險資運用渠道不斷拓展

今年以來，監(jiān)管部門在政策層面繼續(xù)優(yōu)化保險資金支持實體經(jīng)濟(jì)路徑，不斷拓寬保險資金運用渠道，引導(dǎo)險資發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。

國務(wù)院金融委會議今年多次提及補(bǔ)充中小銀行資本后，今年5月份，銀保監(jiān)會發(fā)布了修訂后的《關(guān)于保險資金投資銀行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事項的通知》，通過放寬保險資金投資的資本補(bǔ)充債券發(fā)行人條件、取消可投債券的外部信用等級要求等舉措，進(jìn)一步拓寬保險資金配置銀行資本補(bǔ)充債券的空間。負(fù)債久期長是保險資金的一大突出特點，而商業(yè)銀行資本補(bǔ)充工具實際期限往往為5年甚至更長，放寬險資投資銀行資本補(bǔ)充債券的限制，無疑有利于緩解險資所面臨的長期限信用債品種稀缺問題，改善其資產(chǎn)久期結(jié)構(gòu)。更為重要的是，監(jiān)管部門通過政策層面的“松綁”，引導(dǎo)保險資金支持商業(yè)銀行特別是中小銀行補(bǔ)充資本，有利于作為服務(wù)小微企業(yè)主力軍的中小銀行及時補(bǔ)充“彈藥”，滿足實體經(jīng)濟(jì)資金需求。

保險資金在今年拓展的新投資渠道不止于此。今年9月份，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金投資債轉(zhuǎn)股投資計劃有關(guān)事項的通知》，對險資投資債轉(zhuǎn)股投資計劃作出明確規(guī)范。在業(yè)內(nèi)人士看來，險資不僅可以憑借投資債轉(zhuǎn)股介入成本較低、預(yù)期回報較高等特點提升自身投資收益，而且鑒于市場化債轉(zhuǎn)股投資項目所涉及的標(biāo)的企業(yè)多是國民經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵行業(yè)，險資參與債轉(zhuǎn)股同樣有助于降低企業(yè)杠桿率，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展韌性。《金融時報》記者注意到，包括太平人壽、光大永明資產(chǎn)等在內(nèi)的保險機(jī)構(gòu)均已在年內(nèi)參與相關(guān)債轉(zhuǎn)股項目。

險資運用渠道不斷拓寬，也對保險機(jī)構(gòu)的投資能力和風(fēng)控能力提出了更高要求。在推動保險資金通過更多方式加強(qiáng)對實體經(jīng)濟(jì)支持的同時，監(jiān)管部門也在今年搭建起“1+3”保險資管制度框架，并且強(qiáng)調(diào)優(yōu)化保險機(jī)構(gòu)投資管理能力監(jiān)管，在防范險資運用風(fēng)險的前提下穩(wěn)步促進(jìn)提升險資運用效率。

加大對實體企業(yè)的融資支持

我國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展需要進(jìn)一步優(yōu)化資本供給結(jié)構(gòu)，提高以股權(quán)融資為主的直接融資比重。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過多年發(fā)展，企業(yè)股權(quán)已經(jīng)成為保險資產(chǎn)配置的重要品種。截至2020年9月末，保險資金通過股權(quán)直接投資、股權(quán)投資計劃、股權(quán)投資基金等方式，投資企業(yè)股權(quán)規(guī)模2萬億元，占保險資金運用余額的10%，成為金融業(yè)可提供股權(quán)性資本的主要機(jī)構(gòu)投資者。

“保險資金開展股權(quán)投資有利于更好地滿足實體經(jīng)濟(jì)的直接融資需求。保險資金可發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，服務(wù)不同發(fā)展階段的企業(yè)尤其是中小企業(yè)開展的股權(quán)融資，從而持續(xù)提升企業(yè)競爭力和經(jīng)濟(jì)活力。今年以來，新冠肺炎疫情對中小微企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生較大影響，股權(quán)融資也有助于幫助中小企業(yè)緩解經(jīng)營壓力，未來股權(quán)融資對長期資金的需求可能會有所上升。”一位保險資管業(yè)內(nèi)人士在接受《金融時報》記者采訪時表示。

