連續(xù)兩個月保持小幅下行后，10月貸款市場報價利率(LPR)首次與上月保持一致。全國銀行間同業(yè)拆借中心21日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，新一期的1年期LPR為4.2%，5年期以上LPR為4.85%，與9月報價保持一致。

這意味著，短期內(nèi)貸款利率的風(fēng)向標(biāo)未發(fā)生變化。市場人士認為，目前依然存在銀行負債成本偏高、風(fēng)險偏好無明顯改善、CPI面臨上行壓力等因素，都制約了此次LPR繼續(xù)下行，未來隨著央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度，LPR存在繼續(xù)下行空間。

多重因素制約下調(diào)

對于此次LPR與9月保持一致，民生銀行首席研究員溫彬認為，短期內(nèi)，在CPI上升、經(jīng)濟下行壓力和資產(chǎn)荒等多重因素影響下，銀行的風(fēng)險偏好維持穩(wěn)定，LPR也將維持穩(wěn)定。

“LPR在MLF利率的基礎(chǔ)上加點形成，商業(yè)銀行加點主要考慮銀行資金成本、風(fēng)險溢價水平和信貸市場供需狀況。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖表示，偏高的負債成本可能是制約銀行調(diào)低報價的主要原因，在面臨CPI上行壓力的情況下，降低銀行的負債成本需要通過改革與監(jiān)管的方法推進。

事實上，上周三央行開展了2000億元MLF，中標(biāo)利率與此前保持一致。當(dāng)時有市場解讀認為，中長期流動性投放有利于進一步降低LPR報價水平。

“目前1年期MLF利率高于1年期國股銀行同業(yè)存單利率，增加MLF投放對降低資金成本的影響有限。”興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋表示，LPR用于給貸款利率定價，而貸款利率的靈敏性通常小于市場利率，這意味著LPR靈敏性也可能略低于市場利率，不會每個月都發(fā)生變化。

新LPR機制建立后，已經(jīng)連續(xù)兩個月保持小幅下行，光大證券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰稱，從10月來看，本月資金面相對穩(wěn)定，銀行負債成本和風(fēng)險偏好尚無明顯改善跡象，預(yù)計10月LPR可能保持不變，但未來LPR報價仍將呈現(xiàn)“階梯式”下行特點。

　　未來仍有下行空間

雖然此次LPR報價并未變化，但市場普遍認為，后續(xù)LPR仍然存在下行空間。溫彬表示，隨著央行逆周期調(diào)節(jié)力度加大，未來長端利率有望下行，同時政策利率也有調(diào)降的空間和必要，預(yù)計下階段LPR有望穩(wěn)中有降。

央行貨政司司長孫國峰此前表示，央行更多將通過改革的辦法來降低融資成本，LPR報價下調(diào)基本符合市場預(yù)期，金融市場反應(yīng)比較平穩(wěn)，社會反映也是積極正面的。

此次LPR報價與此前保持一致，并未對市場流動性造成較大影響。昨日，央行開展500億元逆回購，呵護市場資金面。“LPR利率保持不變對流動性的影響十分有限，由于本月繳稅截止日推遲至24日，近期資金面可能邊際收緊。”郭于瑋表示。

由于LPR以MLF利率基礎(chǔ)上加點報價形成，對于MLF利率水平未來走勢，市場預(yù)期存在分歧。部分市場人士認為，調(diào)降MLF利率的概率短期內(nèi)不大。但王青認為不排除年底前后適時下調(diào)MLF操作利率的可能。

“9月LPR下降的主要原因是降準(zhǔn)使資金成本降低了，接下來如果要驅(qū)動LPR繼續(xù)下行，則降準(zhǔn)和降MLF利率二者至少居其一。我們預(yù)計貨幣環(huán)境仍有邊際小幅放松空間。”民生證券宏觀首席分析師解運亮表示。