1、鐵礦石為何反彈？

長(zhǎng)流程鋼材盈利回升至年內(nèi)高點(diǎn)，而以廢鋼為原料的短流程鋼材盈利仍在年內(nèi)低點(diǎn)徘徊，利潤(rùn)催化下使得鋼企減少?gòu)U鋼用量而加大對(duì)鐵礦石的需求；而且，對(duì)鋼企而言在完成產(chǎn)量不增的前提下適當(dāng)性的增產(chǎn)是利潤(rùn)最大化的方式。此外當(dāng)前地產(chǎn)端對(duì)鋼材需求雖未明顯改善，但地產(chǎn)政策預(yù)期改善下，需求好轉(zhuǎn)只是時(shí)間問(wèn)題。基于以上三點(diǎn)，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)反彈。

2、鐵礦石反彈的持續(xù)性

從鐵礦石需求來(lái)看：中國(guó)22年一季度冬季限產(chǎn)，預(yù)計(jì)2+26城所在省份減產(chǎn)3385萬(wàn)噸，22年中國(guó)對(duì)鐵礦石需求下滑；海外方面，根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2022年全球鋼鐵消費(fèi)18.96億噸，增長(zhǎng)4100萬(wàn)噸，增幅為2.2%，其中對(duì)中國(guó)的預(yù)測(cè)為0增長(zhǎng)，但我們預(yù)計(jì)中國(guó)減產(chǎn)3385萬(wàn)噸(僅考慮冬季限產(chǎn))，則22年全球鋼鐵消費(fèi)量?jī)H增長(zhǎng)700萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)鐵礦石需求增量?jī)H為1000萬(wàn)噸左右。從鐵礦石供給來(lái)看：當(dāng)前高盈利下，海外礦企增產(chǎn)動(dòng)力強(qiáng)，國(guó)內(nèi)又在提升鐵礦自主保障能力，因此從邊際變化來(lái)看我們認(rèn)為鐵礦石處于過(guò)剩狀態(tài)。當(dāng)前中國(guó)港口鐵礦石1.55億噸，自下半年開(kāi)始一直處于快速累庫(kù)階段，當(dāng)前庫(kù)存已接近5年新高，考慮明年一季度限產(chǎn)持續(xù)，預(yù)計(jì)庫(kù)存或?qū)⒊掷m(xù)上行。基于以上四點(diǎn)：隨著需求增速的下滑以及鐵礦石的增產(chǎn)，從礦石角度處于過(guò)剩狀態(tài)，尤其是22年一季度限產(chǎn)，累庫(kù)或更為嚴(yán)重，因此我們認(rèn)為，鐵礦石價(jià)格持續(xù)上行不具有長(zhǎng)期持續(xù)性，我們認(rèn)為仍會(huì)維持低位盤整的狀態(tài)。

3、鋼企盈利怎么看

隨著鐵礦石、雙焦價(jià)格的回落，成本端的推動(dòng)告一段落，鋼鐵限產(chǎn)又進(jìn)一步限制了成本端的擾動(dòng)，而且隨著鐵礦石的過(guò)剩，鋼企在原料端的議價(jià)能力或?qū)@著增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)傳導(dǎo)至鋼鐵端。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，鋼鐵板塊的主要邏輯在需求端，可跟蹤的指標(biāo)在于鋼鐵終端需求以及鋼材庫(kù)存。隨著地產(chǎn)端需求的改善，鋼材庫(kù)存的進(jìn)一步下降，疊加鋼材產(chǎn)量的限制，鋼企對(duì)上游話語(yǔ)權(quán)的提升，鋼企利潤(rùn)或?qū)⒃俅斡瓉?lái)高光時(shí)刻，噸利潤(rùn)或長(zhǎng)期維持在高位。