分品種看，長材價格指數上漲了1.62%，扁平材價格指數上漲了2.35%。鐵礦石價格也呈現小幅上漲后回落的態勢，鐵礦石綜合價格指數月環比上漲了0.95%，進口礦價格上漲了1.17%，國產礦價格上漲了0.76%，基本符合上月預期。展望5月鋼鐵市場，在“宏觀向下，政策向上”的環境下，仍有可能在底部運行。

宏觀數據利空是導致4月中旬以來下跌的主要因素

其影響還將持續到5月份

1季度GDP增速7.4%，雖在合理區間內，但畢竟是創了2009年2季度以來的最低值，地方經濟增速也都明顯放緩。從貨幣角度看，3月M2增速僅為12.1%，大幅低于市場一致預期。企業存款規模較去年同期下降接近7000億人民幣，說明企業短期投資或生產活動不積極。2014年全年共有1706只企業債將產生派息或兌付現金流，合計2770.7261億元。從投資角度看，名義投資增速17.6%，同比回落3.3個點，1季度新開工項目計劃投資只增長了12.6%。房地產投資名義增速回落至16.8%。宏觀數據利空，導致普遍看空金融市場，股市回調，期貨市場緊緊跟隨，而期貨價格對現貨價格影響逐步加強，現貨價格也就隨著逐步回落。對鋼鐵價格而言，有些無視鋼鐵供需基本面的好轉（鋼材社會庫存持續大幅度下降），回落幅度（多數產品漲了150元左右，回落了110元左右）超預期，以致于部分鋼鐵企業期現貨價格倒掛，如是出臺下調出場價格的政策，使得市場弱勢運行的態勢難改，宏觀利空數據影響可能到5月。近期雖出臺一系列利好政策，但要對用鋼產生實質性利好，尚需時日。

進一步去產成品庫存的壓力增大

下行概率增加

3月末，規模以上工業企業應收賬款93458.9億元，同比增長13.1%，環比上升0.4個點；產成品存貨33887億元，同比增長10.7%，環比上升0.5個點。一方面，1-3月房地產新開工面積同比下降25.2%，相比1-2月上升2.2個百分點，從5月起，可能房地產用鋼會逐步受到影響；3月汽車產量同比增長7.3%，相比1-2月下降5.2個百分點，估計5月份汽車行業用鋼需求增速放緩，另一方面，鋼廠產量在原料價格下行的態勢中，依然會維持高位，而4月中旬鋼廠庫存回升4.5%至1581萬噸，依然處于高位，所以，未來鋼鐵供需關系有可能會在短期持續好轉后轉差。此外，一些終端用戶的采購心態也發生變化，不但價格下跌的時候不買，即使價格上漲，也不像過去那樣急著采購。而銀行進一步開始對鋼鐵生產企業收緊放貸政策，在這種政策的影響下，一旦銷售渠道不暢，資金壓力增加，不得不加大去庫存的力度，而降價是驅動走貨的唯一選擇。

鐵礦石等原燃料價格仍有下行壓力，在弱市下可能引領價格下跌

鐵礦石價格仍有較大下行空間

首先，相對其它處于多年來的價格底部的原燃材料，鐵礦石價格仍然比2012年9月初的價格還高23美元/噸，在供大于求的情況下明顯偏高；其次，港口高庫存改變了供需緊平衡格局，也逐步改變采購方的庫存策略。在2012年9月7日，外礦庫存天數只有19天，而現在形勢同樣不好，鋼廠庫存天數還有26天，在資金緊張的背景下，鋼廠仍有去庫存的空間。更何況，未來一段時間港口庫存還有可能增加，一方面目前巴西、澳洲發貨量并無減少，另一方面，鋼廠日均粗鋼產量已達到228萬噸的歷史高位，短期需求增加空間有限；還有，緊張的資金狀況有可能促進去鐵礦石庫存。國內對融資銅已加強了監管，銅價也出現明顯調整。而金融機構對融資礦的監管也將加強，一些企業已很難開出信用證了。一旦資金進一步緊張，港口的鐵礦石就放不住了。盡管山西焦化企業聯盟提議聯盟會員集體漲價30~50元/噸而導致短期焦炭價格小幅上漲，但近期港口焦炭庫存接近歷史高點，天津港焦炭庫存已飆升至289萬噸，焦煤、焦炭價格都難有反彈，下行也有空間。

總之，5月鋼鐵現貨市場，筆者認為，流動性短期難以緩解，鋼廠有繼續去庫存的壓力，鋼鐵價格仍有下行空間，但如果金融市場觸底反彈，鋼價也可能跟隨表現。