“主要原因還是上周央行逆回購投放過多，上周三至周五逆回購凈投放6300億元，其中800億元是7天，其余5500億元全是14天，加上本周一即23日，14天逆回購操作500億元，12月底能夠持續至元旦后的增量流動性高達6000億元。”太平洋證券債券分析師張河生分析認為。

實際上，每年的年底、春節前后均是銀行體系資金需求較大的時點，貨幣市場利率在這一時點往往走高。今年跨年流動性如此寬松，是因為央行提前打出流動性“組合拳”，維穩年末資金面的意圖凸顯。

興業研究宏觀分析師郭于瑋亦認為，近期短端利率較低，不僅是年末財政投放力度加大的結果，也與地方債年內沒有發行、融資需求弱于市場預期有關。目前，市場對跨年資金的需求較高，在7天資金、隔夜資金分別可以實現跨年后，7天資金與隔夜資金的利率將出現上升。

流動性過剩對于短期利率債的收益率影響較大，短期限品種收益率降幅非常明顯。自上周三以來，1、2年期國債分別下降13個基點與16個基點，相應的10年國債僅下降6個基點；國開債也有類似表現，5年期以內品種降幅在10個基點，但是10年期僅下降5個基點。

值得一提的是，短端利率的中樞四季度以來有明顯下移的現象。其中，DR001利率四季度以來出現明顯的波動增大、中樞下移現象，而DR007也在此過程中緩慢下行。

“進入9月份以后，央行明顯處于流動性凈投放的狀態。由于三季度經濟總體表現不佳，加上10月經濟數據再度走弱，這本質上是央行在進行逆周期調節的操作。然而在11月經濟數據超預期的情況下，央行并未邊際收緊貨幣，仍然將流動性維持在較為寬松的狀態，以至于近期利率快速下行。”中信證券固定收益首席研究員明明認為。

此外，明明進一步指出，近一個季度以來，貨幣政策逆周期邊際放松，在11月經濟數據超預期之后仍然維持寬松的狀態。國家領導人在成都考察時，再提降準和定向降準等措施，意在降低實際利率和綜合融資成本，緩解小微企業融資難融資貴問題。這些信號背后的原因可能是經濟增速內生放緩的壓力仍在，經濟數據的短期回暖或不可持續。

張河生則表示，明年1月份可能存在較大的流動性缺口，央行大概率通過降準與公開市場操作的組合，共同應對該流動性缺口。由于央行的對沖，流動性不大可能出現緊張的局面，但是會較當前的極度寬松的狀態邊際收緊。

興業研究宏觀分析師郭于瑋亦認為，近期短端利率較低，不僅是年末財政投放力度加大的結果，也與地方債年內沒有發行、融資需求弱于市場預期有關。目前，市場對跨年資金的需求較高，在7天資金、隔夜資金分別可以實現跨年后，7天資金與隔夜資金的利率將出現上升。