在今年以來鐵礦石港口存量不斷創(chuàng)出新高、價格不斷下跌的情況下，監(jiān)管層在鐵礦石融資領(lǐng)域中的“靴子”即將落地。
4月18日，銀監(jiān)會下發(fā)銀監(jiān)辦便函[2014]316號文《關(guān)于開展進口鐵礦石貿(mào)易融資情況快速調(diào)研的通知》(以下簡稱《通知》)。《通知》要求天津、河北、遼寧、上海、江蘇等在內(nèi)的15家銀監(jiān)局對轄內(nèi)進口鐵礦石貿(mào)易融資情況進行分析。
“一般具有真實貿(mào)易背景的鐵礦石融資業(yè)務(wù)風(fēng)險并不大，但資源價格波動會對銀行有影響，銀監(jiān)會發(fā)文應(yīng)是希望規(guī)范該業(yè)務(wù)的未來發(fā)展。從我們的調(diào)研結(jié)果來看，銀行對于產(chǎn)能過剩行業(yè)的融資比較審慎，大都采取了主動退出的策略。”接近銀監(jiān)會人士表示。
銀監(jiān)會的此次調(diào)研，并非今年來的首次行業(yè)風(fēng)險警示。3月中旬，銀監(jiān)會向銀監(jiān)分局與地方法人銀行業(yè)等金融機構(gòu)下發(fā)了相關(guān)指導(dǎo)意見，督陣徹查行業(yè)信貸風(fēng)險。而此前，銀監(jiān)會也頻頻發(fā)放對鋼貿(mào)行業(yè)授信風(fēng)險的警示，嚴控鋼貿(mào)企業(yè)貸款風(fēng)險點。銀監(jiān)會在全國各行業(yè)拉開了風(fēng)險警示的大幕。
而多個鐵礦石貿(mào)易商則表示，如果銀行一旦收緊進口鐵礦石信用證，將觸發(fā)企業(yè)資金鏈斷裂、恐慌性拋貨、融資套利空間萎縮等連鎖反應(yīng)，有可能成為壓倒市場的“最后一根稻草”。
重拳調(diào)查鐵礦石貿(mào)易融資
今年以來，在信貸環(huán)境收緊的背景下，鐵礦石貿(mào)易融資逐漸成為備受青睞的新興融資方式。企業(yè)簽訂鐵礦石進口合同后，通過銀行開出遠期信用證，僅支付一定比例的保證金后，由銀行代支付貨款，從而獲得在一定期限內(nèi)的短期資金的融資模式。
由于此類融資的成本低于國內(nèi)貸款利息，在人民幣升值和境內(nèi)外貸款息差存在的前提下，這種模式可以帶來較為可觀的利潤。
不過，這種融資方式也存在較大的風(fēng)險隱患。今年以來，鐵礦石貿(mào)易融資就不斷出現(xiàn)跑路、破產(chǎn)、項目停產(chǎn)等風(fēng)險事件。這也引發(fā)了監(jiān)管部門的重視。
據(jù)知情人士透露，早前銀監(jiān)會要求各商業(yè)銀行對鐵礦石貿(mào)易融資進行快速調(diào)查，目前調(diào)查已經(jīng)結(jié)束很久，而很多銀行在上述調(diào)查通知下發(fā)前就已經(jīng)著手針對該行業(yè)領(lǐng)域的風(fēng)險排查。
上述知情人士透露，事實上，銀監(jiān)會此前已經(jīng)下發(fā)了很多調(diào)查通知，包括產(chǎn)能過剩行業(yè)、鋼鐵行業(yè)等專項調(diào)查等等，調(diào)查的目的基于對潛在的風(fēng)險進行詳盡的排查，以便形成更加有效的監(jiān)管舉措。
據(jù)《通知》顯示，銀監(jiān)會要求多家銀監(jiān)局對轄內(nèi)各銀行機構(gòu)的進口鐵礦石貿(mào)易融資情況進行分析，對象包括政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行、外資法人銀行、外國銀行分行等。
“形成的分析報告內(nèi)容要包括當?shù)貐^(qū)域鐵礦石貿(mào)易融資的基本情況、風(fēng)險情況、是否存在虛假貿(mào)易套利情況、已采取的風(fēng)險防范措施，下一步擬開展的工作、相關(guān)政策建議等。”
通知要求，各地銀監(jiān)局以正式文件形式上報銀監(jiān)會，報送截止日期為4月30日，銀監(jiān)會將擇機赴部分銀監(jiān)局進行實地調(diào)研。
