新年開市鋼材市場謹慎拉漲穩步開局，銷售價格指數連續3個月上漲，本月升至51.8，較上月上漲2.9個百分點。但受到雙節長假因素影響，2月份鋼材市場實際交易時間有限，市場銷售和下游采購整體呈現縮減態勢。鋼鐵流通企業銷售量指數和訂單指數分別跌至41.4和41.7，較上月下跌1.4個百分點和0.9個百分點。

庫存方面是本月關注的重點。2月份鋼鐵流通業庫存指數升至56.3，較上月增長8.2個百分點，升至臨界點以上。春節后首周，全國29個重點城市鋼材社會庫存量為1426.02萬噸，比節前增加440.17萬噸，上升44.64%。與去年同期相比，春節期間累庫增量高于去年，但庫存總量略低于去年。從區域來看，全國范圍六大區域庫存指數普遍上漲，其中華東、東北區域庫存指數上升速度最快。從樣本企業規模來看，本月年銷量大于100萬噸的大型鋼貿流通企業庫存指數上漲15個百分點，年銷量在50-100萬噸、10-50萬噸和10萬噸以內的流通企業庫存指數分別上漲6.5、8.4和7.9個百分點。大型鋼貿流通企業的庫存增速明顯高于其他中小規模企業，表明今年冬儲庫存相對集中在資金充裕的市場大戶手中，抗風險性提高。

從先行數據來看，2月份鋼鐵流通業走勢判斷指數和采購意愿指數雙雙上行，升至53.0和52.0，較上月分別上漲6.0和6.3個百分點。先行指數率先回升至擴張區間，表明市場信心回升預期正在好轉。

對于三月份，我們認為鋼材市場供需情況好于預期，整體環境優于去年同期。供給方面，環保限制政策方向性減弱，鋼廠生產狀態強于去年，高爐開工率平均高于去年同期4-5個百分點，但成本居高，作為邊際產能的短流程企業電弧爐處于盈虧邊緣壓制產能利用率的抬升。預計1-2月粗鋼生產維持去年年底水平，供給量總體可控。隨著在途資源陸續到庫，社會庫存將在月底至3月初達到年內峰值，根據目前的庫存水平推斷，我們認為今年社會庫存高點與去年接近。

需求方面，周期背景下盡管高基數行業面臨增速回落，但絕對量依然可觀。逆周期調控后，信用環境和資金面顯著改善，地產、基建的需求韌性可能比之前預期的表現的更好。通過我們對下游企業的走訪調研，相關項目開工建設將在二月底至三月初迎來集中開工復工，淡旺季轉換帶來的需求增量靜待正常釋放，鋼鐵行業供需緊平衡局面將逐步緩解，庫存將開啟年內去化過程。綜合來看，受雙節長假因素影響，二月份鋼鐵流通企業銷量縮減，冬儲操作理性謹慎，庫存上升但總體風險可控，節后預期出現好轉，對三月份鋼鐵流通市場需求景氣保持謹慎樂觀。