近期，螺紋鋼主力合約價格在3200-3300元/噸區間反復振蕩，上周五受鐵礦石、銅等周邊品種大幅走高及空頭平倉推動，重新站上3300元/噸，短期大有回補3月初留下的跳空缺口之勢。

鋼廠補庫或提振市場

現貨層面，隨著天氣好轉，下游企業逐步開工，對市場反應靈敏的鋼坯及鐵礦石現貨率先企穩反彈。近期，鐵礦石現貨、新交所鐵礦石掉期價格快速拉升，促使現貨商心態進一步好轉。同時，黑色產業鏈出貨略有起色，庫存加速消化。焦鋼企業煉焦煤庫存自2月以來持續減少，鋼廠焦炭、鐵礦石庫存可用天數處于相對低位，螺紋鋼社會庫存連續4周下降，且最近降幅明顯放大。考慮到前期原料跌幅較大，鋼廠生產仍有利可圖，且需求短期季節性回升概率較大，鋼廠階段性補庫將提振全產業鏈價格。

最近政策暖風頻吹

宏觀方面，近期國家發改委連批5條鐵路建設項目，國務院總理反復強調“抓緊出臺已確定的擴內需、穩增長措施”，再加上優先股試點管理辦法推出、房地產再融資開閘，政策暖風頻吹。此外，1-2月關鍵指標及3月匯豐PMI全線回落，遠不及預期，市場預計一季度GDP有可能觸及合理區間下限，穩增長政策出臺預期升溫提振市場做多情緒。筆者認為，1—2月經濟數據易受季節性因素影響，且數據偏少，官方需要更多、更有力的數據作為判斷依據，近期央行持續正回購、市場資金利率再度小幅走高以及人民幣匯率繼續貶值亦驗證短期政府出臺實質性政策的可能性較小。不過，從往年規律來看，即將公布的3月官方PMI數據季節性回升的概率較高，若如此，市場信心將有所恢復。若該數據以及擬于4月中旬公布的一季度GDP均顯著低于預期，屆時實質性政策出臺的可能性會上升，商品市場跌幅將受到限制。

市場對利空反應遲緩

從盤面來看，近期黑色產業鏈對諸如廣州嚴格公積金制度、多地房價下跌等利空反應遲緩，表現明顯抗跌，技術上各品種MACD均形成金叉。其中，鐵礦石價格漲幅居前，已完全回補前期跳空缺口。

形成短多長空格局

考慮到黑色產業鏈前期跌幅較大，當前價格均處于歷史低位，再加上現貨季節性回升概率較高，且宏觀面短期難有明顯惡化，預計短期鋼價重心逐步上移的可能性較大，關注前期跳空缺口處及成交密集區的壓力。當然，經濟增長放緩、資金利率上升、房地產投資難有明顯改善均暗示黑色產業鏈基本面和宏觀面中長期仍然偏空，預計中短期反彈空間有限，中線可等待逢高沽空機會。