在此背景下，中國資本市場的未來前景如何？投資者信心和意愿如何？央廣資本眼記者采訪了包括納斯達克交易所、摩根士丹利證券、富達基金、銀華基金、中信證券、民生證券、銀河證券、菜百股份等國際國內頂級交易所、投行、基金公司以及上市公司。

受訪人士對于2023年中國資本市場的研判均持樂觀態度，一致認為，中國經濟回升前景、超大規模市場紅利、強大制造業能力和資產估值前景，對全球投資者仍具有難以動搖的吸引力，中國仍是資本流入最多的投資熱土，均表示投資者信心和投資意愿整體樂觀。

中國資本市場規模紅利顯現 國際資本市場釋放正向信號

展望2023年，從整個宏觀層面來看，各種在2022年不利的因素都在發生積極變化，多數機構及業內專家均對今年中國經濟和A股市場保持樂觀態度。

聯合國《2023年世界經濟形勢與展望》報告預測，2023年世界經濟增速將放緩至1.9%，中國經濟增速則將達到4.8%，展現出了世界對于中國經濟發展的期待和信心。

“隨著防疫政策實質性優化，我國消費和生產活動恢復正常，市場回暖趨勢明顯。同時，歐美經濟增速放緩，通脹逐步回落，國際外部大環境利好。”基于此，民生證券計算機行業首席分析師呂偉認為在中短期，中國經濟整體基本面周期性向上拐點已經出現，宏觀基本面周期性向上的趨勢逐漸確立。穩增長政策將繼續加碼，國內經濟有望走向復蘇，對應A股營收和盈利有望整體上行。

富達基金管理（中國）有限公司基金經理周文群

富達基金管理（中國）有限公司基金經理周文群則用“否極泰來，質量回歸”來概括對于2023年的中國經濟和A股市場的展望。據她預計，中國經濟將于2023年一季度企穩，二季度會有比較明顯的復蘇，全年看GDP大概率過5%，中國將成為全球少數實現GDP 增速提升的國家之一。A股市場自2018 年以來完成了價值到成長再到價值的切換，高質量風格將在2023年重新回歸。

個股層面，周文群表示將繼續精選具有可持續的高凈資產回報率、穩健的財務表現、可靠管理層及良好企業文化的高質量公司。

“宏觀彈性較大的品種大概率跑贏市場，策略上將圍繞‘經濟復蘇’主線進行布局，主要是消費、地產和基建相關產業鏈等。在外部沖擊風險比較明顯的情況下，復蘇不會一帆風順，需要關注個股風險收益比，靈活操作。長期來看，我們也看好有長期成長空間的高端制造、醫藥等板塊。”周文群表示。

中信證券首席宏觀分析師程強

投資者信心和投資意愿方面，中信證券首席宏觀分析師程強認為2023年都將逐步回升。“一是中國內需修復的確定性很高。從春節期間出行恢復和市場表現來看，疫情影響幾近消失，出行恢復速度明顯超預期，房地產市場已經出現局部回暖跡象，1月信貸投放在春節前置影響下依然大超預期，不斷增強市場的經濟復蘇預期。二是中國資本市場規模紅利正在體現。目前，中國股市規模超過80萬億元，居全球第二，中國資本市場已經成為全球資產配置中必不可少的一部分。規模優勢下，中國資產可能在市場輪動中贏得更多配置機會。”

此外，從國際角度來看，國際資本市場也正陸續釋放正向的信號。最近一段時間，外商獨資公募基金公司加速問世。自去年11月18日以來，通過獲批設立或變更實際控制人成為外商獨資公募基金公司的數量多達4家，超過了過去兩年的總和。2月3日，業內熟知的“大摩”——摩根士丹利國際控股公司成功受讓摩根士丹利華鑫基金51%股權，從而實現對摩根士丹利華鑫基金100%控股，摩根士丹利華鑫基金也成為國內第7家外商獨資的公募基金管理人。

納斯達克大中華業務開發副總監陳淑敏

“從國際金融圈來看，這種大型的國際投行在中國的資產管理公司能夠取得牌照，是非常重要的舉動，也是國際資本市場釋放的相當正面的訊號，這標志著他們在中國市場的戰略版圖取得突破性進展。”納斯達克大中華業務開發副總監陳淑敏如是表示。

“過去幾年全球化步伐放緩以及國內勞動力成本持續攀升的背景下，部分分析人士擔心外商直接投資會出現顯著下降，甚至現有外資企業會向外轉移。”摩根士丹利證券首席經濟學家章俊稱實際情況與預期恰恰相反，“中國實體經濟外資流入不降反升，每年實際利用外資金額依然節節攀升，去年創出了1891億美元的新高。”

