一、4月國內鋼鐵產量繼續攀升，后期建筑鋼材供給壓力大于板材
據中鋼協最新數據顯示，4月下旬重點鋼企粗鋼日產量179.59萬噸，旬環比增長2.66%，創下旬度日均粗鋼產量的歷史新高，預估下旬全國粗鋼日產量已經突破230萬噸。一方面，前期原材料價格跌幅高于鋼價，3、4月份鋼企盈利能力好轉，刺激企業擴大生產。3月份重點鋼企實現利潤5.3億元，環比扭虧為盈。另一方面，受季節性因素影響，鋼鐵行業下行需求有所好轉，鋼企訂單量回升，庫存持續下降，也為企業擴產打下基礎。4月下旬末重點鋼企鋼材庫存達到1433.92萬噸，較上一旬末下降9.33%，較3月下旬末下降7.04%。
圖一：重點鋼企旬度粗鋼日產量及庫存量走勢
5月份全國鋼鐵產量預計繼續高位運行，其中建筑鋼材的供應壓力繼續加大。據我的鋼鐵網統計國內129家鋼企生產情況，2014年5月份螺紋鋼計劃日均產量39萬噸，較4月實際日產量增長0.78%；線材計劃日均產量24.1萬噸，較4月實際日產量增長3.32%；熱軋計劃日均產量49.96萬噸，較4月實際日產量下降3.52%；冷軋計劃日產量12.7萬噸，較4月實際日產量下降2.36%；中厚板計劃產量17.5萬噸，較4月實際日產量下降5.14%。
圖二：129家鋼企五大鋼材品種日產量走勢
二、鋼材庫存下滑需求有所好轉，不過國內經濟偏弱及房地產市場面臨調整，打擊鋼市信心
4月中國制造業PMI為50.4%，匯豐制造業PMI終值為48.1%，均較上月微升0.1%。4月份PPI同比下降2%，降幅較上月收窄0.3%。雖然上述數據有所好轉，顯示4月份工業經濟弱勢復蘇，但是工業通縮壓力仍然延續，經濟總體運行偏弱。
由于旺季需求好轉，鋼材社會庫存與鋼企庫存繼續下滑。據我的鋼鐵網統計，截至5月2日全國主要城市鋼材社會庫存量1651.6萬噸，較上一周下降1.16%，持續九周下滑。不過，熱軋、冷軋、中板庫存出現回升，建筑鋼材（螺紋鋼、線材）庫存下降幅度有所收窄。
圖三：全國鋼材社會庫存總量走勢
4月CPI同比上漲1.8%，較上月收窄0.6個百分點，主要是鮮菜價格和豬肉價格下跌幅度較大。4月份CPI漲幅大幅回落，顯示國內通縮風險加大，居民消費增速難有大幅反彈，同時也為貨幣政策預留了放松空間。由于國內穩增長措施力度有限，房地產市場面臨下行風險，后期國內經濟回升阻力仍然較大。
據中國指數研究院數據顯示，2014年4月22個重點城市新房成交量環比下降2%，同比下降20%，1-4月累計同比下降22%。統計的22個重點城市中，除上海、武漢、其他城市庫存均有所上升。2014年4月百城百城住宅價格同比2013年4月上漲9.06%，為2013年10月以來首次低于10%，漲幅連續第4個月縮小，顯示購房者觀望情緒加重，房地產市場需求走弱的態勢還在延續，對國內鋼材市場產生較大的負面影響。
表一：2014年4月重點城市新房成交情況
| 區域 | 銷售面積 | 同比 | 環比 | 累計同比 |
| 上海 | 112.6 | -13% | -27% | -20% |
| 杭州 | 25.4 | -42% | 64% | -52% |
| 南京 | 65.1 | -28% | 18% | -24% |
| 蘇州 | 63.1 | -7% | 21% | -13% |
| 淮安 | 32.9 | -24% | 0% | -26% |
| 北京 | 60.6 | -28% | -23% | -50% |
| 天津 | 85.7 | -18% | 22% | -18% |
| 青島 | 61.8 | -29% | -4% | -30% |
| 大連 | 17.4 | -34% | -32% | -21% |
| 丹東 | 5.4 | 170% | 78% | -6% |
