會(huì)議指出，要進(jìn)一步強(qiáng)化宏觀政策針對(duì)性有效性，放水養(yǎng)魚，保住和培育市場主體。保持流動(dòng)性合理充裕但不搞大水漫灌，而是有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性直達(dá)貨幣政策工具精準(zhǔn)滴灌作用，確保新增融資重點(diǎn)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)。深化市場報(bào)價(jià)利率改革，引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行。
建立對(duì)賬機(jī)制確保財(cái)政資金“一竿子插到底”
會(huì)議指出，建立特殊轉(zhuǎn)移支付機(jī)制，中央新增財(cái)政資金直達(dá)市縣基層、直接惠企利民，是扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作、落實(shí)“六保”任務(wù)的重要內(nèi)容。截至8月上旬，今年新增2萬億元財(cái)政資金中，3000億元已絕大部分用于減稅降費(fèi)；實(shí)行直達(dá)管理的1.7萬億元資金，除按規(guī)定比例預(yù)留的抗疫特別國債資金外，97.8%已分配下達(dá)市縣。
隨著6月9日國常會(huì)提出的特殊轉(zhuǎn)移支付機(jī)制已發(fā)揮功效，基本保障中央新增財(cái)政資金直達(dá)市縣后，本次國常會(huì)進(jìn)一步提出了確保新增財(cái)政資金落地見效的具體要求：
一要指導(dǎo)市縣將已下達(dá)的資金加快用到市場主體和民生上，對(duì)分配遲緩、資金閑置的，要采取必要措施督促整改。
二要?jiǎng)討B(tài)跟蹤資金分配、撥付、使用情況，建立直達(dá)資金專項(xiàng)國庫對(duì)賬機(jī)制，做到賬目清晰、流向明確、賬實(shí)相符。
三要嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律，對(duì)虛報(bào)冒領(lǐng)、截留挪用的，發(fā)現(xiàn)一起處理一起。會(huì)議要求，要進(jìn)一步強(qiáng)化宏觀政策針對(duì)性有效性，放水養(yǎng)魚，保住和培育市場主體，更大力度推進(jìn)改革，堅(jiān)定發(fā)展信心，砥礪實(shí)干，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。
對(duì)于建立直達(dá)資金專項(xiàng)國庫對(duì)賬機(jī)制，財(cái)政部預(yù)算司司長李敬輝在6月12日的國新辦發(fā)布會(huì)上就曾透露，財(cái)政部專門制定了直達(dá)資金的監(jiān)督管理辦法，明確建立臺(tái)賬、定期報(bào)告、信息公開、監(jiān)督問責(zé)等要求。在建立臺(tái)賬制度方面，財(cái)政部對(duì)新增財(cái)政資金將建立全覆蓋、全鏈條、動(dòng)態(tài)化的資金監(jiān)控系統(tǒng)。一方面，對(duì)相關(guān)資金實(shí)行單獨(dú)標(biāo)識(shí)，資金監(jiān)管要貫穿到資金下達(dá)、撥付和使用的全環(huán)節(jié)，從源頭到末端，“一桿子插到底”，確保賬務(wù)清楚、流向明確。另一方面，在系統(tǒng)中建立預(yù)警機(jī)制，按照直達(dá)市縣基層、直接惠企利民的要求，設(shè)定預(yù)警條件。
今年以來，中央財(cái)政持續(xù)加大對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支付力度，保障資金落地見效，財(cái)信研究院副院長伍超明對(duì)證券時(shí)報(bào)?券商中國記者表示，加大轉(zhuǎn)移支付力度首先是地方政府處在落實(shí)“六保”“六穩(wěn)”工作的最前線，但疫情沖擊下地方政府階段性減收壓力增加，加大轉(zhuǎn)移支付力度能夠有效緩解地方財(cái)政減收增支壓力；其次，加大轉(zhuǎn)移支付力度提高了地方財(cái)政支出空間，能規(guī)范地方政府舉債融資行為、防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措；第三，加大轉(zhuǎn)移支付力度保障了地方政府的資金來源，使地方政府違規(guī)征收“過頭稅”的意愿減弱。
總量政策穩(wěn)健，結(jié)構(gòu)性工具挑大梁
會(huì)議指出，今年以來，金融部門貫徹黨中央、國務(wù)院部署，積極落實(shí)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策措施，按照商業(yè)可持續(xù)原則，通過降低利率、減少收費(fèi)、貸款延期還本付息等措施，前7個(gè)月已為市場主體減負(fù)8700多億元，對(duì)小微企業(yè)支持力度明顯加大。
這就意味著，今年確定的金融體系全年向各類企業(yè)讓利1.5萬億的目標(biāo)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了近六成。同樣的，央行行長易綱此前在陸家嘴論壇也說過，預(yù)計(jì)全年人民幣貸款新增近20萬億元，社會(huì)融資規(guī)模增量將超過30萬億元。前7個(gè)月，新增人民幣貸款超13萬億，社融增量超22.5萬億，相當(dāng)于全年預(yù)計(jì)規(guī)模的七成左右。
