人民幣對(duì)美元匯率緣何承壓？后續(xù)走勢(shì)又會(huì)如何？外貿(mào)企業(yè)應(yīng)怎樣應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，呈現(xiàn)雙向波動(dòng)、彈性增強(qiáng)的特征。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，視自身經(jīng)營(yíng)和外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口情況，綜合采取措施應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣對(duì)美元匯率短期承壓

預(yù)計(jì)年內(nèi)呈穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)

回顧2022年，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行快速加息，致使全球外匯市場(chǎng)波動(dòng)加劇。人民幣在全球主要貨幣中則表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，全年呈現(xiàn)雙向波動(dòng)、彈性增強(qiáng)的特征，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能。

2023年1月份，人民幣對(duì)美元匯率整體延續(xù)了自去年11月份以來(lái)升值的勢(shì)頭，進(jìn)入2月份后則有所走貶。中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，2月1日至2月28日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)調(diào)貶2027個(gè)基點(diǎn)。2月27日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.9572，為當(dāng)月最低點(diǎn)，隨即有所回升。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期美國(guó)通脹、就業(yè)、PMI數(shù)據(jù)皆超預(yù)期，受此影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所抬升，推動(dòng)美元指數(shù)回升。在比價(jià)效應(yīng)下，人民幣對(duì)美元匯率故有所貶值。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)詈Ｆ綄?duì)記者表示，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)停止加息時(shí)點(diǎn)較預(yù)期可能延后、加息終值有高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，受美元指數(shù)階段性抬升的影響，人民幣匯率階段性承壓的特征短期內(nèi)可能延續(xù)。

不過(guò)，楊海平同時(shí)表示，考慮到中美經(jīng)濟(jì)基本面等因素，現(xiàn)階段的承壓不會(huì)改變?nèi)耆嗣駧艆R率雙向波動(dòng)、穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。

中國(guó)人民銀行在2022年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（下稱《報(bào)告》）中提出，近年來(lái)即使在匯率貶值壓力較大的一些時(shí)期，人民銀行都堅(jiān)持主要運(yùn)用市場(chǎng)化手段進(jìn)行間接調(diào)控，總體看，人民幣走勢(shì)由外匯市場(chǎng)供求情況決定。2019年以來(lái)，在市場(chǎng)供求作用下，人民幣對(duì)美元匯率曾三次“破7”，但很快又回到“7”下方。2022年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體快速加息，美元指數(shù)走強(qiáng)，人民幣短期內(nèi)走弱，也完全是由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的。從歷史長(zhǎng)視角來(lái)看，人民幣屬于強(qiáng)勢(shì)貨幣，2005年匯改以來(lái)人民幣對(duì)美元升值近20%，對(duì)一籃子貨幣升值40%左右。

截至2月24日當(dāng)周，CFETS人民幣匯率指數(shù)報(bào)100.24，2月份基本維持在100以上。

王青認(rèn)為，2月份以來(lái)，三大一籃子人民幣匯率指數(shù)保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)，表明近期人民幣對(duì)其他非美貨幣大多都在升值。此外，伴隨著3月份國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心有望進(jìn)一步鞏固。加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年下行預(yù)期不變，人民幣對(duì)美元走貶空間有限，市場(chǎng)會(huì)淡化“7”的整數(shù)點(diǎn)位意義。綜合來(lái)看，2023年人民幣有望保持總體偏強(qiáng)的走勢(shì)。

企業(yè)要樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念

多措并舉應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

人民幣匯率雙向波動(dòng)已漸成常態(tài)，對(duì)外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高的要求。由于處在進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)鏈不同位置，不同企業(yè)受匯率升貶值的影響程度有所不同。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，對(duì)于進(jìn)口企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣升值有利于降低進(jìn)口成本，改善盈利預(yù)期；對(duì)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣升值將弱化企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致出口規(guī)模波動(dòng)。不同企業(yè)的國(guó)際化程度和對(duì)海外市場(chǎng)依賴度存在差異，受到匯率波動(dòng)影響也不同，海外資產(chǎn)、負(fù)債、收入占比越高的企業(yè)，其外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口越大，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整更敏感。

《報(bào)告》提出，在下一階段主要政策思路方面，要“進(jìn)一步發(fā)展外匯市場(chǎng)，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樹立‘風(fēng)險(xiǎn)中性’理念，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)基于實(shí)需原則和風(fēng)險(xiǎn)中性原則積極為中小微企業(yè)提供匯率避險(xiǎn)服務(wù)，維護(hù)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”。

王有鑫認(rèn)為，企業(yè)自身也應(yīng)視經(jīng)營(yíng)和外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口情況，綜合采取多種措施應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

首先，要積極調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，優(yōu)先通過(guò)自然對(duì)沖減緩匯率風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、配比應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)流量、將貨款轉(zhuǎn)化為貨物等方式，降低融資和資產(chǎn)幣種錯(cuò)配。

其次，對(duì)于無(wú)法自然對(duì)沖的外匯敞口，可利用金融衍生品工具進(jìn)行套期保值。企業(yè)可以選擇與銀行等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)合作，基于實(shí)際交易需求，合理運(yùn)用遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、掉期、交叉貨幣利率互換等金融工具，降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

楊海平表示，外貿(mào)企業(yè)要繼續(xù)堅(jiān)守“保值”而非“增值”的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理原則，要聚焦主業(yè)求發(fā)展，在綜合分析本公司現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)及外匯敞口的基礎(chǔ)上，通過(guò)外匯遠(yuǎn)期交易等衍生工具對(duì)本公司匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。同時(shí)，商業(yè)銀行要根據(jù)客戶實(shí)際情況進(jìn)行合理引導(dǎo)，為客戶辦理與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)和套期保值需求相一致的外匯衍生品業(yè)務(wù)，幫助外貿(mào)企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。