需求方面，最近一周螺紋需求同比降幅回到20%附近，幅度收窄，2月份的PMI數(shù)據(jù)顯示基建已開始改善，其中土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為58.6%，環(huán)比增加8.9%，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)接近去年高點(diǎn)，而房屋建筑業(yè)則低于50%。從統(tǒng)計局公布的1-2月數(shù)據(jù)看，和PMI數(shù)據(jù)基本相符。其中，包含電力的基建投資同比增加8.61%，單月投資額為近5年最高，符合市場對開年基建回升的預(yù)期。房地產(chǎn)方面，1-2月投資額同比增加3.67%，為近6個月首次正增長，新開工面積同比下降12.2%，降幅收窄，不過去年同期基數(shù)較低，房屋銷售面積同比下降9.6%，繼續(xù)負(fù)增，但絕對量是2021年以外同期最高，但商品房銷售額同比下降19.3%，再次轉(zhuǎn)負(fù)，表明房企仍在通過以價換量方式回籠資金，受此影響，房企資金來源同比下降17.7%，其中定金及預(yù)收款和個人按揭貸款降幅為2021年以來的新高，而根據(jù)克爾瑞的統(tǒng)計，1-2月百強(qiáng)房企累計實(shí)現(xiàn)銷售額同比下降43.4%。同時在新開工和竣工增速為負(fù)的情況下，施工正增長，或表明房企在趕工前期已開的項(xiàng)目但還未交付；而土地成交面積同比下降42%，也表明目前房企拿地意愿仍較低。綜合看，前兩個月鋼材終端表現(xiàn)仍偏弱但進(jìn)一步低于預(yù)期，基建明顯好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)開工下降但市場對此已有預(yù)期，特別是在2月信貸數(shù)據(jù)影響下，而過去4個月房屋新開工面積累計下降22%，拿地面積大幅減少，因此旺季需求仍會受地產(chǎn)端壓制，在基建好轉(zhuǎn)的帶動下，預(yù)計螺紋需求同比下降15-20%。

從中期看，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)仍使地產(chǎn)在后期存在企穩(wěn)的可能，3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議指出，要及時研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險應(yīng)對方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施，預(yù)計后續(xù)涉房政策仍會出臺，存量施工正常化可期，但銷售企穩(wěn)時點(diǎn)仍值得關(guān)注。

中國1-2月出口鋼材1013萬噸，基本持平去年，但2月出口量較高，進(jìn)口鋼材小幅下降20萬噸。截至3月中旬，東南亞與中國鋼材價差升至年初以來高位，海外鋼坯價格大幅上漲，在內(nèi)需受疫情及地產(chǎn)影響回升偏慢的情況下，對鋼材出口較為有利，同時進(jìn)口鋼材及鋼坯也將下降。不過地緣沖突對海外供應(yīng)的影響已開始轉(zhuǎn)弱，近日烏克蘭和俄羅斯的鋼坯出口正在逐漸恢復(fù)，上周開始對菲律賓、中國臺灣、埃及以及土耳其均有出口交易，但仍未對歐盟地區(qū)出口。

從前兩個月的數(shù)據(jù)看，鋼材終端表現(xiàn)仍較弱，不過數(shù)據(jù)層面要好于市場預(yù)期，由于年后高頻數(shù)據(jù)及現(xiàn)貨調(diào)研所反饋出的需求已經(jīng)較差，結(jié)合近日公布的2月居民信貸數(shù)據(jù)影響，市場對此已有準(zhǔn)備，鋼材也跌至高爐成本附近。目前基建如期回升，房地產(chǎn)整體還未企穩(wěn)，結(jié)合過去幾個月較低的開工面積看，旺季螺紋需求仍會面臨較大的負(fù)增壓力，而從房屋銷售面積和銷售額的對比看，房企存在以價換量的行為，同時央行未在3月降息，地產(chǎn)銷售可能還不會快速改善，新開工、施工和竣工增速的錯位，或表明房企繼續(xù)趕工完成已開項(xiàng)目。整體看，在政策對能耗管控減弱的情況下，鋼材供應(yīng)仍有上升空間，需求短期受疫情影響，在疫情消退后，預(yù)計會有改善，但地產(chǎn)仍會限制需求回升的高度。因此，后期復(fù)產(chǎn)相對利多煤焦、廢鋼，鋼材現(xiàn)貨成本仍偏高，現(xiàn)階段地產(chǎn)修復(fù)較慢使螺紋需求回升乏力，螺紋仍難給到較高利潤，但政策支持下，預(yù)期繼續(xù)向好，出現(xiàn)負(fù)反饋的概率偏低，預(yù)計后期仍會圍繞電爐和高爐成本定價，關(guān)注4600支撐和5100以上的壓力。中期，在地產(chǎn)企穩(wěn)的前提下，關(guān)注10/1正套，下游企業(yè)在遠(yuǎn)月合約回落接近高爐成本附近買保。