供應預期平穩

澳洲方面，力拓在報告中表示，皮爾巴拉礦區的鐵礦石發運量目標仍維持在3.24億—3.34億噸不變。必和必拓生產效率仍在不斷擴張中，2021財年將目標由2.73億—2.86億噸上調至2.76億—2.86億噸。新財年FMG將目標由1.75億—1.77億噸上調至1.75億—1.80億噸。整體來看，澳洲方面下半年發運量以及生產預計僅有小幅增長，同時四季度澳洲天氣情況預計良好，因此澳洲供應預期較為穩定。

巴西方面，年中淡水河谷決定下調2020年全年粉礦和球團目標產量。粉礦目標產量從此前的3.4億—3.55億噸下調到3.1億—3.3億噸，并且一再重申其能夠完成3.1億噸下限。三季度中值得關注的重點在于前期市場擔憂巴西當地疫情會對鐵礦石供應起到負面影響，但這個預期已經被證偽，淡水河谷發運并未受到太多負面影響，總發運量與去年同期基本持平，而且發往中國的鐵礦石數量占比明顯位于高位。

綜上所述，澳巴兩國四大礦山四季度發運預計均較為平穩，主流礦供應位于可預期的頂峰水平。而非主流礦的驅動主要源于價格與利潤的驅動，100美元/噸以上的礦價無疑使得大部分的礦區都擁有不錯的利潤。

需求高峰已過

四季度“六穩”“六保”仍然是最大的政策背景，環保限產力度依然將較為寬松。據國家統計局數據，1—8月全國生鐵產量為58940萬噸，同比增長3.4%，但是自8月開始單月生鐵產量增速已經開始下行。根據9月的高頻數據，產量環比繼續回落是大概率事件。

另外，目前長流程鋼材生產利潤幾近虧損，與短流程生產利潤差距非常小，短流程已經失去了其供應調節器的地位。這種背景下，鐵礦石繼續上漲空間明顯不足，而高庫存背景下鋼廠若不減產，勢必造成鋼價大跌，鐵礦石需求只有減弱一種演變可能。

四季度，鋼廠補庫將是短期鐵礦石需求驅動的最重要的因素，但目前鐵礦石價格仍然處于高位，鋼廠按需采購方式不會變化，臨近春節前夕或許才能看到比較集中的補庫動作。同時，需要關注海漂與港口現貨之間的性價比關系。

綜上所述，具體的操作策略如下：

930—970元/噸位置介入鐵礦石2011合約空單，止盈位850元/噸，止損位1000元/噸。

840—870元/噸位置介入鐵礦石2101合約空單，止盈位750元/噸，止損位900元/噸。