焦炭庫存壓力依舊大

我國煉焦行業發展速度過快，近幾年行業利潤率低下，資產負債率水平逐年上升。今年3月全國煉焦行業資產負債率為77.15%，處于歷史高位，且大幅高于鋼鐵、煤炭行業。由于焦化企業資金緊張，一旦銀行抽貸，或對企業造成致命打擊。因此，部分獨立焦化企業在產品銷售不甚理想的情況下，仍然不敢大幅降低開工率，這造成焦炭供應難以出現實質性的下降。

當前正處于傳統上的鋼材消費旺季，粗鋼日均產量創下歷史新高，焦炭銷售形勢逐漸好轉。近期華北、西北等地區獨立焦化廠焦炭庫存有所下降，庫存壓力稍有緩解。但是，從焦炭港口庫存來看，天津港、連云港以及日照港三個港口的焦炭總庫存高達349萬噸，較去年同期上升128.2萬噸。焦化企業焦炭庫存向庫存港口轉移，或是貿易商看好焦炭后期行情，加大采購力度所致。不過，焦炭庫存壓力仍有待消化。

房地產市場中長期施壓焦價

房地產市場作為鋼材主要消費終端，對焦炭消費將產生重大影響。今年銀行對住房抵押貸款進一步收緊，房地產銷售量價齊跌。數據顯示，1-4月，全國商品房銷售面積2.77億平方米，同比下降6.9%，增速繼續下滑。1-4月，全國商品房銷售均價分別為6607元/平方米，同比下跌0.9%。

房地產銷售情況不佳，開發商對未來市場預期開始看淡，表現在房地產新開工面積出現明顯下滑，1-4月，全國房屋新開工面積4.3億平方米，同比下降22.1%。可以預見，房地產市場趨冷將減少鋼材消費，進而減少焦炭需求，考慮到焦化企業開工率難以大幅下降，焦炭中長期過剩格局難以改變。

上游煉焦煤價格持穩運行

近期國內煉焦煤市場整體持穩運行，部分煤企小幅上調了煉焦煤掛牌價格。獨立焦化企業開工率上升，增加了焦煤采購量。截至5月16日，國內樣本焦化企業煉焦煤總庫存為360.39萬噸，較上周增加2.75萬噸，較去年同期增加32.31萬噸。從港口庫存看，京唐港、日照港、連云港、天津港這四大港口煉焦煤總庫存為585.8萬噸。煉焦煤港口庫存大幅下降，去庫存情況好于焦炭。

隨著山西整合礦陸續投產，國內煉焦煤供應總體開始過剩，但優質焦煤供應不足，需要通過進口來補充。海關總署數據顯示，4月我國進口煉焦煤646.97萬噸，同比下降6.82%，環比則大幅增加73.45%。由于國外煉焦煤價格低于國內，目前煉焦煤進口量仍處于較高水平，限制了煉焦煤反彈空間。

綜上分析，隨著房地產市場需求放緩，焦炭中長期需求不容樂觀，雖然焦炭銷售形勢有所改觀，但價格上漲仍遇較大阻力，預計焦炭期貨主力1409合約仍將弱勢運行。