黨的十八大以來，在中國經濟取得歷史性成就的大背景下，我國資本市場在市場化、法治化、國際化道路上砥礪奮進，成為服務高質量發(fā)展的不可或缺的重要力量。十年來，我國資本市場增長迅猛，發(fā)生了深刻的結構性變化，股債融資穩(wěn)步增長，市場結構明顯優(yōu)化，多層次市場體系不斷健全，優(yōu)化資源配置的功能進一步發(fā)揮。
當前，以注冊制改革為契機，資本市場全面深化改革步履不歇。今日起，本報推出“資本市場十年嬗變”系列報道，回眸過去十年我國資本市場的成長與嬗變，并賡續(xù)奮進力量。
十年來，我國資本市場體系結構明顯優(yōu)化，多層次資本市場建設持續(xù)推進，資本市場通過發(fā)揮樞紐作用，為推動經濟高質量發(fā)展持續(xù)注入新動能。
市場結構明顯優(yōu)化
A股2012年至2021年上市公司數量 數據來源：Wind
十年間，隨著我國經濟轉向高質量發(fā)展階段，資本市場也實現(xiàn)跨越式發(fā)展。上市公司數量和市值大幅增長，我國資本市場規(guī)模已連續(xù)多年穩(wěn)居全球第二。截至2022年9月30日，A股上市公司數量為4955家，總市值76.16萬億元。回望2012年末，A股上市公司數量為2494家，總市值為23.04萬億元。
南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，A股市場規(guī)模實現(xiàn)跨越式發(fā)展的背后，是我國經濟持續(xù)增長的體現(xiàn)、企業(yè)規(guī)范發(fā)展的需要、機構和家庭資本配置能力的提升，以及資本市場法治化、市場化建設的成效。而行業(yè)市值結構的變化則反映了我國推動金融服務實體經濟及科技創(chuàng)新發(fā)展的成果。
在上市公司數量迅速增長的同時，其整體產業(yè)結構也發(fā)生了根本性變化，正加快向科技引導型方向邁進。來自證監(jiān)會的數據顯示，截至2022年6月末，A股戰(zhàn)略性新興產業(yè)上市公司超過2200家，新一代信息技術、生物醫(yī)藥等高科技行業(yè)市值占比由2017年初的約20%增長至約37%。
來自中上協(xié)的報告顯示，從上市公司的資金流向來看，2021年全年滬深A股募集資金總額為5363.48億元，其中，主板募資1839.21億元，創(chuàng)業(yè)板募資1475.24億元，科創(chuàng)板募資2049.04億元，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板募資占比為65.71%。資本流入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的比例逐年上升，資本市場不斷促進制造業(yè)向高技術、創(chuàng)新型制造業(yè)轉型升級。
多層次資本市場建設持續(xù)推進
伴隨著資本市場改革的深化，A股全面注冊制漸行漸近。從設立科創(chuàng)板并試點注冊制正式落地，到創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，再到設立北交所，多層次資本市場建設持續(xù)推進，各板塊間互聯(lián)互通與全面注冊制相輔相成。
證監(jiān)會副主席李超表示，多層次的市場體系結構在發(fā)生明顯變化。滬深主板更加突出“大盤藍籌”特色，科創(chuàng)板堅守“硬科技”特色，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)保持“三創(chuàng)四新”特點，北交所和新三板注重于創(chuàng)新型的中小企業(yè)。同時，創(chuàng)投和私募股權投資基金也發(fā)揮著日益重要的作用。
科創(chuàng)板肩負著引領經濟發(fā)展向創(chuàng)新驅動轉型的使命，突出了中國經濟結構的變化和高質量發(fā)展的進程。來自上交所的數據顯示，截至目前，科創(chuàng)板上市公司數量已達到474家，總市值達到5.31萬億元。開市三年多來，科創(chuàng)板上市公司主要集中在新一代信息技術產業(yè)、生物產業(yè)和高端裝備制造產業(yè)，“硬科技”產業(yè)集聚效應初步形成。
