在國內五一休市期間，外盤各品種波動劇烈。農產品方面，馬棕油、美豆油、美豆、原糖、美棉、美豆粕位居跌幅榜單前列，玉米則受天氣炒作出現大漲，成為萬綠叢中一點紅。

而假期中最重磅消息當屬第十輪中美經貿高級別磋商在京舉行。

外盤波動劇烈、第十輪中美貿易磋商舉行，這會對今天國內盤面行情造成什么影響呢？

油脂油料方面

假期內，外盤油脂油料繼續延續之前的跌勢：7月美豆跌破840美分，馬棕大幅下跌至近2000馬幣的整數關口。

“美豆下跌的炒作出于兩個方面，一個是來自基本面：中美貿易摩擦解決的進度慢于市場預期，而美豆的庫存壓力作用到價格上，造成利空；另一個來自大宗商品總體表現，原油、基本金屬和其他大宗商品五一節前和節假日這幾天期間大幅下跌，拖累了整個大宗商品，包括美豆。”魯證期貨植物油首席分析師史恒昱對記者表示。

而美豆油和馬棕油的下跌其實最直接的原因是源于美豆的下跌。“不過，在產業里，尤其是國內，對節假日期間馬盤的下跌還是蠻意外的。因為目前不管是馬來西亞還是印尼，庫存壓力都并不是特別大。兩個國家產量的壓力應該在6月份以后才能顯現。目前已經進入齋月，5月份產量暴增的可能性并不大，而印尼從目前的數據來看，今年一季度生物柴油的產量較高，每個月比去年同期都能有一個近20萬噸的增量。這一波價格的急跌可能是對遠期利空的提前交易。現在馬盤CPO價格已經超跌，因為主力合約價格已經跌到了上一波牛市的起點(2015年末的價格)。如果這個情況持續下去，可能會導致產地CPO產量低于預期。”史恒昱說。

在他看來，目前國內棕櫚油的庫存壓力還是偏大，但是主導價格和基差的主要來自于產地的傳導。另外，目前豆棕價差9月合約已經跌破950，對棕櫚油的消費可能起到一定的支撐。“因此，5月份上半月國內棕櫚油可能出現一波技術性反彈。今天如果大幅低開，是輕倉做多的好機會。”史恒昱說。

白糖方面

假期內國外原糖價格跌幅較大，對此，一德期貨白糖分析師李曉威表示，主因是對供應壓力超預期的擔憂。“印度是導火索，2018/2019榨季產量預估上調230萬噸，比上榨季記錄高位繼續增加50萬噸，通常印度關于減產的預估誤差較大，帶有引導性的意圖較多，但是一次性上調產量這么多，說明實際情況可能更糟糕。”她表示，加上泰國供應的增加，巴西減產趨勢不明朗，全球糖市榨季的供需缺口都不明顯，反而卻在不斷上調供應壓力，能否迎來減產或者牛市越來越艱難。這也是ICE5月到期前一日內大幅減倉近半的原因，供應充足造成交割意愿極低，同樣也是后續合約繼續走低的原因，資金也大幅增加空頭持倉，除了天氣，似乎找不到更有底氣的支撐。

“自2017/2018年度全球糖料嚴重過剩以來，全球進入減產周期，預期2019/2020年度巴西產糖量有所回升，但北半球印度和泰國兩大主產國產糖量有顯著下滑，Kingsman4月報告預計印度產糖量從2018/2019年度的3572萬噸下降至3098萬噸，泰國產糖量從1537萬噸下降至1357萬噸，全球供需格局從過剩轉向不足，Kingsman最新預估2019/2020年度供需缺口為212萬噸。”華泰期貨分析師范紅軍說，但從Kingsman的預估調整可以看出，當前年度供需過剩量在2019年以來是逐步上調的，從2019年1月的326.7萬噸持續上調至2019年4月的683.9萬噸，這主要源于，北半球泰國、印度和中國隨著壓榨的推進，產糖量均高于之前預期。與之對應的是，下一年度即2019/2020年度的供需缺口量總體下調，從2019年1月的361萬噸下調至4月的212萬噸，這意味著當前年度全球糖料供需依然寬松，而下一年度供需缺口的樂觀預期有所減弱。

此外，范紅軍表示，原糖的走勢還受到原油的影響。這是因為作為全球白糖的三大主產國之一的巴西，甘蔗不僅可以用來制糖，還可以制乙醇，生產比例則受到二者比較收益的影響。“4月16日Unica發布新榨季首份報告顯示，4月上半月巴西中南部地區甘蔗入榨量1386.5萬噸，同比下降37.99%，主要源于4月初降雨影響甘蔗收割和糖廠開榨進度。其中產糖量34萬噸，同比下降52.31%，產乙醇7.37億公升，同比下降26.19%，糖廠制糖比例下降至23.55%的歷史低位。這帶來市場對新榨季巴西產糖量的擔憂，接下來需要重點關注原油走勢與雷亞爾匯率，其通過影響乙醇和原糖的相對收益來決定制糖比例，當然，巴西產區天氣亦是需要關注的因素，因其會對甘蔗產量產生較大影響。”范紅軍說。

內盤鄭糖方面，4月期間整體表現為先揚后抑，上半月在三月社融數據和中巴自貿談判討論延長貿易保障等消息帶動下，資金大量入市做多，活躍合約持倉量從3月底的46.52萬手大幅增加至4月中的81.15萬張，以收盤價計，活躍合約上漲343元至5420元。但下半月出現大幅回落，截至4月30日，從高點回落298元至5122元，當月累積上漲75元。

