創(chuàng)業(yè)板注冊制改革與科創(chuàng)板會有哪些不一樣？將對A股市場產(chǎn)生哪些影響？哪些板塊將直接受益？
如何與科創(chuàng)板錯(cuò)位發(fā)展？
證監(jiān)會副主席李超3月22日表示，創(chuàng)業(yè)板改革會重點(diǎn)抓好注冊制這條主線，同時(shí)會在發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基礎(chǔ)制度方面做出一些改革安排。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，盡管注冊制推廣是基于科創(chuàng)板試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，但由于定位不同，創(chuàng)業(yè)板改革也會有自身特色，以實(shí)現(xiàn)與科創(chuàng)板錯(cuò)位發(fā)展，豐富多層次資本市場的內(nèi)涵。
在板塊定位上，多位專家認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板要著力服務(wù)成長性高、科技含量高，以及新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式的“兩高六新”企業(yè)，不對擬上市企業(yè)做行業(yè)限制。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新指出，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板必須是互補(bǔ)競爭。深交所在粵港澳大灣區(qū)的地位較為重要，也是世界知名的區(qū)域性股票交易所，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革應(yīng)大幅降低企業(yè)掛牌門檻。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝也指出，目前創(chuàng)業(yè)板對擬上市企業(yè)并沒有嚴(yán)格限制行業(yè)，因此在包容性、覆蓋性上有優(yōu)勢，未來還應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持這一優(yōu)勢。
在行業(yè)覆蓋方面，中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛指出，當(dāng)前科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)鏈主要是由新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新材料、節(jié)能環(huán)保及新能源六大領(lǐng)域組成，未來創(chuàng)業(yè)板需要有所區(qū)別。美國納斯達(dá)克市場雖有50%的上市公司屬于高新企業(yè)，不過仍有一些是傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司。
“應(yīng)當(dāng)關(guān)注擬上市企業(yè)的成長性，無論是來自傳統(tǒng)行業(yè)，還是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，只要企業(yè)能在行業(yè)競爭中脫穎而出，具備高成長性，創(chuàng)業(yè)板就應(yīng)當(dāng)為之提供發(fā)展壯大的平臺。”李湛表示。
在發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)方面，科創(chuàng)板對上市企業(yè)放開了盈利要求以及VIE和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)限制，圍繞預(yù)計(jì)市值、營收兩大核心指標(biāo)設(shè)置了五套上市標(biāo)準(zhǔn)，利用凈利潤、研發(fā)投入占比、經(jīng)營活動現(xiàn)金流等指標(biāo)進(jìn)行了上市標(biāo)準(zhǔn)的差異化，對于同股不同權(quán)企業(yè)，單獨(dú)設(shè)置了100億人民幣的預(yù)計(jì)市值或50億人民幣預(yù)計(jì)市值+最近一年?duì)I收不低于5億的兩套標(biāo)準(zhǔn)。
李湛建議，未來創(chuàng)業(yè)板可擁有更多元化、更本土化的上市門檻要求，擴(kuò)大潛在企業(yè)來源，并更多發(fā)揮市場定價(jià)的作用，讓市場對各類型上市企業(yè)進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。
在個(gè)人投資者準(zhǔn)入方面，科創(chuàng)板對個(gè)人投資者的準(zhǔn)入規(guī)定為：申請權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于50萬元，且參與證券交易滿24個(gè)月。
多位專家認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板投資者準(zhǔn)入方面可延續(xù)現(xiàn)行規(guī)定，以保障市場流動性和改革措施平穩(wěn)落地。
此外，退市制度應(yīng)有一定區(qū)別性，蘇寧金融研究院特約研究員何南野指出，科創(chuàng)板是一個(gè)沒有存量IPO企業(yè)的市場，但創(chuàng)業(yè)板不是。創(chuàng)業(yè)板的退市制度是否普遍適用于新上市企業(yè)和存量上市企業(yè)，有必要進(jìn)一步明確，畢竟兩者的上市標(biāo)準(zhǔn)是不一樣的。
首批企業(yè)何時(shí)亮相？
科創(chuàng)板從宣布創(chuàng)立到正式開板，只用了220天，從宣布創(chuàng)立到正式開市只用了260天。
業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革是借鑒科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)，時(shí)間無疑將大大縮短。且創(chuàng)業(yè)板注冊制改革預(yù)期已久，交易所方面準(zhǔn)備得更為充分，相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)、人員配置等方面的準(zhǔn)備已就緒。
業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，注冊制框架下的創(chuàng)業(yè)板首批企業(yè)年內(nèi)將落地。
根據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)，截至3月26日，IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量為416家(不含科創(chuàng)板)，其中主板157家、中小板76家、創(chuàng)業(yè)板183家。這180多家創(chuàng)業(yè)板公司是否將按照新規(guī)上市，還需要監(jiān)管部門予以明確。
