印尼鎳鐵持續(xù)回流

美國8月非農(nóng)數(shù)據(jù)略超預(yù)期，但失業(yè)率較預(yù)期上升，市場對美聯(lián)儲激進(jìn)加息擔(dān)憂有所降溫，宏觀情緒短期轉(zhuǎn)暖。然而美聯(lián)儲官員近期頻頻發(fā)表鷹派言論，在9月議息會議前，市場或反復(fù)交易加息預(yù)期；歐洲通脹數(shù)據(jù)持續(xù)攀升，北溪一號無限期關(guān)閉，歐洲能源危機(jī)與衰退風(fēng)險仍令市場擔(dān)憂。國內(nèi)方面，國常會部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的接續(xù)政策措施，國家穩(wěn)增長政策或持續(xù)發(fā)力。

國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量下行。隨著菲律賓雨季降至，礦山挺價意愿較強(qiáng)，讓利空間有限。成本壓力下，國內(nèi)RKEF鎳鐵廠生產(chǎn)持續(xù)虧損。據(jù)了解，華東和華南個別鐵廠復(fù)產(chǎn)計劃有所延遲，國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量或維持下行趨勢。鎳鐵價格近期企穩(wěn)回升。9月不銹鋼廠300系排產(chǎn)恢復(fù)，對應(yīng)鎳鐵需求回升，鐵廠近期陸續(xù)出貨。成本壓力下，鐵廠挺價意愿較強(qiáng)，但國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)仍持續(xù)虧損，對原料端壓價心態(tài)不改。

隨著近期不銹鋼價格的反彈，鉻鐵廠報盤均有上漲，漲幅在200元/50基噸以上。但鋼廠對于漲價接受度有限，自身庫存相對充足，鋼廠對高位報價采購積極性較弱。

整體來看，近期在成本壓力下，鐵廠挺價意愿較強(qiáng)，不銹鋼廠備貨需求恢復(fù)，市場成交轉(zhuǎn)好，鎳鐵、鉻鐵價格整體企穩(wěn)回升。印尼方面，雖然近期鎳鐵產(chǎn)量增幅有限，但低成本印尼鎳鐵回流仍是趨勢，鎳鐵供應(yīng)過剩格局難改，后續(xù)關(guān)注印尼鎳鐵出口政策變化。

把握正套機(jī)會

市場對于“金九銀十”傳統(tǒng)旺季需求復(fù)蘇仍有一定預(yù)期，終端開始少量補(bǔ)庫。據(jù)統(tǒng)計，2022年9月1日，全國主流市場不銹鋼社會庫存總量為81.86萬噸，周環(huán)比下降6.69%，年同比上升14.22%。其中，冷軋不銹鋼庫存總量為37.29萬噸，周環(huán)比下降4.45%，年同比下降11.10%。

不銹鋼終端需求未明顯回暖，地產(chǎn)預(yù)期仍較差。今年以來，房地產(chǎn)板塊面臨較大下行壓力，作為房地產(chǎn)后周期的家電、餐飲器具以及建筑裝飾等不銹鋼應(yīng)用領(lǐng)域，需求或難有亮點。隨著國家穩(wěn)增長政策的出臺，地產(chǎn)投資有望觸底改善，但托底政策對房屋竣工的實際刺激效果可能有限，預(yù)期依然偏弱。

綜上所述，宏觀方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)整體不及預(yù)期，市場對美聯(lián)儲激進(jìn)加息預(yù)期短期降溫，而美聯(lián)儲官員頻頻發(fā)表鷹派言論，近期市場或反復(fù)交易加息預(yù)期。歐洲通脹持續(xù)飆升，能源危機(jī)仍令市場擔(dān)憂，宏觀避險情緒反復(fù)。此外，印尼政府對鎳礦及鎳產(chǎn)品的特許權(quán)使用費(fèi)進(jìn)行調(diào)整，印尼總統(tǒng)稱計劃年內(nèi)征收鎳產(chǎn)品出口關(guān)稅，關(guān)注相關(guān)政策進(jìn)展。基本面方面，不銹鋼原料價格企穩(wěn)，下游補(bǔ)庫增加帶動現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)好，近期佛錫兩地庫存有所去化，市場對“金九銀十”需求仍有期待，但終端需求暫未有明顯回暖，后續(xù)關(guān)注國家政策力度以及旺季需求恢復(fù)情況。展望后市，不銹鋼倉單持續(xù)走低，預(yù)期轉(zhuǎn)好推動下，不銹鋼期貨增倉上行，但后續(xù)上行空間仍受限于需求恢復(fù)情況。操作上，建議觀望，短期區(qū)間操作，警惕需求不及預(yù)期的回落風(fēng)險，可關(guān)注不銹鋼合約正套機(jī)會。