5月21日以來滬鋼止跌回穩并小幅攀升。目前宏觀數據仍然偏弱情況下，鋼廠雖有小幅減產然難以扭轉市場供過于求的狀態。鋼廠減產下，港口鐵礦石庫存持續攀升，雖然普氏指數跌至96美元附近后支撐明顯，但是礦價走低的風險仍然較高。伴隨著天氣越來越炎熱，各地建材消費將日益清淡。總體而言當前市場利空因素占據優勢。

首先，5月匯豐PMI初值為今年新高，不過仍然低于榮枯分界線。數據顯示5月匯豐PMI初值反彈至49.7，較前月大幅反彈1.4個百分點，連續兩個月出現回升，創下5個月新高。從各分項指標來看5月新出口訂單、產出和產出價格指數紛紛返回至50榮枯線上方，其他指標表現不佳。雖然為今年新高，5月匯豐PMI初值仍然位于榮枯線下方。且新增貸款也反映了實體經濟之困：截至5月25日，工農中建四家大銀行新增人民幣貸款僅1300億元。目前來看宏觀經濟雖然有所企穩，仍然不容樂觀。

其次，5月中旬鋼廠小幅減產，后期產量窄幅波動。最新數據顯示，5月中旬重點鋼企粗鋼日均產量旬環比下降1.29%至180.05萬噸。這是50天以來重點鋼企產量首次小幅下降。目前來看，由于鋼廠仍有小幅煉鋼利潤，其維持高位生產的意愿仍然較強。不過目前大型鋼廠已經滿負荷開工，進一步增產的空間較小。而今年以來銀行對鋼鐵行業抽貸明顯——不完全統計顯示唐山地區的抽貸率超過10%，此情形下鋼廠為了維持正常資金運轉，減產可能性也較小。預計后期重點鋼企粗鋼日均產量仍將維持在180萬噸附近波動，甚至可能因為消費淡季的到來而小幅降低產量。

再次，港口鐵礦石庫存高企，礦價仍具有較強下跌動力：5月23日當周，港口鐵礦石庫存上漲至11535萬噸，再度刷新鐵礦石港口庫存歷史高位。同一周鋼廠進口鐵礦石庫存天數也降至24天的歷史低位。雖然目前普氏指數跌至98美元/噸附近，然由于鋼廠對礦價具有較悲觀的中期預期加上資金緊張，鋼廠補庫意愿不強。分析顯示，消費淡季下，鋼廠或進一步減產，這將導致鐵礦石需求減少。因此，在目前港口鐵礦石庫存高位以及礦山有序發貨下，礦價進一步下跌的風險仍然較大，從而削弱鋼價的成本支撐。

最后，社會庫存降鋼廠庫存升，去庫存壓力仍然嚴重。截至5月23日當周，螺紋鋼社會庫存周環比下降6.2%，熱軋社會庫存下降2.7%，鋼材社會總庫存周環比下降4.3%至1475.83萬噸。5月中旬，鋼廠鋼材庫存旬環比上漲4.9%至1499.79萬噸。社會庫存和鋼廠庫存一降一升反映了目前鋼鐵行業資金緊張情況下，貿易商不愿意囤貨庫存逐步轉移至鋼廠的事實。而目前消費淡季即將來臨下，鋼鐵行業的成品庫存壓力仍然較大。