雖然10月末M2增速與上月相比略有放緩，但M2增速已連續(xù)第8個月保持在兩位數(shù)水平。今年3月末，M2增速重回兩位數(shù)，創(chuàng)下2017年4月份以來的新高。

10月末M2增速小幅回落與季節(jié)性因素密切相關(guān)。交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉分析，10月份是繳稅大月，季節(jié)性效應(yīng)促進財政存款增加，這導(dǎo)致企業(yè)短期信貸規(guī)模增速有所下降，M2增速也較上月有小幅回落跡象。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，10月份新增人民幣貸款環(huán)比少增符合季節(jié)性規(guī)律。一方面，受國慶和中秋“雙節(jié)”假期影響，10月份工作日少于上月，也少于去年10月份；另一方面，9月份為三季度末，信貸也存在明顯的沖量現(xiàn)象。沖量過后，10月份新增人民幣貸款略有回落也符合季節(jié)性特征。

另一值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是狹義貨幣（M1）。10月末，M1余額60.92萬億元，同比增長9.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個和5.8個百分點，為33個月以來的最高水平。王青認為，M1創(chuàng)新高主要原因是經(jīng)濟修復(fù)持續(xù)推進，各類市場主體業(yè)務(wù)活動增強；同時，在前期信貸大規(guī)模流向企業(yè)后，企業(yè)活期存款也在增加。

對于M1增速，唐建偉表示，M1增速保持穩(wěn)定上升趨勢顯示出宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)好的態(tài)勢明顯，各方面經(jīng)濟指標好于預(yù)期。圍繞“六穩(wěn)”“六保”的政策逐步見效，社會經(jīng)濟保持了較好的恢復(fù)性增長，尤其是進出口貿(mào)易表現(xiàn)突出。宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇帶動內(nèi)需消費恢復(fù)增長，企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，企業(yè)現(xiàn)金流恢復(fù)到較好的水平。

票據(jù)融資被認為是觀察中小微企業(yè)融資情況的指標之一，因此備受關(guān)注。10月份，票據(jù)融資減少1124億元，已連續(xù)第5個月負增長。票據(jù)融資萎縮，是否說明企業(yè)融資需求不足？

對此，央行貨政司司長孫國峰近期表示，票據(jù)融資只是中小微、民營企業(yè)融資的一個融資渠道，不能僅以票據(jù)融資的多少判斷中小微企業(yè)、民營企業(yè)的融資需求，還是要看這些企業(yè)貸款增長以及實體經(jīng)濟貸款增長的整體情況。

“整體上看，對實體經(jīng)濟的支持力度并未受到實質(zhì)影響。”王青認為，雖然10月份新增票據(jù)融資、非銀貸款和居民短期貸款這三項同比多減或少增，但與此同時，當月投向?qū)嶓w經(jīng)濟的信貸規(guī)模仍然同比多增逾千億元。

當月，企業(yè)債券融資回升、中長期貸款繼續(xù)維持強勁勢頭。10月份，企業(yè)債券凈融資2522億元，在除信貸之外的融資渠道中增長勢頭最好。王青表示，其主要原因是發(fā)行人對于利率的預(yù)期趨穩(wěn)，帶動企業(yè)債券融資需求回暖。同時，10月企業(yè)中長期貸款維持較強的同比擴張勢頭，顯示企業(yè)信貸需求依然旺盛。10月份，企（事）業(yè)單位貸款增加2335億元，中長期貸款增加4113億元。

唐建偉認為，鑒于海外新冠肺炎疫情發(fā)展仍不明朗，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇需要穩(wěn)定的流動性支撐，未來央行將加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具運用，以引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對符合新發(fā)展理念相關(guān)領(lǐng)域的支持力度。