圖1 蘭格生鐵成本指數走勢圖
一、2019年10月成本和盈利分析
從圖1蘭格生鐵成本指數走勢圖可以看出，2019年10月份的生鐵成本指數呈先升后降走勢，由月初的106.2點變化至月末的106.6點，均值較上月下降0.2%。
按照鋼廠30天左右的爐料庫存周期，研究2019年10月份爐料成本，需要先分析一下9月份的鐵礦石、焦炭市場行情：
9月份鐵礦石市場均價與上月相比呈小幅下跌態勢。據蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，9月份唐山地區66%品位干基鐵精粉平均價格為877元，較上月下跌15元，跌幅1.7%；進口鐵礦石方面，澳大利亞61.5%粉礦日照港市場價格為753元，較上月下跌1元，跌幅為0.1%。
9月份冶金焦市場價格有所下跌。據蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，9月份唐山地區二級冶金焦價格為1850元，較上月下跌140元，跌幅為7.0%。
總體而言，由于9月份鐵礦石、焦炭價格下跌，傳導至鋼廠的10月份平均生產成本較上月有所下降。
圖2 主要鋼材品種盈利水平
圖2是蘭格鋼鐵云商平臺監測的各主要鋼材品種的盈利能力曲線對比。從圖2可以看出， 10月份7大品種測算毛利先降后穩，各品種平均毛利與上月相比變化幅度不大；方坯和三級螺紋鋼毛利有所增加，分別為13和12元/噸；其他品種毛利有所下降，降幅在13-43元/噸之間。10月成本微幅下降、鋼材價格下降幅度相對明顯，使得10月份鋼企整體盈利空間有所收縮。
二、2019年11月份鋼企盈利展望
前三季度鋼鐵行業盈利大幅下降
2019年供給側結構性改革帶來的政策紅利逐漸衰減，鋼鐵行業高供給壓力有所顯現，鋼材市場供需形勢相對寬松，鋼材價格較去年同期有所下跌。蘭格鋼鐵研究中心測算的前三季度全國鋼材均價為4149元/噸，同比下跌3.5%。疊加鐵礦石價格大幅上漲侵蝕企業利潤，“礦強鋼弱”的局面下，鋼鐵行業盈利水平顯著下降。
據國家統計局數據顯示，今年前三季度，我國鋼鐵行業主營業務收入5.33萬億元，同比增長8.5%；實現利潤4704億元，同比增長39.3%。其中重點大中型鋼鐵企業主營業務收入3.18萬億元，同比增長11.6%；實現利潤1466億元，同比下降32.0%；銷售利潤率4.6%，較上年同期下降3個百分點。
全球降息潮下 我國貨幣政策趨向寬松對鋼鐵需求形成一定支撐
今年以來，受全球經濟增長放緩、國際貿易疲軟及地緣政治、保護主義等方面的不確定性影響，全球多個國家央行轉向寬松貨幣政策，以應對經濟增長放緩風險。10月31日美聯儲宣布將聯邦基金利率下調25個基點，降至1.5-1.75%，這是美聯儲在7月和9月之后第三次降息。
我國也在經濟下行壓力加大的情況下，實施相對寬松的貨幣政策，央行自9月16日起全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點；并對省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點，以加大對小微、民營企業的支持力度。
11月5日，央行續作4000億元MLF，操作利率3.25%，較上期下降5個基點。下調MLF利率有助于央行發揮貨幣政策逆周期調節作用，對于降低實體經濟融資成本、穩定和擴大內需具有積極作用。目前財新中國制造業采購經理人指數連續4個月回升，10月份升至51.7，創下2017年3月以來的新高，反映中國實體經濟在逆周期調解下以較快速度修復，進而支撐鋼鐵行業需求保持良好態勢。
三大區域秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案悉數印發
11月6日，生態環境部印發《長三角地區2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》、《汾渭平原2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，加上10月份印發的《京津冀及周邊地區2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，三大區域秋冬季方案全部發布。
對于鋼鐵行業來說，三大方案重點強調三個方面的內容：一是鋼鐵行業退出相關產業鏈產能方向。京津冀方案要求，2019年12月底前，天津市關停榮程鋼鐵588立方米高爐1臺；河北省壓減退出鋼鐵產能1400萬噸、焦炭產能300萬噸；山西省壓減鋼鐵產能175萬噸，關停淘汰焦炭產能1000萬噸；山東省壓減焦化產能1031萬噸。河北省加快壓減1000立方米以下煉鋼用生鐵高爐和100噸以下轉爐。河北、山東、河南要按照2020年12月底前煉焦產能與鋼鐵產能比達到0.4左右的目標，加大獨立焦化企業壓減力度。
二是要高標準實施鋼鐵行業超低排放改造。京津冀方案指出：2019年12月底前，河北省完成鋼鐵行業超低排放改造1億噸，山西省完成1500萬噸。汾渭平原方案指出：2019年12月底前，山西省完成鋼鐵行業超低排放改造1500萬噸；2020年3月底前，陜西省完成龍門鋼鐵公司265平方米燒結機超低排放改造。長三角方案指出：2019年12月底前，上海市完成寶武集團3號、4號焦爐及4號自備電廠煙氣超低排放改造；江蘇省完成35家、8200萬噸產能超低排放改造。
三是實施差異化應急管理。鋼鐵行業屬于明確績效分級指標的行業，應嚴格評級程序，細化分級辦法，確定A、B、C級企業，實施動態管理。原則上，A級企業生產工藝、污染治理水平、排放強度等應達到全國領先水平，在重污染期間可不采取減排措施；B級企業應達到省內標桿水平，適當減少減排措施。今年方案特別強調，對2018年產能利用率超過120%的鋼鐵企業可適當提高限產比例。
11月份鋼企盈利空間仍難改善
11月份天氣日益轉冷，市場進入傳統消費淡季，建筑鋼材需求逐漸轉弱，制造業需求目前整體仍較為疲軟。盡管取暖季即將來臨，但取消“一刀切”后的差異化分級停限產管理，隨著各地鋼企超低排放改造的推進，符合標準的企業日益增多，限產效果將弱于前兩年，疊加新增產能的釋放，使得鋼鐵行業高供給壓力將繼續顯現，預計11月份國內鋼鐵市場運行震蕩趨弱。
就原料成本來看，由于10月份進口鐵礦石價格的下跌，使得11月份鋼鐵生產成本小幅下降。基于對鋼鐵市場價格的相對悲觀預期，蘭格鋼鐵研究中心預計11月份鋼企盈利空間仍難改善。