存款成本仍顯剛性

隨著金融系統讓利實體經濟目標劃定，為保證銀行業合理的利潤增長，降低負債端成本成為重中之重。

近期，結構性存款規模回落，收益率有所下降。商業銀行各期限存款利率均有所下行，其中3年期、5年期等中長期限存款利率下行幅度相對較大，5月環比降幅均超過5個基點。工農中建四大行日前主動下調3年期、5年期大額存單發行利率。

“今年以來，銀行總資產增速快速抬升，這是寬信用政策下的必然反應。資產收益快速下行，但負債成本，尤其是存款成本仍顯剛性，資產負債兩端價格的表現，導致息差在一季度快速收窄。”興業研究分析師郭益忻稱。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，一季度銀行負債成本小幅下降主要源于2月后市場流動性進入明顯充裕狀態，市場利率中樞顯著下行。隨著貸款市場報價利率（LPR）改革深入推進，銀行貸款利率下行明顯，倒逼部分銀行降低負債端成本。不過，5月中下旬以來市場流動性邊際收緊，二季度銀行負債端成本下行幅度可能受到一定影響。

中金公司固定收益首席分析師陳健恒表示，除普通存款外，銀行表內負債還有債券融資、非銀機構存款等利率更為市場化的負債來源，后兩者成本今年以來均顯著下行。據估算，即使年內普通存款成本較為剛性，但得益于市場化負債端成本顯著下行，銀行5月整體負債成本指數相比去年末下降，但距離2016年的低點仍有距離。

壓降高成本負債

對降低銀行負債成本的舉措，王青表示，可重點指向結構性存款、智慧存款等高息存款品種。

中信證券研究所副所長明明表示，央行的政策主張目前仍是通過改革降成本，通過貸款向存款傳導，隨著貸款收益率下降，商業銀行會主動調整負債成本。理財凈值化不斷推進也可降低負債端成本。

在銀行存款利率下行的同時，貨幣市場基金、銀行理財等市場化定價的類存款產品收益率較年初明顯下行。

有市場人士認為，銀行也可通過發行同業存單補充結構性存款壓降資金缺口。

明明表示，據測算，2017年以來，同業負債成本一直高于銀行存款成本，而二季度受流動性充裕影響，同業負債成本首次低于存款成本。

郭益忻表示，降成本要靠“組合拳”，壓降高成本負債是其中一環，其余政策配合可能需要時間，包括降低存款基準利率、適度調整流動性風險監管指標等。但商業銀行目前的著力點是做好負債結構調整，在期限擺布上需有更理性思考。

三季度降準降息概率加大

從經驗看，降準、降息有助于降成本，穩定市場預期。多位專家表示，三季度中期借貸便利（MLF）等政策利率下調與降準的可能性在逐步加大。專家表示，金融市場流動性合理充裕局面未發生逆轉，結構上還有優化趨勢。由此可以看出，近期金融市場調整，針對的是刺激政策實施后難以完全避免的套利甚至資金空轉行為，政策目的是為引導資金流向實體企業。

“當前政策節奏相對前期更中性，幅度和節奏會較之前更低。”明明認為，三季度仍有降息降準概率，在LPR報價連續未調整后，年內降成本重要性更加凸顯，三季度降息概率較大。LPR報價維持不變最長時長為3個月，7月大概率LPR將下調，需降準或降息的驅動。

王青表示，下半年為帶動國內經濟增速回歸潛在增長水平，夯實穩就業基礎，降息降準過程將會持續。預計下半年MLF利率還有大約20到40個基點下調空間，全面降準也有可能再實施兩次。