受銀監(jiān)會(huì)調(diào)查鐵礦石融資消息的影響，4月28日鐵礦石期貨大跌，盤中觸及跌停。國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上煤焦鋼礦均屬于供給過剩，而鐵礦石壓力最大。

融資礦現(xiàn)象依然存在，其遭遇拋售的潛在可能性不容忽視。3月底普氏指數(shù)曾在110美元/噸附近止跌反彈，內(nèi)中既有國內(nèi)礦山停產(chǎn)的緣故，也有部分貿(mào)易商挺價(jià)的因素，因前期進(jìn)口價(jià)格較高浮虧大普遍惜售，但商家持有鐵礦石的成本較高，供給最終還是要通過需求來消耗。當(dāng)前高企的庫存說明沒有被消耗的鐵礦石始終存在，單靠商家惜售解決不了遠(yuǎn)憂，后期鐵礦石遭遇拋售的風(fēng)險(xiǎn)較大。

國外礦山進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)的達(dá)產(chǎn)期

澳大利亞主要礦山第一季度鐵礦石產(chǎn)量和發(fā)貨量維持較高水平。數(shù)據(jù)顯示，力拓2014年第一季度鐵礦石產(chǎn)量同比增8%至6640萬噸，環(huán)比降6%，鐵礦石發(fā)貨量同比增16%至6670萬噸，但環(huán)比降8%。力拓公司第一季度鐵礦石產(chǎn)量較去年第四季度下降主要是受到了季節(jié)性天氣因素的影響，由于去年冬季相比以往更寒冷，力拓加拿大鐵礦石分部在拉布拉多地區(qū)的開采業(yè)務(wù)被迫中斷，導(dǎo)致產(chǎn)量下滑；而發(fā)貨量環(huán)比下降也是受天氣影響，去年末熱帶氣旋導(dǎo)致澳大利亞鐵礦石港口關(guān)閉發(fā)貨量下滑。必和必拓2014年第一季度鐵礦石產(chǎn)量為4957萬噸，同比增加23%，環(huán)比增加1%。與力拓和必和必拓一樣，第一季度FMG鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比下降主要也是受到雨季影響，但該公司通過發(fā)運(yùn)一些庫存鐵礦石進(jìn)行增補(bǔ)，推動(dòng)鐵礦石發(fā)貨量大幅攀升。該公司計(jì)劃在第二季度發(fā)運(yùn)鐵礦石4160萬噸，推動(dòng)2013/14財(cái)年發(fā)貨量達(dá)到1.27億噸。測算下來，澳大利亞這三大礦山第一季度的鐵礦石總產(chǎn)量約為1.456億噸，同比增幅達(dá)18%。

國內(nèi)去庫存速度依然緩慢

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~2月份全國粗鋼日產(chǎn)量為221.69萬噸，3月份粗鋼日產(chǎn)量為226.61萬噸，再創(chuàng)歷史新高。經(jīng)過了前期的持續(xù)下跌，原材料端的價(jià)格跌幅大于鋼價(jià)，鋼廠的生產(chǎn)成本明顯下移，盈利狀況明顯好轉(zhuǎn)，開始扭虧為盈，因此粗鋼產(chǎn)量從3月份開始穩(wěn)中回升，第二季度日產(chǎn)量維持在220左右將成常態(tài)，但鋼材市場整體嚴(yán)峻的形勢決定了粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)攀升的空間會(huì)受限，這也就意味著鐵礦石需求上升的空間或不太大。同時(shí)，鐵礦石去庫存速度依然緩慢，2月中旬至今國內(nèi)主要港口進(jìn)口鐵礦石庫存量始終維持在1億噸以上的高位且呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢，3月中旬至今更是逼近1.1億噸的高位。可見，在鋼廠盈利狀況好轉(zhuǎn)、粗鋼產(chǎn)量回升的情況下（3月下半月左右），鐵礦石港口庫存都沒能被消耗掉，如果后期鋼廠再度轉(zhuǎn)為虧損，那么鐵礦石的港口庫存壓力還將進(jìn)一步凸顯，這對礦價(jià)將形成明顯的壓制。

融資礦拋售的可能性不容忽視

高企的鐵礦石港口庫存中，有較大一部分是融資礦（約30%~40%）。在市場資金緊張緩解且信用證未到期的情況下，融資礦遭遇拋售的壓力比較小，而一旦資金再度緊張，加上鐵礦石信用證到期，貿(mào)易商和鋼廠手中的融資礦就面臨拋壓的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)極可能出現(xiàn)在二季度（5~6月份）。4月底傳出消息，此前銀監(jiān)會(huì)向各商業(yè)銀行下發(fā)了關(guān)于鐵礦石貿(mào)易融資的快速調(diào)查通知，調(diào)查結(jié)果令人震驚，“五一”后銀行將大幅度提高鐵礦石貿(mào)易信用證保證金。很顯然，政策方面收緊信用證融資的趨向已相當(dāng)明顯，這將造成產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)企業(yè)原本就不寬松的資金狀況愈發(fā)緊張的局面，不僅僅是參與融資礦的鋼廠和貿(mào)易商資金狀況惡化，之前沒有參與融資礦、資金還相對寬松的鋼廠和貿(mào)易商也可能因此受到牽連。對于已經(jīng)參與融資礦的鋼廠和貿(mào)易商來說，面對價(jià)格的跌跌不休，他們將面臨如何處置融資礦的問題；對于未參與融資礦的鋼廠和貿(mào)易商，如果再想?yún)⑴c可能面臨鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌、港口庫存空間有限、人民幣貶值匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)大、鐵礦石融資了也沒錢參與套期保值和銀行收緊鐵礦石信用證等困難，因此新的鐵礦石融資量會(huì)顯著下降，甚至從中長期看，融資礦可能從此消失。

綜上所述，鐵礦石供給增長過快的壓力已經(jīng)逐步顯現(xiàn)并且還將進(jìn)一步凸顯。盡管短期國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高、商家也通過惜售等方式讓礦價(jià)止跌反彈，但這些無法改變中長期鐵礦石供給過剩所帶來的壓力，鐵礦石仍處于下跌通道中。