蘭格點評：3月份，工業生產者出廠價格同比漲幅延續回落趨勢，環比上漲1.1%，漲幅較上月明顯擴大，其中石油和天然氣開采業、石油煤炭及其他燃料加工業、化學纖維制造業、化學原料和化學制品制造業、有色金屬冶煉和壓延加工業合計影響PPI上漲約0.77個百分點，占總漲幅的七成。

PPI環比漲幅擴大，主要是受輸入性因素影響，俄烏沖突導致國際大宗商品價格持續上行，帶動國內能源化工、有色金屬等相關行業價格繼續上漲。

3月份居民消費價格同比漲幅由上月的0.9%回升至1.5%，環比持平。國內疫情影響供應，物流運輸受阻，蔬菜等食品價格高于季節性，疊加外部沖擊，能源價格上行，主要大類中交通通信價格漲幅較大，推動CPI同比漲幅擴大。3月份扣除食品和能源價格的核心CPI繼續保持穩定，當月同比上漲1.1%，漲幅與2月份相同，國內消費需求偏弱，3月份社會消費品零售增速可能明顯回落。

上游原料價格處于高位，中下游行業面臨較大的成本壓力，而疫情對國內需求形成拖累，中下游企業漲價有一定難度，成本壓力加大，部分行業短期面臨“滯”的風險。如汽車行業，受疫情復發、新能源汽車普遍漲價等影響，車市支撐有所不足，3月份汽車產銷量不及預期。

3月份物價數據略超預期，主要是國內疫情以及外部因素推動，通脹暫不會對國內政策形成制約。在面臨外部沖擊以及國內疫情多發的情況下，需求偏弱，經濟下行壓力仍存，3、4月經濟預計仍在低位，穩增長是當前政策的首要目標，政策寬松仍會發力，貨幣政策也將相對積極。根據央行數據，3月份廣義貨幣（M2）增速較上月回升，新增人民幣貸款同比多增，均好于預期，狹義貨幣（M1）增速平穩；月末社會融資規模存量增速亦有回升，穩增長政策發力，政府債券凈融資同比大幅多增。

綜合來看，政策立足穩增長，基建投資仍有發力空間，有利于帶動鋼材需求上升，但當前疫情對項目施工有一定約束，影響基建用鋼需求的釋放。同時，疫情蔓延影響經濟整體運行，制造業PMI顯示需求有所走弱，短期要關注疫情及價格上行對制造業用鋼需求的拖累。隨著穩增長政策加碼，積極擴大有效投資、促進消費，疫情緩和后鋼材需求仍值得期待。