也挺好，不用費心去理財，有錢就花，沒錢就不花。但是，細想一下，你就真的不需要理財嗎？俗話說：“天有不測風云，人有旦夕禍福。”誰都不能保證自己一輩子不會遇到意外。假如災難來臨，需要很多錢來應對時，你該怎么辦？。
這令市場不由擔憂股市能否會演出“多米諾骨牌”效應，股權質押風險這個“堰塞湖”能否會令2015年7月初和2016年1月的延續跌停能否會呈現。
A股“拆雷”道路圖顯現
針對上市公司存但是，在實際情況下，仍需警惕一種現象，即對部分“不差錢”的上市公司來說，為了規避“上市公司募資不得用于購買理財產品”的約束規則，部分上市公司卻先把自有閑置資金購買理財產品，而后通過資本市場進行募集資金，并由此大幅提升資金的利用率。但是，對于這樣的舉措，實際上還是鉆了政策的空子，并借此反復定增攤薄股東的權益，或多或少損害了投資者的切身利益。在的股權質押以及資金壓力，中央政府、中央國資、銀保監會、銀行業等多路“拆雷”舉動紛繁開端。
中央政府率先展開舉動。其中，深圳市政府動態最大，有音訊稱其斥資數百億“輸血”化解上市公司股票質押風險，并設立了專項任務組，已篩出逾20家深圳本地股。
除了深圳之外，順德、杭州等也都在放慢舉動。順德市醞釀出臺緩解外地上市公司股權質押風險的方案，擬布置專項資金，從債務和股權兩個方面動手，降低外地上市公司股票質押風險，改善上市公司活動性。依據初步方案，支持方案的中心內容也是經過融資支持、債務收買、股權收買等方式，向上市公司或實踐控制人提供活動性支持化解平倉困難。
杭州也在醞釀支持轄區上市公司方案。有音訊稱，杭州的方案方案，操作形式與深圳相似，即經過成立相似專項基金的方式運作。然后給轄區內的境內民營上市公司，次要經過兩種方式救援：低息乃至無息存款給上市公司；國有資本直接持股。但到目后方案尚未正式成文。
昔日還有中證報音訊稱，北京海淀成立規模達百億的紓困基金，幫扶上市公司，化解股權質押風險。在此根底上，北京市政府有意再配1-2倍的資金給予支持。北京其他轄區也無望復制這一形式。
中央國資也紛繁出手“接盤”上市公司，化解股權質押風險。目前，包括深圳在內，已有上海、山東、福建、四川、河南等十余個省市的中央國資接手本地民營上市公司股權，提供活動性支持。與深圳略有不同，四川、河南、北京等地的國資入股、控股民營上市公司，大多經過產業資本停止，能否存在一致布置尚未可知，但局部國資入股的上市公司注冊地與相關國資均在同一行政區之內。換言之，局部國資“拆雷”、救援的對象，以本地上市公司為主。數據顯示，已有約50家民營上市公司宣布取得國有資本入股接盤，10月以來就有合力泰、易見股份、雷科防務、英唐智控等數家。
同時，證監會、銀保監會也出手了，實行多種舉措處理上市公司活動性。
銀保監會保險資金運營部主任任春生日前在中國財富管理50人論壇上表示，險資股權投資行業限制將來或取消，鼓舞保險機構以財務性和戰略性投資的方式投資優質上市公司和民營上市公司，以愈加靈敏的方式更積極參與處理上市公司的股票質押活動性風險。
這也意味著，險資也無望參加“拆雷”舉動。
本月12日，證監會還發布公告表示，上市公司發行股份購置資產同時募集配套資金，所募資金可以用于領取本次并購買賣中的現金對價，領取本次并購買賣稅費、人員安頓費用等并購整合費用和投入標的資產在建項目建立，也可以用于補充上市公司和標的資產活動資金、歸還債權。募集配套資金用于補充公司活動資金、歸還債權的比例不應超越買賣作價的25%；或許不超越募集配套資金總額的50%。
剖析以為，這意味著增發用于補充活動性或是歸還債權被重新放開，有利于緩解目前情況下，較為困難的中小上市公司的活動性。
除此之外，銀行業也在積極舉動對接民營企業，提供更便當的資金借貸。據券商中國，工商銀行近日與全國23家大型民營企業對接簽署“總對總”協作協議，以及與局部民企簽署債轉股協作框架協議。工銀投資為債轉股施行機構，“總對總”指的是工行總行級別協作客戶。據理解，協作能夠觸及資金借貸便當，價錢享用優惠。
最本質性的救援力氣：國資“接盤”馳援A股
在眾多“拆雷”力氣中，國資的入場當屬對市場最本質性的救援。
依據中國并購庫的統計，往年6月以來，共發作29起國資入股民營企業的案例。在民生證券剖析師楊柳發布國資入股民營企業買賣剖析報告中，對6月份至今的國資拆雷狀況整理如下：
由此看出，在國資入股民營企業的案例中，機械、有色金屬和電子元器件行業為買賣頻次較高的行業，中央國資和地方產業基金為國資入股民營企業最活潑的買賣買方。
報告指出，中央國資收買本地民營上市公司次要目的是化解股權質押風險，尤其是同地域收買。同省并購中的標的公司股權質押比例更高，國資入股民營企業的買賣標的股權質押比例高于民營企業作為買方的買賣，其中控制權變化的國資入股買賣中，股價間隔預算平倉線較控制權未發作變化的買賣更近。
由此看出，國資入股民營企業的買賣與股權質押的比例有關。依據民生證券剖析師測算，國資入股民營企業的買賣中，股權質押比例均勻為36.11%，其中控制權發作變卦者為34.33%，未發作變卦者為38.03%。而民營企業作為買方的買賣中，股權質押比例為23.07%，控制權發作與未發作變卦者質押率簡直相反。可見國資入股民營企業的買賣與股權質押比例較高親密相關。?
再來看國資入股的對象可以發現，國資收買民營上市公司前，標的公司表現較差。在國資收買民營企業公告后，標的公司市場表現雖然異樣較差，但其中控制權發作變化的案例標的公司表現絕對較好。由此可以看出，國資的收買有所成效。
正如路透社報道稱，國資平臺此次舉動并不是地道當一個“救世主”。報告研討發現，國資獲得控制權的那些標的民營公司，普遍根本面較好、估值較低。
鑒于國資平臺的考核硬規范之一就是國有資產不能有嚴重損失，國資平臺出手救助也是有選擇的，那些主業沒有競爭力或沉疴難起的上市公司，國資平臺一定不會搭手。
質押警報能解除嗎？
剖析普遍以為，目前的股票質押風險的確很大，但目前來看，即使是跌破平倉線的股票，銀行、券商等各相關方也不會經過強迫平倉來加劇風險，而是會過度放寬限制緩釋風險，或經過協助尋覓全體承接股權的主體，或與質權人停止商量，經過采取追加保證金、質押物，或許提早回購局部股票收益權等措施化解質押風險，協商處理成績。
證券日報還評論稱，政府在此時及時出手不只可以加強市場決心，而且對波動市場預期也有積極作用，令股權質押風險總體可控。以后，隨著市場的繼續調整，一些質押率比擬高的企業已開端呈現了潛在風險，這些根本都是以往存續的項目，事先操持時質押率較高。目前，真正有平倉風險的股票并不多。
天風證券副總裁翟晨曦13日在中國財富管理50人論壇上表示，全球風險資產受活動性回撤影響將猛烈動搖，甚至進入大的下行通道。中國股票市場已提早釋放較微風險，但以后需完成股票質押零碎性風險的解除才干找到市場底部。