但是，依據(jù)此前的監(jiān)管規(guī)定，保險資金直接投資股權(quán)僅限于保險類企業(yè)、非保險類金融企業(yè)以及與保險業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療等特定企業(yè)的股權(quán)，這顯然不能夠充分發(fā)揮保險資金在股權(quán)投資方面的長期資金優(yōu)勢。也正是在這一背景下，銀保監(jiān)會在今年11月份發(fā)布的《關(guān)于保險資金財務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項的通知》中，明確取消保險資金開展財務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，險資可在符合安全性、流動性和收益性條件下，綜合考慮償付能力、風(fēng)險偏好、投資預(yù)算、資產(chǎn)負(fù)債等因素，依法依規(guī)自主選擇投資企業(yè)的行業(yè)范圍。

中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云表示：“股權(quán)投資是保險資金配置的重要發(fā)展方向，也是保險資金支持國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展、支持實體經(jīng)濟(jì)和民生建設(shè)、提升保險資金配置效率的重要渠道。放開財務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)的限制，有助于保險行業(yè)更好地貫徹黨中央、國務(wù)院和銀保監(jiān)會關(guān)于保險資金支持實體經(jīng)濟(jì)、構(gòu)建經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、發(fā)展先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)制造業(yè)的戰(zhàn)略部署，充分發(fā)揮保險資金作為長期、穩(wěn)健、持續(xù)性資金的專業(yè)優(yōu)勢，切實助力實體經(jīng)濟(jì)和民生領(lǐng)域建設(shè)。”

發(fā)揮好資本市場“壓艙石”作用

保險資金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，是資本市場的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。截至今年三季度末，保險資金投資A股占總市值的3.44%，投資債券規(guī)模占我國債券市場總規(guī)模的6.49%。

今年以來，監(jiān)管部門依舊積極推動保險資金等長期資金入市。銀保監(jiān)會在7月份發(fā)布了《關(guān)于優(yōu)化保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，根據(jù)保險公司償付能力充足率等指標(biāo)，劃分了8個檔次的權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例，其中最高可達(dá)保險公司上季末總資產(chǎn)的45%，以賦予保險公司更多投資自主權(quán)，為實體經(jīng)濟(jì)和資本市場提供更多長期資金。據(jù)相關(guān)測算，隨著權(quán)益類投資監(jiān)管比例“天花板”上調(diào)，預(yù)計能夠為資本市場帶來1萬億元至1.2萬億元左右增量資金。

在監(jiān)管部門鼓勵險資入市的政策春風(fēng)推動下，保險資金在今年權(quán)益市場上表現(xiàn)得格外活躍。據(jù)《金融時報》記者梳理統(tǒng)計，今年以來，已發(fā)生21次險資舉牌行為，數(shù)量創(chuàng)下近5年新高。光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰在接受《金融時報》記者采訪時表示：“短期內(nèi)險資仍會面對低利率環(huán)境，加上非標(biāo)資產(chǎn)大量到期，優(yōu)質(zhì)投資資產(chǎn)稀缺，隨著科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板帶來的新機(jī)遇，保險資金配置更多優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)將是未來發(fā)展方向。”

開展權(quán)益投資也是保險資金為實體產(chǎn)業(yè)提供長期穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)資金，實現(xiàn)金融資本與實體產(chǎn)業(yè)共贏的重要方式。在前述國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上，袁序成表示，下一步，銀保監(jiān)會將持續(xù)加大改革創(chuàng)新力度，更好地發(fā)揮保險資金期限長、規(guī)模大、來源穩(wěn)定的優(yōu)勢，加大對國家戰(zhàn)略和企業(yè)的長期融資支持力度。

在繼續(xù)深化“放管服”改革，進(jìn)一步提高服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效方面，袁序成透露，將優(yōu)化監(jiān)管政策，對保險資金投資先進(jìn)制造業(yè)、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、國家重大工程等領(lǐng)域給予一定的政策支持。此外還將修訂完善保險資金股權(quán)投資、保險私募基金政策，為實體企業(yè)提供更多的長期資本性資金。(金融時報)