A股市場影響幾何？
監(jiān)管部門人士多次強(qiáng)調(diào)，注冊制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，改革會注意市場承受能力，把握好節(jié)奏。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革不會造成新股大規(guī)模擴(kuò)容和資金明顯分流。
申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明表示，按注冊制要求，上市公司必須全面、完整、準(zhǔn)確地披露信息，并且把信息披露作為市場監(jiān)管、投資者保護(hù)的重點(diǎn)。在這種市場手段的制約下，擴(kuò)容節(jié)奏就不可能很快。新證券法為新股的常態(tài)化發(fā)行提供了條件，而不會對擴(kuò)容的速度帶來直接影響。
從科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)來看，其沒有對大盤造成資金分流，而創(chuàng)業(yè)板開通時(shí)同樣未對A股造成明顯資金分流。
國金證券首席策略分析師李立峰指出，從創(chuàng)業(yè)板開通時(shí)情況來看，無論是創(chuàng)業(yè)板發(fā)行第一批個(gè)股(2009年10月30日)，還是第二批個(gè)股(2009年12月25日)，對A股市場并未造成顯著影響。
華泰證券分析，資本市場改革及A股在全球市場的配置價(jià)值是外資長期持續(xù)流入的主要原因。同時(shí)，當(dāng)前A股估值均處低位，具有較高性價(jià)比，有助于吸引外資流入。
華泰證券預(yù)計(jì)，2020年境外增量資金規(guī)模大約為2885億元至3847億元。此外，保險(xiǎn)、保障類資金(社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金、職業(yè)年金等)、商業(yè)銀行理財(cái)子公司、公募基金新成立偏股型基金等也將帶來大量增量資金。
此外，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革將進(jìn)一步抑制炒殼行為。
中信改革發(fā)展基金會研究員趙亞赟表示，創(chuàng)業(yè)板多是中小民企，注冊制改革將使得“殼資源”貶值，抑制投機(jī)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革一定程度上能夠幫助已在海外上市的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)回歸A股。
哪些板塊將受益？
A股市場上，券商、創(chuàng)投公司等將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊制制度紅利。
新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊制一是利好積累較多中小企業(yè)項(xiàng)目的券商。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市值較小，一直以來，中小券商是承銷主力。
二是利好中小市值的創(chuàng)業(yè)板股票。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革將顯著提升創(chuàng)業(yè)板市場活力，再疊加前期再融資新政利好，中小市值創(chuàng)業(yè)板個(gè)股將更為活躍。
三是利好有直接融資需求且發(fā)展速度較快的板塊，例如TMT、生物醫(yī)藥等成長行業(yè)。
四是利好擬分拆上市的A股上市公司。目前已有部分A股上市公司擬通過分拆子公司在創(chuàng)業(yè)板上市。
五是利好項(xiàng)目儲備豐富的創(chuàng)投企業(yè)。
平安證券分析師魏偉表示，創(chuàng)業(yè)板成為注冊制改革首站，市場優(yōu)勝劣汰將催生一批優(yōu)質(zhì)新興企業(yè)并增強(qiáng)白馬龍頭效應(yīng)，新興產(chǎn)業(yè)、頭部企業(yè)及券商龍頭將最為受益于制度紅利。
巨豐投顧分析師朱華雷指出，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊制是證券市場改革的進(jìn)一步深化，預(yù)期科技類題材為代表的概念股將受到市場青睞，在政策利好消息刺激下，再度迎來新一輪反彈行情。
撬動創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)
在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，特別是降低疫情對經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響的背景下，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革有利于推動更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場，提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
潘向東認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革有助于進(jìn)一步降低科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入資本市場的門檻，推動更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)多元化融資；從資本市場結(jié)構(gòu)來看，可與科創(chuàng)板形成有機(jī)補(bǔ)充，進(jìn)一步完善多層次資本市場建設(shè)，而更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板，將改善創(chuàng)業(yè)板資本市場結(jié)構(gòu)。
“在人工智能、高端裝備制造、綠色低碳新能源、新材料、生物醫(yī)藥、信息化等有布局的企業(yè)將迎來創(chuàng)業(yè)板上市的機(jī)會。創(chuàng)業(yè)板將會和科創(chuàng)板一樣成為新興產(chǎn)業(yè)上市的主要場所，成為整個(gè)市場的領(lǐng)頭羊。”潘向東進(jìn)一步表示，這有利于助推我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的新舊動能轉(zhuǎn)換。
中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒指出，隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資本市場改革的推進(jìn)，科技終將在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資本市場中扮演越來越重要的角色。(中國證券報(bào))