回顧7月份，央行小幅加量續(xù)作MLF（中期借貸便利），每日靈活開展逆回購。7月份上半月受稅期擾動資金面略有收緊，下半月稅期過后銀行間市場流動性保持較為充裕狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，7月份，DR007（銀行間存款類機構(gòu)7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率）月內(nèi)均值為1.84%，低于短期政策利率（1.9%）。

展望8月份流動性，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，8月份存在一定流動性缺口，但整體壓力可控。

具體來看，明明表示，在政府債券融資方面，預(yù)計8月份政府債整體凈融資約6000億元，壓力減弱。財政收支方面，考慮到目前經(jīng)濟修復(fù)仍存挑戰(zhàn)，政府部門也在積極推動減稅降費，預(yù)計財政收入增速會進一步放緩；財政收支將向市場投放部分資金，同時考慮到政府債融資情況，預(yù)計8月份政府存款整體規(guī)模變化不大。此外，外匯占款自去年末變化加大，但整體影響仍相對較弱，繳準壓力微增對資金面帶來一定的擾動。

東吳證券固收首席分析師李勇表示，考慮財政存款、現(xiàn)金走款和銀行繳準因素后，預(yù)計8月份存在約5300億元的流動性缺口，可通過公開市場投放充分補充，流動性壓力總體可控。

7月份召開的中共中央政治局會議強調(diào)“要用好政策空間”“加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備”“發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用”。

對此，李勇認為，在此基調(diào)下，不排除下半年降準的可能性。明明也表示，考慮到下半年MLF到期壓力較大以及流動性缺口在年內(nèi)的分布情況，不排除8月份至9月份降準落地的可能性。

中信建投證券研報預(yù)計，貨幣政策在經(jīng)濟實質(zhì)性回暖前不會轉(zhuǎn)向，三季度存在降準可能，降息最早可能在四季度中后期出現(xiàn)。在此背景下，短端利率上行空間有限。