“國內假期中外糖破位下行，對國內資金系會帶來更大心理壓力，產業資金也會加注持倉，開盤首日走勢堪憂，國內供應旺季、消費淡季，價格下行壓力大。”李曉威對記者說。

在范紅軍看來，對白糖同樣也是謹慎看空。“這主要源于兩個方面，其一是外盤原糖或持續弱勢，因國際糖料雖市場預期下一年度出現供需缺口，但當前年度供需過剩量增加，仍處于供需階段性寬松時段，原糖期價上漲時間或延后，如果國際原油期價趨弱，通過乙醇帶動巴西新榨季制糖率回升高于市場預期，原糖期價甚至不排除二次探底的可能性；其二是內外價差擴大，可能帶動國內進口增加，更為重要的是，我們比較擔心后期國家白糖政策，特別是蔗農生產者補貼政策，這會導致國內白糖生產成本下移，在這種情況下，白糖內外價差或趨于收窄。”他說。

棉花方面

農產品板塊中，另一個跌幅較大的是美棉。在美爾雅期貨河南區域總監王海波看來，對于棉花行情的判斷要從多個方面去綜合分析：金融的宏觀因素、基本面因素和進出口貿易因素。“雖然美國的非農就業數據十分亮眼，但是經濟數據方面還存在隱憂。所以，我認為短期美棉可能還是要再下行，從技術線上來看，美棉主力合約或會破74美分，可能會到73.8、73.9美分的位置。”

國內方面，儲備棉的輪出會對市場形成一些沖擊。“此外，還需要注意的是今年的輪儲的公告上提出的‘擇機輪入’。從目前的市場狀況來看，商業庫存、儲備庫存、期貨倉單庫存，量都是很大的，庫存高企不利于行情的發展。如果說一旦啟動收儲輪入，這就對整個市場甚至包括美棉，ICE期棉會形成刺激，那個時候將成為行情上揚的開始。”王海波說。

在他看來，行情總體可能會出現先抑后揚的走勢。至于行情反轉的時點，則取決于輪入啟動的時間。“但是能不能上漲，還要密切關注中美貿易談判的結果，而且市場要做好長期的準備。”他說。

需要注意的是，從2019年中央儲備棉輪出公告來看，管理主體發生了變化，公告稱，由國家發展和改革委員會管理的國家糧食和物資儲備局，作為儲備棉收儲、輪換、管理主體。“未來儲備棉可能將上升為國家戰略儲備層面而成為常態化，市場不能小看其影響。”王海波表示。

“假期美棉下跌較多，或許是受到中美談判結果不明朗的影響，以及對中國儲備棉投放的深度消化，預計國內開盤后對鄭棉期貨會有一定拖累。”魯證期貨德州營業部負責人唐震對期貨日報記者說，預計鄭棉后期走勢會先維持一段時間的區間整理行情，后面還要看中美談判的結果，以及國家何時啟動輪入來決定行情突破方向。另外也要持續關注新棉種植后的天氣變化情況。

在大地期貨研發部研究總監周文科看來，新年度棉花上市前可能以牛市振蕩為主，因為本年度需求端疲弱，而印美都受氣候影響產量不及預期差近百萬噸，新舊新度交替時供應偏緊，國內拍儲可以補充供應。因此大概率是隨下游的階段性補庫而波動。“中美經貿磋商一旦達成，最確定的是內外價差要縮小，特別是鄭棉2001合約和美棉12月的價差，是相對比較確定的機會。”他說。

玉米方面

美玉米為什么會成為萬綠叢中的一點紅？業內人士表示，這是受到天氣炒作的影響。

“現在市場上存在一個利多預期，就是中美貿易和談。但是這不是造成外盤玉米上漲較多的主要原因，因為如果單純從中美貿易和談的角度來說，美豆也應該上漲，但實際上美豆不漲反跌。”魯證期貨分析師蔣博恒說，因此，美玉米大漲的核心原因還是在于美國天氣炒作。

“北美前段時間降雨量一直很大，土壤濕度非常高，不適合于種玉米，而且后面兩周的天氣偏冷，土壤濕度很難達到一個的適宜濕度。所以說將可能會導致部分農戶放棄種植玉米，而轉種植大豆。所以說就形成了對于后期的玉米種植面積受到影響的擔憂，在這個原因的帶動之下的美玉米大幅上漲。”蔣博恒對期貨日報記者說。

據USDA數據顯示，截至4月28日，玉米播種率15%，持平于去年同期，而大幅落后于前五年同期的平均播種進度(27%)。氣象預報顯示，5月7—11日，美國除加利福尼亞北部和太平洋西北部之外的大部分地區降雨量將高于均值，預計將進一步推遲玉米的播種進度，或使部分玉米種植者轉種大豆。

“同時，CBOT投機持倉這兩天是大幅減持凈空單。因為天氣問題引發了市場的擔憂，帶動了大量的空單止盈出場。”蔣博恒表示，但是這對于節后國內玉米的盤面影響有限，因為現在國內外玉米聯動性并不強。“因此，內盤出現大幅高開和大幅低開的可能性都不大，我認為還是會出現一個平開的態勢。但是開盤以后可能會比較偏弱一點，主要原因一個是因為山東的現貨價格有所下調，另外就是中美貿易談判，可能會給國內的市場帶來一些利空的預期。”他說。

不確定性增加，特朗普又發推了

夜間，記者稿件還未發出時，特朗普又發推了，抱怨中美貿易談判進展太慢，并稱要增加關稅。

特朗普在其推特賬號上稱，從本周五起，將對中國出口到美國的2000億美元商品加征關稅至25%。

特朗普稱，過去10個月，中國價值2000億美元的商品被美國征收10%的關稅，中國另外約500億美元的高科技產品被征收25%的關稅。