也就是說，在年內(nèi)剩余的近5個(gè)月時(shí)間里，不論是金融系統(tǒng)的讓利規(guī)模，還是新增信貸社融規(guī)模，只需完成剩余的三到四成規(guī)模就可完成計(jì)劃目標(biāo)。相應(yīng)的，貨幣政策也將注重總量穩(wěn)健，更強(qiáng)調(diào)運(yùn)用結(jié)構(gòu)性工具實(shí)現(xiàn)對(duì)小微企業(yè)金融需求的加碼支持。
因此，國常會(huì)提出，下一步，要繼續(xù)落實(shí)好為市場主體減負(fù)等金融支持政策：
一是保持流動(dòng)性合理充裕但不搞大水漫灌，而是有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性直達(dá)貨幣政策工具精準(zhǔn)滴灌作用，確保新增融資重點(diǎn)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)。
二是提高金融支持政策便利度，支持中小銀行運(yùn)用大數(shù)據(jù)進(jìn)行有效銀企對(duì)接，疏通傳導(dǎo)機(jī)制，擴(kuò)大市場主體受益面。深化市場報(bào)價(jià)利率改革，引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行。落實(shí)落細(xì)運(yùn)用再貸款再貼現(xiàn)資金發(fā)放優(yōu)惠利率貸款、支持發(fā)放信用貸款等措施，確保小微企業(yè)全年融資量增、面擴(kuò)、價(jià)降。
三是開展銀行不合理和違規(guī)收費(fèi)檢查。
四是防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性。
未來貨幣政策或較6、7月份略寬松
方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，在國內(nèi)疫情受到控制，經(jīng)濟(jì)基本面逐步走出疫情影響，以及7月實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步回升的背景下，央行將繼續(xù)施行常態(tài)化貨幣政策，以穩(wěn)為主，不會(huì)進(jìn)一步收緊。若今年經(jīng)濟(jì)能維持企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)年內(nèi)MLF利率將保持不變。目前準(zhǔn)備金率在9.5%左右，降準(zhǔn)空間有限。在基本面持續(xù)變好的情況下，未來流動(dòng)性將以精準(zhǔn)滴灌為主，短期內(nèi)不會(huì)全面降準(zhǔn)。
然而，不搞大水漫灌并不意味著水量不充足。盡管降準(zhǔn)降息空間有限，但央行會(huì)更多通過公開市場操作、MLF等平滑短期資金面，繼續(xù)保持流動(dòng)性的邊際寬松。8月17日，央行開展7000億元MLF操作，操作利率維持2.95%不變。此次MLF操作是對(duì)本月兩筆共5500億元MLF到期的一次性續(xù)做，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。同時(shí)，開展500億元7天逆回購操作，當(dāng)天有100億元7天逆回購到期。當(dāng)日實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈投放3400億元。
從對(duì)到期MLF的超額續(xù)作，以及近期央行頻頻開展公開市場逆回購的情況看，流動(dòng)性充裕會(huì)得到繼續(xù)保障，這也將對(duì)股市債市等金融市場價(jià)格走勢(shì)的穩(wěn)定形成支撐。
中信證券研究所副所長明明稱，一季度疫情沖擊下，央行通過降準(zhǔn)、新作MLF的方式投放中長期流動(dòng)性，在降息政策的配合下，資金面寬裕、資金利率快速下行；二季度貨幣央行流動(dòng)性投放轉(zhuǎn)向鎖長放短，MLF縮量續(xù)作成為常態(tài)。中長期流動(dòng)性逐步回籠的過程中，資金面逐步收緊、貨幣市場利率快速回升至政策利率水平。但從7月下旬起，央行等額續(xù)作MLF、逆回購操作實(shí)現(xiàn)凈投放，加之本月逆回購和MLF均實(shí)現(xiàn)凈投放，貨幣政策從前期收緊資金面引導(dǎo)資金利率回升轉(zhuǎn)向維穩(wěn)資金面。
顏色也表示，央行將配合地方政府專項(xiàng)債的發(fā)行，貨幣政策將更加靈活適度，使流動(dòng)性保持合理充裕，保證市場利率圍繞政策中樞利率波動(dòng)。綜合來看，未來還將有1.5億元的專項(xiàng)債陸續(xù)發(fā)行，且央行實(shí)現(xiàn)M2和社融顯著高于去年的目標(biāo)不變。在7月信貸數(shù)據(jù)略低于預(yù)期的情況下，預(yù)計(jì)未來貨幣政策將較6、7月份略微寬松一些。至于進(jìn)一步引導(dǎo)貸款利率下行，則更多通過壓縮LPR加點(diǎn)的方式降低貸款利率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，引導(dǎo)銀行向企業(yè)讓利，并通過運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具降低長期資金利率。（券商中國）