上周，鐵礦石價格急速攀升，引起監管與市場的高度關注。12月4日夜盤，鐵礦石期貨主力合約收漲3.15%，報982.5元/噸，刷新上市以來新高，年內累計漲幅超52%。

中國鋼鐵工業協會副會長駱鐵軍12月6日接受采訪時表示，近期進口鐵礦石價格大幅上漲偏離供需基本面，存在貿易商招標異常助推指數上漲、期貨市場臨近交割月多頭逼倉等人為制造市場緊張行為，呼吁相關監管部門盡快介入。

中鋼協喊話后，大商所在12月6日晚間在官微發布公告稱，落實“零容忍”要求，近期交易所已針對鐵礦石等品種啟動“五位一體”監管協作機制，以發揮監管合力，嚴格排查市場交易行為，嚴厲打擊違法違規交易行為。

此前，大商所也發布了《市場風險提示函》提示鐵礦石市場價格波動較大、采取交易限額措施、同時對鐵礦石交割倉庫出庫費用的最高限價進行了下調，來給市場降溫。

12月7日早盤，鐵礦石期貨主力合約直線跳水，完全回吐夜盤漲幅，截至收盤報967.5元/噸。

不過政策降溫同時，基本面供需緊張的局面仍存，接下來哪個因素將主導行情成為業內普遍關注的問題。

期貨逼倉？還是現貨炒高？

今年以來，鐵礦石價格總體維持上漲趨勢。

期貨方面，主力合約于上周急速飆升，周漲幅達7.76%，12月4日收盤價上漲至982.5元/噸，突破期貨上市以來的最高價。

現貨方面，上周進口鐵礦石價格大幅上漲，62%進口鐵礦石普氏指數周五大幅上漲7.5美元至145.3美元/噸，周內累計漲幅達14.35美元。該價格已經創出2013年3月中旬以來的高點。

而對于期現貨市場價格的相互作用業內有不同的看法。

一位資深期貨業人士對第一財經分析稱，鐵礦石2101合約目前并不存在逼倉情況。“逼倉是指交易者通過控制期貨交易頭寸數額或壟斷現貨可交割商品的供給，達到操縱期貨市場價格目的地的行為，其評判標準是“期貨市場價格嚴重地背離現貨市場的真實供求價格”。判斷逼倉的前提是，擁有資金和現貨壟斷優勢。”他稱。

“具體看來，持倉量方面，目前2101額約在臨近交割月1個月時間擁有30萬手持倉，屬于歷史上的正常水平，例如今年8月初鐵礦石2109合約持倉量為57.8萬，今年4月初鐵礦石2105合約持倉量為30.9萬。同時根據大商所有關交易規定，鐵礦石品種非期貨公司會員和客戶交割月份持倉限額為2000手，個人客戶交割月份持倉限額為0。2101合約進入交割月后，會采取更嚴格的持倉限額措施，實際進入交割月的持倉量會大大減少。”上述期貨人士分析。

從目前鐵礦石期現價格走勢來看，近期，鐵礦石期貨價格漲幅強于現貨。

接近現貨市場人士告訴第一財經記者：“近期鐵礦石期貨一直處于貼水現貨的狀態，上周期貨市場漲幅較大，基本拉平這一差距，不過今天在盤面下跌后又恢復到期貨貼水現貨的狀態，截至目前期貨價格貼水現貨和普氏指數”。

12月4日，普氏指數從11月初的119.05美元/噸上漲至145.30美元/噸，折合人民幣價格分別為1005.55元/噸；青島港金布巴粉（61%品位）上漲至884元/濕噸，按照期貨品牌和質量升貼水折合干噸價格為1000.54元/噸；SGX鐵礦石期貨次月合約結算價142.22美元/噸，折合人民幣價格為1082.75元/噸。12月4日大商所鐵礦石期貨2101合約為952.5元/噸。

“正常情況下，進入冬季鋼廠需要補庫需求增加，當前正逢鋼廠階段性的補庫周期，每年11月中旬以后，各地鋼廠開始陸續冬儲，由于擔心受天氣及運輸方面因素影響，鋼廠普遍會有階段性的補庫操作。且期貨本身反應對未來市場價格的預期，因此當前鐵礦石價格是期現貨價格共同上漲的結果。”上述市場人士分析。

供需失衡仍是主因

談及上周鐵礦石期貨大漲的原因，分析師對第一財經分析稱，由于鐵礦石價格9、10月份有所調整，市場人士對后市有兩個預期，一方面是鐵礦石供應量逐漸加大；另一方面鋼廠秋冬季環保將減少鐵礦石用量，鐵礦石市場以空頭為主。但目前市場來看，這兩個預期未完全兌現，鐵礦石港口庫存從前期的持續回升轉為連續兩周下降，加之對未來市場供應階段性減少的預期，鐵礦石空頭大量退出市場，導致期貨盤面價格大幅上升。

“當前整體供需格局，是推高鐵礦石價格的主要因素。”上述期貨人士分析，“需求方面，鋼廠利潤回升，對原材料的采購積極性增加，港口庫存連降三周。鋼廠利潤明顯回升，補庫意愿增強。10月以來隨著鋼材價格的上漲，鋼廠生產利潤明顯增加。”

截至11月27日，247家鋼廠高爐開工率為86.33%，環比下降0.13個百分點，同比增加1.56個百分點，雖然目前高爐開工率較前期有所下滑，但仍高于去年同期水平。

而供給端，上周淡水河谷宣布其對2020年的鐵礦石產量預估值為3~3.05億噸，較此前公布的3.1~3.3億噸減少1000~2500萬噸；2021年的鐵礦石產量預估值為3.15~3.35億噸，這一數值明顯低于此前預期。另外每年一季度是國外礦山傳統的發貨淡季，這也導致市場人士對后市階段性供應減少有預期。

“此外，澳元持續升值也導致鐵礦石價格上漲，”分析師分析，“自11月初以來，澳元持續升值，漲幅5.89%。如果從3月中下旬來計，則澳元匯率累計升值29.2%，這意味著年內鐵礦石美元價格漲幅最大有近30%是由匯率升值所帶來的。”

分析師預計，當前鐵礦石價格已處于高位，現貨方面，鋼廠接受有一定難度，期貨多單繼續進入會有遲疑。期貨價格能漲多高則取決于空頭平倉情況，在供應階段性減少預期仍在的情況下，期貨價格短期內難以出現大幅回落。