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流動性超預(yù)期投放效果立竿見影 貨幣政策發(fā)力依然可期

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-02-05  來源:蘭格鋼鐵網(wǎng)  瀏覽次數(shù):835
 
核心提示:繼3日投放1.2萬億元流動性后,4日央行開展了5000億元逆回購操作,兩日投放流動性1.7萬億元,與1月公開市場投放量相當(dāng)。分析人士
 繼3日投放1.2萬億元流動性后,4日央行開展了5000億元逆回購操作,兩日投放流動性1.7萬億元,與1月公開市場投放量相當(dāng)。分析人士認(rèn)為,上述超大規(guī)模、超季節(jié)性流動性投放舉措起到平復(fù)投資者情緒、穩(wěn)定市場的作用。今后一段時(shí)間,流動性充裕格局穩(wěn)定,融資放量與成本下降值得期待。

    兩日投放流動性1.7萬億元

    央行4日發(fā)布的公告稱,為充足供應(yīng)流動性,維護(hù)疫情防控特殊時(shí)期銀行體系流動性合理充裕,4日央行以利率招標(biāo)方式開展了5000億元逆回購操作。其中,開展3800億元7天期限逆回購操作,中標(biāo)利率為2.4%;同時(shí)開展1200億元14天期限逆回購操作,中標(biāo)利率為2.55%。

    短期央行流動性操作不僅超大規(guī)模,而且是超季節(jié)性的。從往年情況看,春節(jié)前后流動性“前緊后松”。受需求下降、現(xiàn)金回籠等因素影響,節(jié)后流動性往往處于年內(nèi)較充裕狀態(tài)。央行一般不再進(jìn)行資金投放,通過逆回購到期等方式回收流動性。今年在疫情防控特殊形勢下,節(jié)后央行還順勢調(diào)整逆回購利率。

    央行公眾號4日刊發(fā)的文章指出,央行兩日投放流動性累計(jì)達(dá)1.7萬億元,充分顯示央行穩(wěn)定市場預(yù)期、提振市場信心的決心。

    調(diào)控空間充足

    政策暖風(fēng)頻吹,抗“疫”形成合力。2月4日A股企穩(wěn)反彈、部分商品上漲、人民幣匯率盤中升破7元,表明市場情緒趨于平復(fù),風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)修復(fù)跡象。

    市場人士認(rèn)為,在經(jīng)歷節(jié)后首個(gè)交易日大幅波動后,市場情緒有所釋放,加之積極政策舉措不斷,市場繼續(xù)大幅調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂。進(jìn)一步看,疫情必將得到控制,市場運(yùn)行終將回歸正常軌道。

    分析人士指出,貨幣政策操作將視疫情發(fā)展靈活調(diào)整,央行進(jìn)一步出臺舉措可期。首先,央行集中開展“天量”逆回購操作存在滾動續(xù)做需求。過去兩日央行共開展了1.7萬億元逆回購操作,全部將在本月到期,其中下周到期1.28萬億元。雖然節(jié)后現(xiàn)金回流可起到一定對沖作用,但屆時(shí)到期續(xù)做逆回購需求依然較大,加上疫情等因素影響,央行仍可能繼續(xù)開展適量逆回購操作。其次,本月中旬央行適時(shí)開展中期借貸便利(MLF)操作并下調(diào)操作利率的可能性不小。再者,常備借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等工具投入使用,可發(fā)揮臨時(shí)流動性供給或定向流動性供給的作用。最后,年度普惠金融定向降準(zhǔn)動態(tài)考核有望近期實(shí)施。

    未來一段時(shí)間,貨幣政策操作仍會處于略偏寬松狀態(tài),助力經(jīng)濟(jì)作用將逐漸顯現(xiàn)。

    穩(wěn)預(yù)期穩(wěn)增長

    穩(wěn)預(yù)期是短期關(guān)鍵,降成本、穩(wěn)增長是最終目標(biāo)。央行表示,超預(yù)期流動性投放推動貨幣市場和債券市場利率下行,并將進(jìn)一步推動貸款市場利率下行,有利于降低資金成本,緩解企業(yè)特別是小微企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力,擴(kuò)大融資規(guī)模,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    在4日的貨幣市場上,連續(xù)大額流動性投放的累積效應(yīng)已在顯現(xiàn),貨幣市場利率紛紛下行。截至4日收盤,在銀行間市場上具有代表性的隔夜和7天期回購利率雙雙下行20個(gè)基點(diǎn)左右,其中,7天回購利率(DR007)跌至2.41%。

    分析人士認(rèn)為,節(jié)后現(xiàn)金回流疊加央行超預(yù)期流動性投放,使今后一段時(shí)間流動性充裕格局確定,貨幣市場利率存在繼續(xù)下行空間。在金融機(jī)構(gòu)可用資金及資金成本得到改善后,將更有動力降低融資利率水平,從而為貸款利率下行創(chuàng)造條件。此外,月中按照慣例開展的MLF操作利率下行概率很大,新一期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)下行可能順理成章,有望起到引導(dǎo)貸款利率下行的效果。

    每年一季度是銀行信貸額度最為充裕的時(shí)期,也是信貸投放力度加大的時(shí)點(diǎn),降成本效果可能更佳,對寬信用、穩(wěn)增長可能更有效。
 
 
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