宏觀預期改善

目前國內經濟下行壓力較大，貨幣政策進一步寬松。2021年11月19日地產加大開發貸，12月15日全面降準釋放1.2萬億元長期資金；2022年1月17日降息迅速到來，中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，充分體現了央行貨幣政策支持實體經濟的意圖。1月18日央行表示把貨幣政策工具箱開得再大一些，要精準發力，靠前發力，基建成為穩增長的重要力量，起到了“托底”的作用。

產量或將增加

2021年粗鋼產量壓減任務超額完成，從歷史高位回落3%，六年來首降，這主要得益于工信部的提前部署以及強有力地執行。而工信部最近召開的一次會議未提及2022年的粗鋼產量壓減工作，引發市場對今年減產政策放松的疑慮。另外，近期的限產幅度未明顯超出市場預期，河南地區因為疫情全停，山東、河北也有不同程度限產，前期生態環境部明確表態冬奧會期間華北企業不會大規模停產，因此華北一季度限產實際執行力度或減小。在成材高利潤下，采暖季之后非限產區域的鋼廠將復產，屆時產量有望增加。

從長短流程來看，短流程鋼廠虧損嚴重，放假停產。從長流程端來看，隨著高爐檢修結束，疊加鋼廠冬儲訂單大幅增加，在高利潤帶動下，復產節奏加快。截至1月13日，螺紋周度產量連續三周回升至284.39萬噸。

地產政策托底

國家統計局數據顯示，2021年全國房地產開發投資147602億元，比2020年增長4.4%，比2019年增長11.7%，兩年平均增長5.7%；房屋新開工面積198895萬平方米，比2020年下降11.4%，當月同比下降31.15%；房地產開發企業土地購置面積21590萬平方米，比2020年下降15.5%。商品房銷售面積179433萬平方米，比2020年增長1.9%，當月同比下降15.64%。新開工數據是螺紋鋼需求的領先指標，短期內新開工面積難以有效回升。土地成交延續低迷，即使回升但傳導到新開工領域也需要3—6個月。另外，2021年一、二季度新開工面積基數較高，2022年新開工面積同比增速不樂觀。整體上，宏觀預期不斷改善，房地產銷售回暖，但傳導到新開工領域仍需時日，而需求側尚未證偽。

出現累庫跡象

截至1月13日，鋼材五大品種進入季節性累庫階段，環比增加21.15萬噸。其中，廠庫庫存為419.78萬噸，環比回落6.56萬噸，總體維持低位；社會庫存1057.53萬噸，環比上升27.71萬噸，累庫節奏趨穩。分品種來看，僅螺紋鋼出現小幅累庫跡象，而熱卷保持連續五周小幅去庫狀態。

總之，鋼材市場供需雙弱，采暖季后產量或提速，鋼廠進入累庫階段。