報告稱，整個黑色產業鏈的大宗商品礦石，焦煤焦炭以及螺紋鋼的終端需求，首當其沖的是房地產的需求；房地產行業的銷售，新開工的惡化，將最終體現到房地產投資數據的下降，而這意味著對于原材料采購的下降。

“我們認為上周黑色大宗商品的加速下跌與5月16日人民銀行，銀監會和證監會，保監會，外匯管理局聯合發布的《關于規范金融機構同業業務的通知》有關。”中金金屬分析師馬凱在報告中指出。

為規范規模日益膨脹的銀行同業業務，中國央行協同三會及外管局上周五聯合發布通知予以規范，業界流傳的“9號文”靴子終落地，這將迫使銀行收縮同業資產擴張速度，尤其是此前狂飆的買入返售類非標業務。

上周五黑色產業鏈大宗商品價格大幅下跌，其中鐵礦石SGX掉期主力合約跌2.6%，大商所鐵礦石主力合約重挫3%，原料端焦炭跌停，焦煤大跌3.45%，螺紋鋼下挫2%。

2014年是金融部門去杠桿的一年，由于非標主要對接房地產、基建，以及其他的產能過剩行業，在2012年后這些融資條件受到限制后非標充當了輸血的作用，而如今該輸血功能在邊際上，甚至可能出現很大部分的減少后，預計行業內資金情況將會惡化。

報告指出，雖然存在中國國內宏觀經濟下滑超出預期帶來的刺激政策引發的上行風險，但二季度礦石在反彈后會繼續步入下跌通道，礦石基本面惡化，且短期內鋼廠受制于邊際上惡化的資金狀況，無法進行大規模在庫存，堅持認為其在5-6月間會加速下跌至前期低點。

而螺紋鋼亦因為鋼廠存有噸鋼毛利而加大生產活動，5月鋼材終端需求將出現邊際惡化，需求環比改善趨弱，其基本面將會持續惡化，繼續看空二季度螺紋的價格表現。