消費增速預測平均值8.0%

作為“三駕馬車”之一的消費，是拉動中國經濟增長的主要動力。國家統計局此前公布的數據顯示，2018年全年社會消費品零售總額38.10萬億元，比上年增長9.0%(扣除價格因素實際增長6.9%，以下除特殊說明外均為名義增長)，增量達到3.2萬億元，相當于1998年全年的社會消費品零售總額；僅從2018年12月份來看，社會消費品零售總額3.59萬億元，同比增長8.2%。

商務部部長鐘山3月9日接受記者采訪時表示，消費對經濟增長的貢獻也進一步增大，去年消費對國民經濟增長貢獻率達76.2%，繼續成為經濟增長第一拉動力。

對于2019年1-2月社會消費品零售，Wind數據顯示，截至3月13日，15家機構預測的同比增速平均值為8.0%，最大值為申萬宏源提出的8.6%，最小值為海通證券和新時代證券提出的7.2%。

申萬宏源分析認為，今年前兩月，實體經濟融資環境進一步改善，將逐步對后期投資增速形成重要支持；年初以來貿易摩擦擔憂持續緩解，外需邊際改善；國內消費市場平穩，預計個稅改革將對社會消費品零售形成邊際支持。整體來看，經濟數據或已從2018年下半年整體趨弱態勢中逐步企穩。

社會消費品零售方面，申萬宏源表示，1-2月份，油價低位小幅回升、汽車消費趨穩，二者對社會消費品零售拖累弱化；加之新個稅法以及專項扣除政策落地，對消費形成邊際促進作用。綜合三方面因素，預計1-2月社會消費品零售同比增速小幅回升至8.6%。

新時代證券則認為，2019年春節黃金周實物消費相對低迷，同時2月1日基本已進入車市的春節休眠周期，導致月車市同比增長壓力較大，綜合來看，預預1-2月社會消費品零售同比增速下行至7.2%。

固定資產投資企穩回升態勢明顯

投資方面，梳理發現，截至3月13日，14家機構對2019年1-2月固定資產投資(不含農戶)增速預測平均值為5.8%。

據國家統計局公布的數據，2018年全國共完成固定資產投資63.56萬億元，同比增長5.9%。國家統計局投資司司長彭永濤指出，在一系列穩投資政策措施帶動下，全年投資平穩增長，有效投資持續發力，投資結構不斷優化。

上海證券表示，2018年上半年，受PPP整理影響投資短期有所回落；2018年10月份后伴隨PPP清庫和政府債務規范等工作結束，基建投資重新啟動，投資企穩回升，2019年將延續這一趨勢。

上海證券進一步解釋到，2018年我國投資增速的下降主要是基礎設施投資回落的結果，2019年的投資變化將與2018年正好相反，基建投資將帶動整體投資回升。

北大國民經濟研究中心同樣認為，一方面，調結構、去產能的主線沒有改變，傳統高耗能產業投資同比增速繼續低位運行；另一方面，近期數據顯示工業、基建存在上漲的跡象，帶動制造業投資和基建投資同比增速回升。預計1-2月份全國固定資產投資同比增長6.2%，較2018年全年上漲0.3個百分點。這也是上述14家機構公布的最大預測值。

工業增加值或繼續處“5時代”

工業方面，從國家統計局公布的歷史數據來看，截至2018年12月，規模以上工業增加值同比增速已經連續4個月處于“5時代”。

展望2019年1-2月，14家機構中僅有招商證券和中原證券認為工業增加值同比增速將達到6.0%；剩余12家機構預測平均值為5.5%，其中最大值5.8%，最小值5.0%。

北大國民經濟研究中心指出，工業生產內生動力不足，疊加春節效應，經濟活動趨弱，預計1-2月份工業增加值同比增長5.8%。

該機構解釋稱，首先，從工業生產內生動力來看，今年2月中國制造業PMI為 49.2%，較上月回落0.3個百分點，連續第二個月低于榮枯線，表明制造業內生動力仍顯不足。同時，利潤持續收縮抑制工業生產活動，去年12月規模以上工業企業利潤同比增速為-1.9%，延續上個月的負增長，企業生產投資預期降低，一定程度抑制工業活動。從工業增加值分項看，1-2月制造業增加值將繼續因國內外需求收縮而受到抑制，而同期采礦業增加值繼續在基建發力下延續擴張，并有望穩定1-2月公共服務業增加值同比增速。

綜合來看，恒大集團首席經濟學家、恒大經濟研究院院長任澤平分析認為，2018年初以來主要經濟指標持續下調，三架馬車均疲軟，政策適度寬松。展望2019年全年，宏觀調控要把握好力度和節奏，在經濟下行初期力度大一些，防止衰退蔓延，在政策見效后力度小一些，預計2019年中經濟觸底。