科技創新、數字經濟是促進資本市場加速盤活

資本市場向好的總體趨勢離不開科技創新、數字經濟等重要驅動力。隨著國家改革不斷深化，資本市場對于科技創新的支持作用進一步彰顯，互為依托，我國科技高水平、自立自強也促進資本市場加速盤活，實現科技、資本和產業的良性循環。

“數字經濟、高水平科技自立自強等政策成為A股市場發展的重要驅動力。國家數字經濟政策刺激效果明顯，有望與其他板塊形成協同效應，引發市場刺激。”民生證券呂偉稱，2023年市場走牛的因素持續改善，牛市基本面拐點預期進一步增強，科技版塊有望成為支撐行情的重要動力。

據普華永道公布的相關數據顯示，2022年A股IPO融資額位居全球股市之首，其中，科創板和創業板成為A股IPO市場的主力。按融資額計算，科創板和創業板將分別以超過2300億元和超過1,700億元排名第一和第二位，占A股總融資額將近七成。

“2022年上交所科創版融資幅度是比主板還要高的。不論是在扶持包括半導體等高新企業，還是上市的速度、融資金額上，科創板的表現都是非常突出的。”納斯達克陳淑敏如是說。

陳淑敏還表示，在數字化的基礎設施應用場景上，中國有著全世界不可比擬的優勢。“中國有14億人口的應用場景，可以快速驗證什么樣的數字生態圈是可行的。基于這樣的場景，我覺得中國在數字基礎設施上是要持續投入的。”

“從政策端來看，十四五規劃，中央經濟工作會議等均強調要加快建設現代化產業體系。當前ChatGPT為代表的人工智能作為催化，數字經濟在可見的未來將會催生大量新的生產模式，極大提高勞動生產率；同時產業升級發展也將帶動半導體、新能源等行業積極參與國際競爭，塑造新的工業體系。此外，新基建已進入科學布局新階段，加快推進新型數字基礎設施建設，是推進產業融合賦能、引領創新驅動發展、加速新舊動能轉換的強大動力。”銀華基金管理有限公司董事長王珠林亦表示，從市場結構來看，當前數字經濟等行業可能面臨更多的投資機會。

此外，高科技產業利用外資增速明顯提升。據公開數據統計，相對于去年全年8%的實際利用外資增速，高科技行業實際利用外資同比增速高達28.3%，而其中高科技制造業增速更是接近60%。

摩根士丹利證券首席經濟學家章俊

“這說明中國引進外資不僅在數量層面持續增加，在結構和質量層面更是有巨大飛躍。”摩根士丹利證券章俊表示。

章俊進一步稱，近年來減少和流出的外資是勞動密集型和資源密集型，而更多流入的是高科技和高附加值產業，整體反映的是中國在產業轉型升級過程中的“騰籠換鳥”。

“雖然中國目前面臨各種結構性問題，但相對于其他發展中國家，優勢是在過去20年的發展中已經形成了成熟的工業體系和產業鏈，并具有優質完備的基礎設施。此外，中國人口紅利雖然在衰減，但受益于長期教育發展，中國的工程師紅利卻依然顯著。這些有助于鞏固和提升了中國在全球產業鏈中的地位。更為重要的是，中國在實現全面脫貧的基礎上形成了龐大的具有較強消費能力中產階級，成為全球最具潛力的最大單一消費市場，并推動外商投資開始從‘Made in China’向‘Made for China’轉變。”章俊如是表示。

高端制造業是關鍵賽道 構筑國際競爭新優勢

二十大報告明確提出要實現高質量發展，堅持把發展經濟的著力點放在實體經濟上，推進新型工業化，加快建設制造強國。未來，高端制造業是資本市場的重要賽道之一，也將為我國構筑國際競爭的新優勢。

銀華基金管理有限公司董事長王珠林

“我國高端制造業增速遠超傳統制造業。在強調國家產業安全，實現自主可控等背景下，高端制造已升至國家戰略層面，未來隨產業結構不斷優化，產業鏈的進口替代將成為趨勢。”銀華基金王珠林認為高端制造業是未來十年的關鍵賽道。

中國強大的制造能力全球領先。在過去的一年里，產業升級、數字化改造、低碳化技術改造等領域在一系列產業政策的支持下實現了高速發展。中國是全世界唯一擁有聯合國產業分類中全部工業門類的國家，產業門類齊全、產業體系完整、產業鏈配套全球領先讓中國制造業具有強大韌性和巨大發展潛力。

同時，不斷加速的產業結構升級、高質量發展讓高端制造正在成為中國制造的主力軍，給中國帶來巨量的產業動能。中信證券首席宏觀分析師程強表示，長期來看，產業政策持續發力有助于我國制造業投資增速中樞的抬升，也將為我國構筑國際競爭的新優勢。

