1、鐵礦石為何反彈？

長流程鋼材盈利回升至年內高點，而以廢鋼為原料的短流程鋼材盈利仍在年內低點徘徊，利潤催化下使得鋼企減少廢鋼用量而加大對鐵礦石的需求；而且，對鋼企而言在完成產量不增的前提下適當性的增產是利潤最大化的方式。此外當前地產端對鋼材需求雖未明顯改善，但地產政策預期改善下，需求好轉只是時間問題。基于以上三點，鐵礦石價格出現反彈。

2、鐵礦石反彈的持續性

從鐵礦石需求來看：中國22年一季度冬季限產，預計2+26城所在省份減產3385萬噸，22年中國對鐵礦石需求下滑；海外方面，根據世界鋼鐵協會預測，2022年全球鋼鐵消費18.96億噸，增長4100萬噸，增幅為2.2%，其中對中國的預測為0增長，但我們預計中國減產3385萬噸(僅考慮冬季限產)，則22年全球鋼鐵消費量僅增長700萬噸，對應鐵礦石需求增量僅為1000萬噸左右。從鐵礦石供給來看：當前高盈利下，海外礦企增產動力強，國內又在提升鐵礦自主保障能力，因此從邊際變化來看我們認為鐵礦石處于過剩狀態。當前中國港口鐵礦石1.55億噸，自下半年開始一直處于快速累庫階段，當前庫存已接近5年新高，考慮明年一季度限產持續，預計庫存或將持續上行。基于以上四點：隨著需求增速的下滑以及鐵礦石的增產，從礦石角度處于過剩狀態，尤其是22年一季度限產，累庫或更為嚴重，因此我們認為，鐵礦石價格持續上行不具有長期持續性，我們認為仍會維持低位盤整的狀態。

3、鋼企盈利怎么看

隨著鐵礦石、雙焦價格的回落，成本端的推動告一段落，鋼鐵限產又進一步限制了成本端的擾動，而且隨著鐵礦石的過剩，鋼企在原料端的議價能力或將顯著增強，產業鏈的利潤傳導至鋼鐵端。當前時點，鋼鐵板塊的主要邏輯在需求端，可跟蹤的指標在于鋼鐵終端需求以及鋼材庫存。隨著地產端需求的改善，鋼材庫存的進一步下降，疊加鋼材產量的限制，鋼企對上游話語權的提升，鋼企利潤或將再次迎來高光時刻，噸利潤或長期維持在高位。