一家華南地區(qū)城商行人士表示，今年以來，由于鐵礦石貿(mào)易融資不斷出現(xiàn)的跑路、破產(chǎn)、項目停產(chǎn)等風(fēng)險事件，銀行方面針對這塊業(yè)務(wù)的融資早就已經(jīng)開始收緊。另有國有大行公司部人士也指出，基于對鐵礦石貿(mào)易融資風(fēng)險的擔(dān)憂，很多銀行已經(jīng)對這塊業(yè)務(wù)采取了限制措施。
前述國有大行人士稱，收緊鐵礦石貿(mào)易融資的措施有很多，提高信用證保證金只是其中一種，未來還可能會采取例如提高利率，提高抵押物，提供擔(dān)保、壓貨等方式，方式非常的靈活。據(jù)市場消息稱，當前調(diào)查已經(jīng)形成的結(jié)果非常驚人，監(jiān)管層擬五一后大幅度提高鐵礦石貿(mào)易融資信用證保證金。
真正的風(fēng)險：資金鏈斷裂
“一旦銀行提高保證金，將會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，形成市場恐慌情緒。現(xiàn)在保證金比例在10%-20%左右，如果提高10%，市場的資金缺口大約有二三十億元，這對小的貿(mào)易商和鋼廠是很痛苦的，而且5月是市場整體債務(wù)兌付高峰期，市場出現(xiàn)資金鏈斷裂風(fēng)險較高，”某鐵礦石進口商表示。
他指出，現(xiàn)在市場上暫時還沒有鐵礦石進口融資信用違約事件發(fā)生，但在其他大宗商品如煤、大豆等已經(jīng)出現(xiàn)個別違約事件，涉及金額最大規(guī)模在幾千萬元。
“其實4月初有些銀行對中小企業(yè)的保證金要求已經(jīng)提高到20%-30%了，以興業(yè)銀行為例，本月開始對所有企業(yè)的保證金一律提高到30%，個別國企比例略低。”上述期貨公司人士表示。
“銀行已經(jīng)意識到潛在風(fēng)險的存在，自去年底對相關(guān)企業(yè)的授信額度也一直在縮減，尤其是在新增額度申請上十分嚴格，個別大貿(mào)易商在申請增額后，半年都沒獲批。”他表示。
某股份制銀行高層向媒體透露，該行目前將整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上下游的直接貸款都歸類為“限制類”，已經(jīng)停止了開信用證、授信等，此外，由去年開始將廢舊金屬回收、煤炭等與大宗商品相關(guān)的行業(yè)均列入“限制類”。而且該行對中鋁這類央企，去年的授信額度也大幅縮減了10%以上。
中國鋼鐵業(yè)協(xié)會4月28日發(fā)布的報告稱，目前企業(yè)紛紛反映，銀行系統(tǒng)對鋼鐵行業(yè)嚴格信貸政策，不僅減少了企業(yè)的信貸規(guī)模，同時提高了企業(yè)的貸款利率，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營更加困難，影響到了一些企業(yè)的資金鏈安全。
多位市場人士指出，目前整個鐵礦石融資的風(fēng)險相對可控，提高保證金對市場的影響主要是心理層面，而且相信監(jiān)管者并無意打垮整個黑色金屬領(lǐng)域。如果銀行真的對鐵礦石融資實現(xiàn)“一刀切”，這些企業(yè)資金鏈斷裂，將出現(xiàn)大面積的違約，最終銀行則需要承擔(dān)壞賬損失。
“相比其他大宗商品貿(mào)易融資，鐵礦石的資金使用期只有2個月左右，是最短的，而且也不存在境外轉(zhuǎn)口的情況，風(fēng)險相對較小，銀監(jiān)會目前只是通知各地銀行提高警惕性，市場過度解讀了，真正的風(fēng)險在于銀行收縮資金，引起資金鏈斷裂，但這樣做最后買單的還是銀行。”上述資深市場人士表示。
“其實鐵礦石融資本身的風(fēng)險并不大，監(jiān)管機構(gòu)主要是擔(dān)心這些貿(mào)易融資的資金流入了像房地產(chǎn)、影子銀行等高風(fēng)險行業(yè)。”某期貨公司人士坦言，并承認的確有些貿(mào)易企業(yè)或鋼廠在獲得融資后，把資金投向了房地產(chǎn)企業(yè)，多數(shù)為本身企業(yè)旗下的關(guān)聯(lián)單位。
