當(dāng)億萬富翁投資者雷·戴利奧最近預(yù)測人民幣將成為一種全球儲(chǔ)備貨幣時(shí)，全世界都在關(guān)注。現(xiàn)在的問題是，即將到來的“牛年”是否將帶來必要的決定性變化，令人民幣能夠?qū)崿F(xiàn)決策者制定的宏偉目標(biāo)。

就像一場選美比賽那樣，在爭奪儲(chǔ)備貨幣地位的競賽里，比的是相對吸引力。國際交易商和投資者必須決定可供他們使用的貨幣中哪種最方便使用，哪種得到最強(qiáng)大的財(cái)政系統(tǒng)支持，以及——這一點(diǎn)或許最重要——哪種得到一個(gè)值得信賴的主權(quán)國家的支持。

相對吸引力難以量化。但這一概念的基礎(chǔ)是一個(gè)可以精確衡量的因素：貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。在全球范圍內(nèi)占主導(dǎo)地位的經(jīng)濟(jì)是國際儲(chǔ)備貨幣的“硬件”。

中國顯然擁有必要的硬件。自2013年以來中國就一直是世界上最大的貨物貿(mào)易國，目前按購買力平價(jià)計(jì)算，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模已超過美國。我們中的一人（蘇布拉馬尼安）十年前就指出，人民幣將逐步成為美元的競爭對手，并最終令美元黯然失色。

自那以后，中國在提高人民幣的相對吸引力方面取得了重大進(jìn)展。中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長，增速比美國快很多，并且在新冠肺炎危機(jī)中恢復(fù)能力更強(qiáng)。中國央行已經(jīng)開始測試數(shù)字貨幣。而參與“一帶一路”倡議、遍及發(fā)展中世界的客戶在他們與中國日益增加的貿(mào)易和金融交易中正開始使用人民幣。

但美元頑強(qiáng)抵抗。正如國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉塔·戈皮納特及其同事們所表明的那樣，貿(mào)易大部分仍然以美元計(jì)價(jià)，而且美元在跨境融資中仍然扮演著重要角色。

美元展現(xiàn)出相對于人民幣的韌性的一個(gè)關(guān)鍵原因是，美國的經(jīng)濟(jì)硬件得到強(qiáng)大軟件的補(bǔ)充，軟件是指支撐投資者信心的所有無形品質(zhì)——尤其是一個(gè)受到可靠主權(quán)國家支持的強(qiáng)大銀行系統(tǒng)。中國在這些方面還有很長的路要走。

人們不應(yīng)自信地認(rèn)為美元的統(tǒng)治地位是不可動(dòng)搖的。中國仍有可能贏得這場儲(chǔ)備貨幣競賽，原因要么是人民幣變得更有吸引力，要么僅僅是美元變得不那么有吸引力。

值得銘記的是，歷史并不站在美元這一邊。目前還不確定從美元明確過渡到人民幣是否會(huì)始于今年。但從長期來看，中國對人民幣前景充滿信心。