粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比下降1.2%,高爐產(chǎn)能利用率連續(xù)四周小幅下降。2018年10月,全國生鐵日均產(chǎn)量218.52萬噸,環(huán)比減少2.75萬噸,粗鋼日均產(chǎn)量266.29萬噸,環(huán)比減少3.21萬噸,鋼材日均產(chǎn)量316.19萬噸,環(huán)比減少6.31萬噸。產(chǎn)量環(huán)比下降幅度低于歷史同期的原因或許與空氣質(zhì)量相對改善有關(guān)。截至2018年11月9日,Mysteel調(diào)研的全國163座高爐產(chǎn)能利用率為84.27%,已連續(xù)4周保持小幅下降態(tài)勢。
關(guān)注空氣質(zhì)量對鋼產(chǎn)量的影響,取暖季限產(chǎn)值得期待。2018年3月-9月,唐山的空氣質(zhì)量排名均位居全國倒數(shù)第一,地方政府壓力較大,10月的空氣質(zhì)量有所改善,排名上升至全國倒數(shù)第五。截至目前,唐山11月平均空氣質(zhì)量指數(shù)已高于2017年同期,尤其是近幾天,空氣質(zhì)量惡化較快。另外,“不含稅唐山生鐵-廢鋼-300元”已跌至-25元/噸,高爐-轉(zhuǎn)爐中添加廢鋼的經(jīng)濟效益已顯不佳,在鋼價下行的情況下,預計今年取暖季限產(chǎn)期間鋼廠加廢鋼的動力將有所下降,實際限產(chǎn)效果值得期待。
地產(chǎn)增速繼續(xù)放緩,基建增速企穩(wěn)回升。2018年1月-10月,房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計同比增長9.7%,環(huán)比下降0.2個百分點,增速繼續(xù)放緩,其中施工面積增速環(huán)比上升0.4個百分點,新開工面積增速環(huán)比下降0.1個百分點,商品房銷售面積增速環(huán)比下降0.7個百分點,土地購置面積增速環(huán)比下降0.4個百分點。基建固投完成額累計同比增長3.7%,環(huán)比上升0.4個百分點,實現(xiàn)了今年以來首次增速環(huán)比增加。
投資建議:維持“增持”評級。鋼鐵行業(yè)的投資核心驅(qū)動因素在2012年之前是需求,在2017年是地條鋼,在2018年以來則是高爐產(chǎn)能利用率。我們觀察到2018年以來的高爐產(chǎn)能利用率與鋼鐵股的超額收益有顯著的相關(guān)性,如果這個規(guī)律繼續(xù)延續(xù)的話,隨著取暖季限產(chǎn)的到來,高爐產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)呈下降趨勢,我們傾向于認為鋼鐵股未來3-6個月將會有超額收益。當然,這里面我們并沒有考慮到需求的波動。我們繼續(xù)維持“增持”評級。
風險分析:(1)需求不及預期風險;(2)供給釋放超預期風險。
關(guān)注空氣質(zhì)量對鋼產(chǎn)量的影響,取暖季限產(chǎn)值得期待。2018年3月-9月,唐山的空氣質(zhì)量排名均位居全國倒數(shù)第一,地方政府壓力較大,10月的空氣質(zhì)量有所改善,排名上升至全國倒數(shù)第五。截至目前,唐山11月平均空氣質(zhì)量指數(shù)已高于2017年同期,尤其是近幾天,空氣質(zhì)量惡化較快。另外,“不含稅唐山生鐵-廢鋼-300元”已跌至-25元/噸,高爐-轉(zhuǎn)爐中添加廢鋼的經(jīng)濟效益已顯不佳,在鋼價下行的情況下,預計今年取暖季限產(chǎn)期間鋼廠加廢鋼的動力將有所下降,實際限產(chǎn)效果值得期待。
地產(chǎn)增速繼續(xù)放緩,基建增速企穩(wěn)回升。2018年1月-10月,房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計同比增長9.7%,環(huán)比下降0.2個百分點,增速繼續(xù)放緩,其中施工面積增速環(huán)比上升0.4個百分點,新開工面積增速環(huán)比下降0.1個百分點,商品房銷售面積增速環(huán)比下降0.7個百分點,土地購置面積增速環(huán)比下降0.4個百分點。基建固投完成額累計同比增長3.7%,環(huán)比上升0.4個百分點,實現(xiàn)了今年以來首次增速環(huán)比增加。
投資建議:維持“增持”評級。鋼鐵行業(yè)的投資核心驅(qū)動因素在2012年之前是需求,在2017年是地條鋼,在2018年以來則是高爐產(chǎn)能利用率。我們觀察到2018年以來的高爐產(chǎn)能利用率與鋼鐵股的超額收益有顯著的相關(guān)性,如果這個規(guī)律繼續(xù)延續(xù)的話,隨著取暖季限產(chǎn)的到來,高爐產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)呈下降趨勢,我們傾向于認為鋼鐵股未來3-6個月將會有超額收益。當然,這里面我們并沒有考慮到需求的波動。我們繼續(xù)維持“增持”評級。
風險分析:(1)需求不及預期風險;(2)供給釋放超預期風險。