后期焦炭或仍將保持上行

1.鋼材需求逐步恢復

鋼廠高爐開工逐步恢復。一方面，假期結束，務工人員返城，終端鋼材需求逐步啟動；另一方面2020年底鋼廠由于疫情影響原料緊張，部分鋼廠提前檢修，節后或提前恢復正常生產。截至2月19日，247家鋼廠高爐開工率83.98%，環比上周增加0.78%，同比去年同期增加6.90%；高爐煉鐵產能利用率92.19%，環比增加1.25%，同比增加12.09%；鋼廠盈利率77.06%，環比增加1.30%，同比降9.96%；日均鐵水產量245.38萬噸，環比增3.32萬噸，同比增加32.19萬噸。

163家鋼廠高爐開工率66.44%，環比上周增0.83%，產能利用率77.76%，環比上周增1.27%，剔除淘汰產能的利用率為84.65%，較去年同期增5.54%，鋼廠盈利率65.64%，環比增0.61%。

2.取暖季結束，部分遺留焦化產能面臨淘汰

取暖季結束后仍有部分產能面臨淘汰，2021年1—3月計劃淘汰約1342萬噸/年，截至2月底已淘汰348萬噸/年，3月底集中淘汰產能約994萬噸/年。若嚴格執行，焦炭供給將會大幅減少。

目前焦炭利潤超1000元/噸，焦企整體開工保持高位，截至2月18日，剔除淘汰產能的利用率為90.71%，環比上周增0.79%；日均產量74.92萬噸，增0.65萬噸。全國230家獨立焦企樣本：剔除淘汰產能的利用率為91.19%，環比上周增1.10%；日均產量64.98萬噸，增0.72萬噸。

3.焦炭社會庫存處于低位，下游后期仍有補庫需求

2020年淘汰焦化產能疊加下游需求旺盛，國內整體焦炭庫存處于持續去庫階段，整體庫存水平偏低。鋼廠方面，鋼廠焦炭庫存處于低位，雖近期有一定好轉，但考慮到焦化仍有去產能可能，鋼廠高爐開工逐步恢復等原因，鋼廠雖適度控制焦炭采購節奏，但不會過度降低原料焦炭庫存。焦企方面，焦企焦炭庫存由于春節運輸影響，山西、西北部分焦企場內有一定庫存堆積。港口方面，貿易商仍處于觀望狀態，去產能情況現在暫時不確定，若去產能嚴格執行，焦炭降價空間有限，可操作空間也有限。

中長期逢低布局多單為宜

焦炭2105合約整體呈現先抑后揚態勢，短期考慮到焦炭供需格局的轉變，現貨開啟降價通道，降價周期或才取暖季之前，但中長期考慮，3月底產地部分焦企仍面臨淘汰產能，參考2020年焦化淘汰產能執行力度，大概率嚴格執行，屆時焦炭供給將會有1000噸左右減量，疊加鋼材需求啟動，鋼廠高爐開工逐步恢復，焦炭或仍有向上可能。