四季度國(guó)內(nèi)限電限產(chǎn)仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)螺紋鋼期價(jià)維持振蕩偏強(qiáng)格局。

限電限產(chǎn)進(jìn)入常態(tài)化

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、山西、江蘇9省（區(qū)）上半年能耗強(qiáng)度不降反升，為一級(jí)預(yù)警。因此，這些地區(qū)面臨較為嚴(yán)格的限電政策。同時(shí)，煤炭供應(yīng)短缺也是限電的重要原因。1—9月，我國(guó)煤炭總體供應(yīng)同比增加約4%，而需求端增加了13%，動(dòng)力煤供應(yīng)出現(xiàn)較大的缺口。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月8日，55港動(dòng)力煤庫(kù)存只有4642.9萬(wàn)噸，為近5年同期最低值；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭可用天數(shù)只有14天。因此，四季度限電預(yù)計(jì)還將維持，隨之引發(fā)的限產(chǎn)也將常態(tài)化。

粗鋼自身限產(chǎn)嚴(yán)格

除了限電導(dǎo)致粗鋼產(chǎn)量被動(dòng)減少外，粗鋼自身嚴(yán)厲的限產(chǎn)政策也是制約其產(chǎn)量增加的主要因素。2020年12月工信部就已經(jīng)明確要求自2021年開(kāi)始?jí)嚎s粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。河北省要求2021年粗鋼產(chǎn)量同比下降2171萬(wàn)噸；山東省要求2021年粗鋼產(chǎn)量不超過(guò)7650萬(wàn)噸，相當(dāng)于壓減343萬(wàn)噸。

此外，四季度還有采暖季限產(chǎn)和冬奧會(huì)前限產(chǎn)的影響。預(yù)計(jì)全年粗鋼產(chǎn)量同比減少2600萬(wàn)噸的目標(biāo)能夠完成。如此測(cè)算，1—8月粗鋼產(chǎn)量73302萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.3%，9—12月同比減量要接近20%。

需求走弱成為共識(shí)

9月27日中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2021年第三季度例會(huì)，多年來(lái)首次提出要“維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展，維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益”。同時(shí)，地產(chǎn)存量的施工面積依然保持正增長(zhǎng)，雖然地產(chǎn)用鋼需求受新開(kāi)工面積走弱影響有下行壓力，但不宜過(guò)度悲觀。基建方面，8—9月專項(xiàng)債發(fā)行開(kāi)始加速。此外，制造業(yè)投資增速逐漸恢復(fù)，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值兩年同比保持6%以上增長(zhǎng)，表明制造業(yè)的用鋼需求不會(huì)大幅下降。

當(dāng)前，鋼材需求走弱已經(jīng)成為共識(shí)，但不必過(guò)分悲觀。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，下半年螺紋鋼表觀需求較去年同期下降10%，9月中旬之后建筑鋼材日成交量均值基本保證在22萬(wàn)噸附近，同比減少7%左右。熱卷表觀需求基本與去年持平，但9月下旬開(kāi)始受限電影響走弱跡象明顯，下降10%以上。限電導(dǎo)致熱卷下游制造業(yè)停限產(chǎn)增多。

綜上所述，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)后期鋼材供應(yīng)將逐步回升，而11—12月還是淡季，因此供應(yīng)增加需求回落的預(yù)期是導(dǎo)致鋼價(jià)走弱的主要因素。我們認(rèn)為，后期限產(chǎn)力度依然較大，碳中和碳達(dá)峰背景下，今年粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)能夠完成同比下降2600萬(wàn)噸的目標(biāo)。同時(shí)，四季度采暖季限產(chǎn)和冬奧會(huì)前的限產(chǎn)也將促使鋼材產(chǎn)量保持較低水平。

另一方面，需求雖然走弱，但供給收縮幅度更大，無(wú)論螺紋鋼還是熱卷，供應(yīng)都有缺口，10月將是一個(gè)快速去庫(kù)階段，低庫(kù)存會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成更強(qiáng)支撐。