資金鏈壓力加大貿(mào)易商將迎來洗牌
值得注意的是，隨著監(jiān)管政策層面的收緊，一方面將減少鐵礦石貿(mào)易的投機交易，而另一方面，鐵礦石貿(mào)易行業(yè)也將面臨極大的挑戰(zhàn)和壓力。
我的鋼鐵網(wǎng)總監(jiān)徐向春認為，將來做鐵礦石貿(mào)易融資將更加困難，并且已經(jīng)進口的在國內(nèi)港口的庫存還面臨套現(xiàn)的壓力，這些都將對國內(nèi)市場形成較大壓力。從當天期貨市場就可以看出，市場對監(jiān)管有了反應(yīng)，導(dǎo)致期貨礦價大跌。
不過他指出，整個行業(yè)將會崩盤的觀點有些危言聳聽，資金壓力將會很大這是事實，也會有一些企業(yè)由于持續(xù)虧損導(dǎo)致資金鏈斷裂出現(xiàn)，甚至還會出現(xiàn)停產(chǎn)倒閉，但不會出現(xiàn)全行業(yè)的系統(tǒng)危機，因為這對企業(yè)、銀行和當?shù)亟?jīng)濟都會產(chǎn)生很大的影響。
前述國有大行人士也表示，監(jiān)管對集團大客戶影響不是很大，“我們的很多客戶不僅是做鐵礦石、還做銅、大豆等等，可能盈利情況會不如前期樂觀，但是不會構(gòu)成實質(zhì)影響，影響較大的會是只做鋼貿(mào)的中小企業(yè)。”
一行業(yè)分析師認為，收緊鐵礦石貿(mào)易融資將導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)洗牌，短期內(nèi)會有一批貿(mào)易商退出，手頭握有資源，資金周轉(zhuǎn)不開的會把礦石拋出去，而長期來看，將形成大的貿(mào)易商，“短期鐵礦石價格將下跌，長期貿(mào)易集中度將會更強。”
“目前鐵礦石的價格已經(jīng)有了充分的反應(yīng)，進口量過大，港口庫存量達到創(chuàng)紀錄水平，這些都會使得鐵礦石的供應(yīng)壓力加大，加上國外礦石供應(yīng)能力在今年的快速增長，未來礦石價格應(yīng)該跌多漲少，可能會有所反彈，但是不會有大的幅度。”徐向春表示。
據(jù)他分析稱，反彈在時間、力度都會小一些，而下跌幅度會大一些，一季度進口了2.2億噸，這個量是非常大的。此前，由于鋼材價格大幅下跌，鐵礦石價格曾在3月期間某一天之內(nèi)重挫8%，創(chuàng)下17個月底點。
“之前鋼材下游需求釋放的力度環(huán)比下降，鋼價反彈無力而再度回落，受鋼價影響礦價也表現(xiàn)疲軟。下一步鋼價礦價反彈后仍將下跌的概率較大。”中信期貨在最新一份研究報告中指出。
另據(jù)市場人士稱，由于國際鐵礦石供應(yīng)商力拓和必和必拓此前已經(jīng)宣布二季度鐵礦石產(chǎn)能釋放將繼續(xù)加大，這些增加的產(chǎn)能將會涌入海運市場，并且進入中國，從供求關(guān)系來看，鐵礦石價格中樞可能在繼續(xù)下移在下半年期間，但是幅度不會太大。
企業(yè)須加快產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)調(diào)整
業(yè)內(nèi)人士分析稱，銀監(jiān)會突然發(fā)文展開調(diào)研，意在全面掌握進口鐵礦石貿(mào)易融資情況，防范相關(guān)風(fēng)險。
自去年下半年以來，中國港口的鐵礦石庫存長期維持在1億噸以上的高位，這比此前的正常庫存高出大約30%。北京一家央企鐵礦石貿(mào)易商說，估計1億噸港口礦石中，一半以上應(yīng)該都是貿(mào)易融資礦。
對于鐵礦石行業(yè)來說，貿(mào)易融資是一種利用進口鐵礦石貿(mào)易中銀行出具的信用證，以鐵礦石做抵押，支取銀行資金的做法。這些錢被貿(mào)易商套現(xiàn)之后，要么作為企業(yè)周轉(zhuǎn)資金，要么另作投資，要么直接放了高利貸。其中一些高利貸的接盤者，不乏那些陷入資金困局中的小鋼廠。
市場傳言稱，銀監(jiān)會此番調(diào)查結(jié)束之后，鐵礦石貿(mào)易信用證保證金將大幅提高，許多鐵礦石貿(mào)易商會面臨資金鏈斷裂風(fēng)險，融資礦債務(wù)問題也會再度爆發(fā)。此舉不僅會增加鋼廠的采購資金占用，也令貿(mào)易的蓄水池作用大幅削弱。
