昨日，黑色系集體反彈，其中鋼材期貨盤中出現小幅上漲，較前期低點價格有所抬升。現貨市場方面成交也有所好轉，據相關數據顯示，昨日共有22家鋼廠調價，其中上調的有16家，調價幅度約50元/噸。市場人士紛紛感慨，念叨了幾個月的“強預期”終于要兌現了嗎？
不過，在新湖期貨黑色系分析師姜秋宇看來，國內鋼材期貨價格經過前段時間大跌之后，近期處于低位振蕩，盡管當前價格有所抬升，但是否意味著市場行情進入企穩回升階段還有待驗證。
“主要是由于當前處于螺紋的需求季節性淡季，終端需求的采購意愿不足。近期價格回升，貿易商建材成交有所回升，但主要是投機需求回升居多，終端受制于高溫雨水等天氣影響，對建材的需求低迷。目前看，市場企穩回升可以從兩個方面觀測，一是鋼廠減產力度是否足夠，二是鋼材終端需求出現好轉。”姜秋宇說。
東證期貨產業部分析師李軒怡同樣認為，現在言回穩為時尚早。她表示，市場高庫存壓力下有賴于產量進一步下降，從而形成新的供需平衡。短期內需求可恢復卻難爆發，需求的高度仍需要持續觀察。
事實上，近期由于鋼材價格大幅下降跌至冰點，盡管爐料以及廢鋼價格受制于減產影響也出現下降，但由于鋼廠原料庫存價格處于高位，因此長短流程鋼廠的利潤大幅下降，部分地區鋼廠出現虧損情況。從相關數據來看，截至2022年6月23日當周，樣本中長流程鋼廠的盈利率下降至15.15%，環比前一周下降26.84個百分點。
“國內鋼廠虧損面擴大，導致鋼廠減產停產的情況增加。”姜秋宇介紹說，從相關數據來看，截至6月23日當周，高爐開工率環比下降1.91個百分點，產能利用率環比下降1.17個百分點，日均鐵水產量由高點下降3.67萬噸/日至239.65萬噸/天。從廢鋼的日耗情況來看，近期國內長短流程鋼廠的廢鋼日耗均環比出現大幅下降。
李軒怡介紹說，上周部分鋼廠虧損幅度達300—600元/噸，隨著本周鋼材期價的好轉，部分地區現貨價格有所回升，鋼廠虧損收縮。“在今年穩增長強預期下，地產政策不斷加碼，市場對6月份復工復產后需求恢復的高度形成較強預期。但是在今年經濟下行壓力較大的背景下，地產消費恢復需要時間，當前土拍數據、房企資金、居民購買意愿均沒有看到實質性改善。疊加6月份疫情散點式爆發，高溫雨水天氣影響，鋼材需求恢復較慢。導致當下高產量低需求下，庫存累積，對鋼價形成進一步壓制。”李軒怡表示。
受到疫情影響，4、5月份的國內經濟數據表現較差。5月底政府公布6大項33小項的“穩經濟”政策，主要是加快專項債發行和使用，刺激汽車消費，刺激消費。要求刺激政策在5月份能出盡出。近期國內高層再次表示“穩經濟”，確保二季度經濟正增長，實現全年經濟目標。這導致市場再次預期國內將再度出臺新一輪的刺激政策。在姜秋宇看來，從前期政策落地的時間點來看，預計三季度專項債等政策將逐步落地，屆時將對成材的需求有拉動作用，對成材的價格形成正反饋。
“在‘穩經濟’的預期下，地產政策依舊將保持較為寬松的水平，并持續加碼助力消費回升。當下30大中城成交面積數據有所好轉，但是并不足以構成長期的增長邏輯，下游集中補庫也一定程度上帶動表觀消費數據抬升，實際需求恢復水平有限。當前高產量高庫存，供需矛盾仍將在一頓時間內對鋼價形成壓制。”李軒怡說。
黑色鏈負反饋邏輯形成，爐料端均出現回暖
