分品種看,長材價格指數上漲了1.62%,扁平材價格指數上漲了2.35%。鐵礦石價格也呈現小幅上漲后回落的態勢,鐵礦石綜合價格指數月環比上漲了0.95%,進口礦價格上漲了1.17%,國產礦價格上漲了0.76%,基本符合上月預期。展望5月鋼鐵市場,在“宏觀向下,政策向上”的環境下,仍有可能在底部運行。
宏觀數據利空是導致4月中旬以來下跌的主要因素
其影響還將持續到5月份
1季度GDP增速7.4%,雖在合理區間內,但畢竟是創了2009年2季度以來的最低值,地方經濟增速也都明顯放緩。從貨幣角度看,3月M2增速僅為12.1%,大幅低于市場一致預期。企業存款規模較去年同期下降接近7000億人民幣,說明企業短期投資或生產活動不積極。2014年全年共有1706只企業債將產生派息或兌付現金流,合計2770.7261億元。從投資角度看,名義投資增速17.6%,同比回落3.3個點,1季度新開工項目計劃投資只增長了12.6%。房地產投資名義增速回落至16.8%。宏觀數據利空,導致普遍看空金融市場,股市回調,期貨市場緊緊跟隨,而期貨價格對現貨價格影響逐步加強,現貨價格也就隨著逐步回落。對鋼鐵價格而言,有些無視鋼鐵供需基本面的好轉(鋼材社會庫存持續大幅度下降),回落幅度(多數產品漲了150元左右,回落了110元左右)超預期,以致于部分鋼鐵企業期現貨價格倒掛,如是出臺下調出場價格的政策,使得市場弱勢運行的態勢難改,宏觀利空數據影響可能到5月。近期雖出臺一系列利好政策,但要對用鋼產生實質性利好,尚需時日。
進一步去產成品庫存的壓力增大
下行概率增加
3月末,規模以上工業企業應收賬款93458.9億元,同比增長13.1%,環比上升0.4個點;產成品存貨33887億元,同比增長10.7%,環比上升0.5個點。一方面,1-3月房地產新開工面積同比下降25.2%,相比1-2月上升2.2個百分點,從5月起,可能房地產用鋼會逐步受到影響;3月汽車產量同比增長7.3%,相比1-2月下降5.2個百分點,估計5月份汽車行業用鋼需求增速放緩,另一方面,鋼廠產量在原料價格下行的態勢中,依然會維持高位,而4月中旬鋼廠庫存回升4.5%至1581萬噸,依然處于高位,所以,未來鋼鐵供需關系有可能會在短期持續好轉后轉差。此外,一些終端用戶的采購心態也發生變化,不但價格下跌的時候不買,即使價格上漲,也不像過去那樣急著采購。而銀行進一步開始對鋼鐵生產企業收緊放貸政策,在這種政策的影響下,一旦銷售渠道不暢,資金壓力增加,不得不加大去庫存的力度,而降價是驅動走貨的唯一選擇。
鐵礦石等原燃料價格仍有下行壓力,在弱市下可能引領價格下跌
鐵礦石價格仍有較大下行空間
首先,相對其它處于多年來的價格底部的原燃材料,鐵礦石價格仍然比2012年9月初的價格還高23美元/噸,在供大于求的情況下明顯偏高;其次,港口高庫存改變了供需緊平衡格局,也逐步改變采購方的庫存策略。在2012年9月7日,外礦庫存天數只有19天,而現在形勢同樣不好,鋼廠庫存天數還有26天,在資金緊張的背景下,鋼廠仍有去庫存的空間。更何況,未來一段時間港口庫存還有可能增加,一方面目前巴西、澳洲發貨量并無減少,另一方面,鋼廠日均粗鋼產量已達到228萬噸的歷史高位,短期需求增加空間有限;還有,緊張的資金狀況有可能促進去鐵礦石庫存。國內對融資銅已加強了監管,銅價也出現明顯調整。而金融機構對融資礦的監管也將加強,一些企業已很難開出信用證了。一旦資金進一步緊張,港口的鐵礦石就放不住了。盡管山西焦化企業聯盟提議聯盟會員集體漲價30~50元/噸而導致短期焦炭價格小幅上漲,但近期港口焦炭庫存接近歷史高點,天津港焦炭庫存已飆升至289萬噸,焦煤、焦炭價格都難有反彈,下行也有空間。
總之,5月鋼鐵現貨市場,筆者認為,流動性短期難以緩解,鋼廠有繼續去庫存的壓力,鋼鐵價格仍有下行空間,但如果金融市場觸底反彈,鋼價也可能跟隨表現。