| 廣州 | 58.3 | 1% | -14% | -10% |
| 深圳 | 27.9 | -21% | 7% | -33% |
| 東莞 | 45.8 | -19% | 21% | -27% |
| 惠州 | 20.6 | -41% | -1% | -27% |
| 重慶 | 180.8 | -20% | 28% | -26% |
| 武漢 | 153.5 | 20% | 1% | 4% |
| 成都 | 87.8 | -38% | -4% | -25% |
| 昆明 | 114.7 | 50% | -5% | 60% |
| 海口 | 16.7 | -7% | -19% | -24% |
| 貴陽 | 55 | -29% | -22% | -14% |
| 福州 | 15.1 | -30% | -23% | -35% |
| 廈門 | 15.9 | -57% | -45% | -38% |
| 算術平均 | -20% | -2% | -22% |
三、政府繼續微刺激政策，央行實施穩健貨幣政策，流動性難以大幅放松，鋼鐵企業現金流惡化
為穩定經濟增長，政府穩增長措施不斷加碼。有消息稱，中國鐵路總公司4月30日召開電視電話會議決定，2014年鐵路再次追加投資至8000億，較去年完成6638億元投資增長明顯。同時，2014年前四個月國開行已向棚改項目發放貸款1079億元，同比增長388%。其中4月份發放棚改貸款834億元，是前3個月發放額的3.4倍。
目前來看，微刺激政策依然是政府首選，對經濟的拉動效果會延后。為了化解部分行業產能過剩和去杠桿化，大規模的刺激政策暫不會出臺。央行在2014年一季度貨幣政策執行報告中提到，繼續實施穩健的貨幣政策，適時適度預調微調。短期內，央行依然將通過公開市場操作調控流動性，降準的可能性不大，資金面難以大幅放松。近期股市、期市的弱勢，也顯示了投資者擔憂情緒并未化解。
由于銀行收緊鋼鐵行業信貸及貿易商押金比例減少，導致鋼鐵企業資金鏈吃緊，平均資產負債率接近70%。數據統計，2013年兩市33家上市鋼企經營活動產生的現金流量凈額合計約為760.4億元，比上年同期下滑約2.7%；2014年一季度上述上市鋼企經營活動產生的現金流量凈額合計約為99.4億元，比上年同期的124.7億元大幅下滑了20%。
四、鐵礦石供給增速大于需求增速，后期礦價仍有下行空間，鋼材成本支撐力度減弱
4月份我國進口鐵礦石8339萬噸，同比增長24.18%，創下歷史次高水平。鋼企雖然因盈利好轉擴大生產，不過鐵礦石供給增速大于需求增速，后期礦價仍有下行空間。自4月中旬以來礦價鋼價同步下跌，截至5月8日我的鋼鐵網進口礦指數累計下跌8.7%，高于我的鋼鐵網鋼材綜合指數1.5%的跌幅。
由于鋼市表現低迷，資金緊張，鋼企對鐵礦等原材料采購也較為謹慎，進口鐵礦石港口庫存繼續攀升，截至5月2日達到1.13億噸，創歷史新高。由于存在套利空間，企業通過融資礦獲得的融資成本要低于銀行借貸5%左右，也是進口鐵礦石港口庫存攀升的因素之一。近期有消息稱，銀行將大幅提高鐵礦石貿易信用證保證金，且隨著礦價下跌導致貨物價值降低，參與融資礦業務企業的資金負擔加重，加大融資礦拋售風險，也帶動了鐵礦石期貨價格持續下跌。截至5月7日，鐵礦石期貨主力收盤價報749元/噸，較4月份最高位下跌9.2%。
總體來看，鋼鐵供給壓力繼續加大，而旺季過后終端需求逐漸轉差，供求矛盾加劇。雖然政府不斷加碼穩增長措施，不過短期內難以抵消房地產市場下行的壓力。鋼鐵企業資金鏈吃緊、鐵礦石供給繼續走高，礦價跌幅過快進一步拖累鋼價下行。不過，鋼企及貿易商庫存壓力在不斷減輕，跌價促銷幅度也有限，預計短期內鋼市仍延續弱勢運行。