近期地產終端需求的持續低迷開始引發鋼廠虧損后的主動減產，產業鏈負反饋邏輯開始形成，隨著近日成材成交出現小幅改善，市場情緒緩和，帶動黑色系板塊偏強運行，爐料端雙焦和鐵礦石均出現強勢反彈。
“近期鋼廠減產意愿增強，唐山計劃于6月底至7月份進行10座高爐的檢修，日均影響鐵水產量約3.37萬噸。爐料端跌幅大于成材，鋼廠利潤出現被動修復。但上周成材表需出現企穩改善的跡象，成材社庫壓力緩解，從終端到成材再到爐料端價格的負反饋有所減弱。隨著黑色系整體市場情緒出現好轉，鐵礦價格反彈更為明顯。”方正中期期貨分析師梁海寬表示。
據梁海寬介紹，鐵礦需求端當前已出現見頂，上周日均鐵水產量出現環比下降，日間疏港量也出現回落，后續鐵水產量后續仍有下行空間。而供應端外礦進入沖財報期，主流礦的發運節奏近期出現明顯加快。到港壓力增加。上周鐵礦港口庫存累庫節奏放緩，預計近期將出現止跌回升。
“隨著供需趨于寬松，基本面對鐵礦價格的支撐力度減弱。但從中期角度來看，5月一系列宏觀和行業數據均已出現明顯復蘇，基建和制造業投資增速較好，地產銷售5月也出現環比改善跡象。10年期國債利率近日開始逐步上行，市場對寬信用預期增強。隨著下游復工的逐步推進，淡季過后成材庫存的去化速度值得期待。鋼廠當前港口和廠內鐵礦庫存水平偏低，貿易商前期也多以去庫為主，后續隨著鋼廠利潤改善，有望迎來新一輪對鐵礦石的補庫。三季度鐵礦主力合約有望迎來基差修復行情。”梁海寬表示。
焦煤焦炭方面，徽商期貨分析師劉朦朦表示，除了鋼材期現貨價格出現止跌回暖之外，雙焦第二輪提降暫未落地同樣造成市場情緒好轉。此外，當前雙焦盤面價格較現貨價格貼水較深，通過期貨上漲的方式來修復較大的基差。
“但是，拉長周期看，在粗鋼減量政策的指引下，下半年鋼廠減產將帶來對爐料需求的減少，因此雙焦價格缺乏向上動能，價格存在一定的壓力。”劉朦朦表示。
據劉朦朦介紹，當前焦化企業陷入虧損，虧損幅度達100-200元/噸左右，焦煤利潤較為豐厚，產業鏈利潤進入重新分配階段。在她看來，終端需求不振使得鋼材價格承壓，鋼廠利潤虧損進而限產，對爐料產生利空，加劇焦化廠虧損情況，因此焦企短期供應收緊，如果現貨價格進一步下跌，焦企限產范圍或將擴大。
“當前，鋼材價格的調漲是在價格多次大幅下跌之后的調漲，在利空情緒釋放之后，對盤面有一定的提振作用，進而帶動爐料期貨價格反彈。當鋼材價格回升，鋼廠利潤回升時，鋼廠減產的動力不足，因此對于爐料的需求將有所增加，屆時將形成正反饋。”劉朦朦認為。
海外市場方面，全球燃料短缺加劇將亞洲基準煤炭價格推高至創紀錄水平，這有可能推高電費，并加劇通脹問題。據IHS Markit編制的數據顯示，澳大利亞紐卡斯爾港現貨煤炭價格上周五上漲3.4%，達到創紀錄的402.50美元/噸。這是這一備受關注的煤炭現貨價格指數首次突破400美元/噸。
據了解，目前，亞洲和歐洲各地的發電廠都在急于獲得更多的煤炭，以替代日益減少的天然氣供應，而礦商則在努力提高產量。為了應對俄羅斯的天然氣供應限制，德國和奧地利正在恢復閑置的燃煤發電廠，而日本和韓國則在夏季更熱的天氣到來之前儲備這種燃料。對日益減少的煤炭供應的激烈爭奪，可能導致家庭電費上漲，并在巴基斯坦等較貧窮的新興國家造成電力短缺。由于需求激增，這種曾被許多人認為即將被淘汰的大宗商品正迎來顯著復蘇。