創(chuàng)業(yè)板塑造支持創(chuàng)新企業(yè)持續(xù)成長的市場機制，板塊定位“三創(chuàng)四新”，已成為多元包容的創(chuàng)新企業(yè)上市高地。自2020年8月24日創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家公司成功上市后，創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模迅速壯大。截至目前，創(chuàng)業(yè)板上市公司數量已經達到1200家，總市值達到10.40萬億元。
北交所堅持服務創(chuàng)新型中小企業(yè)市場定位，發(fā)揮多層次資本市場紐帶作用，延伸中小企業(yè)融資成長路徑。截至目前，北交所上市公司數量為115家，總市值1751.74億元。上市公司以中小企業(yè)為主，“專精特新”公司占比高。北交所成立近一年來，各項制度建立并有效運轉，各類市場主體踴躍參與，合格投資者超500萬戶，社保基金、保險資金、QFII等均已入市，超500只公募基金加速布局，初步形成了一個良性市場生態(tài)。
允泰資本創(chuàng)始合伙人、首席經濟學家付立春表示，多層次資本市場形成了一套完整的資本服務。難能可貴的是，多層次資本市場將一級市場的IPO、VC/PE，甚至更早期的天使投資都帶動起來，能夠服務科創(chuàng)企業(yè)、高新技術企業(yè)的全生命周期，對于這些企業(yè)的發(fā)展，支持力度是空前的。
田利輝認為，近十年來，我國多層次資本市場體系發(fā)展實現(xiàn)全面性、聯(lián)通性和規(guī)范性。多層次資本市場已能夠全面服務我國的大中小微企業(yè)，能夠借助轉板等制度來實現(xiàn)多層次資本市場之間的聯(lián)通發(fā)展，而且通過適合各自板塊的制度構建和監(jiān)管優(yōu)化基本實現(xiàn)了規(guī)范發(fā)展。
“近十年來，我國多層次資本市場建設成效顯著，不僅通過‘建制度、不干預、零容忍’切實推動了法治化和市場化，也成為我國企業(yè)融資及上市公司高質量發(fā)展的平臺。”田利輝表示。
服務實體廣度深度顯著拓展
我國多層次資本市場的發(fā)展始終遵循服務實體經濟的根本導向。李超表示，這十年，資本市場服務實體經濟的廣度深度顯著拓展，全面深化改革取得重要突破，市場主體高質量發(fā)展邁上新的臺階，資本市場的國際吸引力和影響力大幅增強，市場法律體系“四梁八柱”基本建成，市場韌性和抗風險能力明顯增強。
十年間，資本市場服務實體經濟實現(xiàn)量質雙升。一方面，上市公司營業(yè)收入不斷增長，占GDP的比重不斷提升；另一方面，以股債為代表的直接融資獲得長足發(fā)展，資本市場對實體經濟的適配性大幅增強。
中國上市公司協(xié)會數據顯示，2022年上半年，上市公司實現(xiàn)營業(yè)總收入34.54萬億元，同比增長9.24%，遠高于同期GDP增速，占GDP的比重進一步擴大；實現(xiàn)凈利潤3.25萬億元，同比增長3.19%。其中，非金融類公司實現(xiàn)營業(yè)總收入和凈利潤分別為29.23萬億元和1.95萬億元，同比增長10.89%和4.55%。自2021年一季度起，實體企業(yè)營收增速持續(xù)高于金融類公司，顯示我國經濟脫虛向實的良好發(fā)展態(tài)勢。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，十年來，資本市場基礎制度不斷完善，尤其是市場化、法治化、國際化程度大幅提升，我國資本市場得到國際資本和境外機構的高度認可。與此同時，投資者的風險意識也大幅增強，A股市場發(fā)生了脫胎換骨的變化。總體來說，中國資本市場已經進入平穩(wěn)的運行階段，這也是資本市場服務實體經濟高質量發(fā)展的重要表現(xiàn)。