納斯達克陳淑敏同樣認為投資高端制造業是剛需，“大部分中國制造業已占到全世界極高的份額，但高端的部分還有差距，卡脖子現象還是存在，從這個角度來看，才更需要投資高端的制造業。”

“高端制造業有幾個熱門領域，一個是泛電動車領域，在我看來這個領域全世界都才剛剛開始，國內目前包括寧德時代、比亞迪，去年比亞迪領先于特斯拉；第二個是潔凈能源技術領域；第三個就是高端半導體制造。這三個領域都是剛需，不會存在下行。”陳淑敏進一步闡釋。

“特別是加大制造業投資不僅可以推動制造業自身的升級，而且可以從供給端發力，帶動消費，房地產和基建升級轉型。在此過程中，外資也看到了機遇，對相關行業的投資熱情持續升溫。”摩根士丹利證券章俊如是表示。

消費行業快速復蘇 新商業業態蘊含投資新機遇

隨著新冠病毒感染“乙類乙管”的實施和去年年底中央經濟工作會議召開以來穩經濟一攬子政策的深入落實，進入2023年，此前承壓的消費行業領域也實現快速復蘇，為全年消費提振注入信心。

北京菜市口百貨股份有限公司總經理王春利

北京菜市口百貨股份有限公司總經理王春利認為，公司主營的黃金珠寶類商品作為可選消費品，年初以來就展現出了較強的復蘇彈性。

“從2022年整體數據看，黃金珠寶行業在去年疫情多點頻發，消費場景受損的情況下，金銀珠寶社零額同比降幅較小，絕對值仍高于疫情前2017年至2019年的平均值，有力的說明了行業具備較強的抵御風險能力和應對超預期沖擊能力。”隨著此前積壓的消費需求在未來的釋放，王春利預計黃金珠寶行業發展將整體向好，具備廣闊發展空間。

此外，新商業業態順應消費新需求，相關行業和領域亦有投資機會。

銀華基金王珠林認為，年初以來消費復蘇，在居民消費結構升級、新消費者群體興起的時代，新業態將引領相關產業投資迅速增長，賦能經濟高質量發展。總的來說，當前可能處在產業急速變革的前夜，作為機構投資者，積極參與到相關行業的投資，不僅能讓投資者共享產業升級的紅利，更是承擔金融支持中國經濟高質量發展的社會責任。

納斯達克陳淑敏對此卻持保守態度，“所謂的新商業模式，我覺得不見得能夠套用到其他國家，通常海外是不可行的。經過過去三年，中國還是應該回歸剛需的部分，鎖定到高端制造業的投資上，這才能夠長長久久去提升國力，助力整個投資環境的正向循環。”

全面注冊制助力財富管理高質量發展

2023年，全面實行注冊制制度規則的發布實施，打開了資本市場改革發展的新局面。全面注冊制的正式落地，將優化整個資本市場的生態，進一步提升資本市場服務實體經濟、支持創新發展和推動經濟轉型的能力。

“中國經濟長期向好，資本市場快速擴容，持續成為全球投資熱土。我國資本市場正步入高質量發展階段，全面實行注冊制將持續推動資本市場優化，不斷激發市場發展新活力，為中國資本市場的發展提供更廣闊空間。”銀華基金王珠林表示。

中國銀河證券CIO羅黎明

“全面注冊制下資本市場生態重塑，對投資者吸引力提升，助推居民超額儲蓄向A股流入，居民權益資產配置比重將進一步提升，財富管理行業在低基數效應下將有顯著修復，公募基金發行、資產管理以及產品代銷等業務回暖確定性強。”中國銀河證券CIO羅黎明稱全面注冊制激發資本市場活力，IPO供給增多，科創板、創業板漲跌幅限制放寬，融資融券機制優化，A股交投活躍度提升，成交額將繼續放量，財富管理業務持續受益。

羅黎明表示，全面注冊制統一制度安排，融資效率提升，融資成本下降，我國上市公司家數及股票市場規模將進一步提升。注冊制下新股定價市場化，發行配售向機構投資者傾斜，“優企優價”進一步形成，成長性績優龍頭股將獲得估值溢價。信息披露質量提高以及退市制度的完善，也將進一步提升資本市場資源配置功能，優勝劣汰，提高上市公司整體質量。

結合自身行業，羅黎明則稱證券行業是服務居民財富管理的重要力量，證券公司將持續推進“以客戶為中心”建設，聚焦滿足居民日益增長的財富管理需求，豐富投資產品，提升服務居民財富管理需求能力，實現客戶資產的保值增值。

民生證券計算機行業首席分析師呂偉

此外，民生證券呂偉認為注冊制的實行，能進一步接軌國際市場，增加長期價值，A股全面實行股票發行注冊制，標志我們的IPO制度全面與國際接軌，上市公司的殼價值將持續弱化，價值投資將成為主流，對長期A股市場利好趨勢增強。