眼下，令銀行和市場感到憂慮的是，礦石貿(mào)易商、鋼廠、鋼貿(mào)商，這條產(chǎn)業(yè)鏈上的三個群體之間，已經(jīng)形成一個復(fù)雜旁亂的互保體系。北京一位礦貿(mào)商對經(jīng)濟觀察報說，“現(xiàn)在鋼廠、貿(mào)易商之間互保的情況很普遍，所以一旦一家企業(yè)的一個環(huán)節(jié)出了問題，就會牽連一片。問題很嚴重。”
這些企業(yè)選擇互保的原因在于，自去年下半年以來銀行對鋼鐵行業(yè)持續(xù)收緊的貸款。河北一家民營鋼廠的負責(zé)人說，許多原來到期的貸款還掉之后，再從銀行貸款變得更加困難了。而且期限越來越短，原來一些銀行承諾的信用額度，也在減少。
據(jù)悉，截至到今年一季度，全國88家重點大中型鋼鐵企業(yè)總負債已經(jīng)突破3.1萬億元，其新增的貸款中，絕大部分屬于短期貸款。中鋼協(xié)副秘書長張長富說，企業(yè)普遍反映銀行加大對產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款控制，鋼鐵行業(yè)面臨資金緊張、融資成本高的問題。銀行系統(tǒng)對鋼鐵行業(yè)嚴格信貸利率，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營更加困難，影響到了一些企業(yè)資金鏈安全。
而此時，全國鋼材市場依舊低迷。在4月28日的信息發(fā)布會上，張長富稱，2014年第一季度國民經(jīng)濟增速趨緩，但鋼鐵產(chǎn)量仍然同比增長，鋼材庫存量也大幅上升，市場供大于求的形勢更加嚴峻，造成鋼材價格繼續(xù)下跌，全行業(yè)處于嚴重虧損狀態(tài)。
在此背景下，產(chǎn)能過剩再次成為中國行業(yè)的苦果。中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月，全國鋼材庫存明顯增加，到2月末，全國主要市場鋼材社會庫存最高達到2086萬噸，比年初增長54.42%。雖然3月庫存有所下降，但仍達到1941萬噸的高位，比年初增長43.65%。
后期鋼鐵行業(yè)的形式依然比較嚴峻。張長富說，“雖然宏觀經(jīng)濟形勢基本保持平穩(wěn)，但仍面臨下行壓力。而鋼產(chǎn)量受產(chǎn)能過剩的影響，很難有大的回落。”盡管如此，中國鋼鐵行業(yè)的投資勢頭依然不小，去年全年超過5000億的投資規(guī)模，也將形成新的產(chǎn)能，全國粗鋼產(chǎn)量仍將增長。
中鋼協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度全國粗鋼、鋼材產(chǎn)量雖然仍在增長，但增幅均大幅回落，同時出現(xiàn)大幅回落的還有國內(nèi)鋼材價格。然而，鋼鐵企業(yè)的財務(wù)費用卻在大幅增長。今年一季度，全國大中型鋼鐵企業(yè)的財務(wù)費用同比增長22.17%，而2013年則是同比下降了2.99%。
這意味著，鋼廠的資金環(huán)境還在惡化。中鋼協(xié)呼吁，銀行系統(tǒng)對鋼鐵企業(yè)不要搞“一刀切”，而是采取有保有壓的信貸政策。進一步降低銀行貸款利率，以降低企業(yè)融資成本。同時，繼續(xù)通過積極的財政政策和結(jié)構(gòu)性減稅，促進企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
不過，對于宏觀調(diào)控部門來說，這兩點似乎都不太符合年初既定的調(diào)控方向。國家發(fā)改委官員說，現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)的確比較困難，但這些困難不是一天造成的，也不是宏觀政策導(dǎo)致的。鋼鐵企業(yè)還應(yīng)該從自身找原因，利用市場和政策形成的倒逼機制，盡快完成產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整。