在前期黑色產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅下跌之后，本周又出現(xiàn)全面反彈一幕。漲跌迅速轉(zhuǎn)變的背后，基本面發(fā)生了怎樣的變化，我們特地對(duì)鋼廠進(jìn)行了一次調(diào)研。調(diào)研結(jié)果顯示，目前基本面變化不大，鋼廠訂單有所下滑，利潤有所縮減，而鐵礦石庫存處于正常偏低水平，但都不準(zhǔn)備在此價(jià)位補(bǔ)庫。所以我們預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格反彈高度有限。

我們走訪的企業(yè)包括華東、華南、華北、東北、山西以及山東等各個(gè)地區(qū)，走訪企業(yè)產(chǎn)能從幾百萬噸到幾千萬噸不等。我們主要對(duì)鋼廠的資金情況、訂單情況、生產(chǎn)情況、盈虧情況、原材料和成材庫存進(jìn)行了解。

從資金情況來看，調(diào)查企業(yè)多數(shù)表示資金壓力不大。由于鋼廠4、5月生產(chǎn)都存在利潤，而且訂單總體不錯(cuò)，還有部分企業(yè)通過清理前期積壓庫存的方式回籠了資金，所以調(diào)研鋼廠都表示現(xiàn)階段資金狀況尚可。

從訂單情況來看，鋼廠5、6月訂單略有下滑但下滑幅度不明顯。60%左右的受訪鋼企表示5月訂單跟4月基本持平，40%左右企業(yè)表示訂單有5-10%左右下滑。但值得注意的是，華東一大型卷板企業(yè)本來5月訂單是接滿的，但是6月出現(xiàn)5%的訂單缺口，下游汽車、家電訂單都在下降。據(jù)其了解很多板材企業(yè)（主要是冷軋系列）訂單都接不滿，鋼廠正在采取降價(jià)補(bǔ)差或者是承兌免貼息等各種手段促進(jìn)訂貨。工業(yè)材逐漸進(jìn)入需求淡季，而建筑材目前來看也是表現(xiàn)平淡，需求面對(duì)價(jià)格的支撐極為有限。

從利潤情況來看，跟5月初相比，鋼廠利潤普遍存在一定縮減。由于5月中旬螺紋鋼現(xiàn)貨跌幅近百，但進(jìn)口礦只跌了4美金，所以跟5月上旬相比，鋼廠利潤都有縮減，部分鋼企凈利潤已經(jīng)出現(xiàn)虧損。但鋼廠表示，凈利潤虧損到300元以上才會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)，所以目前鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)現(xiàn)象尚不多見，僅山西地區(qū)鋼廠有限產(chǎn)保價(jià)情況。

從鐵礦石庫存來看，鋼廠鐵礦石庫存都處于正常偏低水平，但都不準(zhǔn)備補(bǔ)庫。由于產(chǎn)能的不同，我們調(diào)研的鋼廠鐵礦石庫存天數(shù)從一周到兩個(gè)月不等，都處于正常偏低水平，但又沒有低到極限值。面對(duì)100美金左右的礦價(jià)，沒有鋼廠表示要加大補(bǔ)庫，都是隨采隨用、滿足正常生產(chǎn)即可。有鋼廠表示到90美金（普氏62%品味）左右才會(huì)考慮加大補(bǔ)庫的問題。

從成材庫存來看，目前鋼廠的成材庫存情況不一。部分鋼廠的成材庫存部分低于同期，也有部分鋼廠庫存高于同期。總體來看，民營鋼企和建材企業(yè)的庫存會(huì)偏低一些，而國營鋼企和板材企業(yè)的庫存會(huì)高一些。

此外，我們就近期螺紋鋼價(jià)格和熱軋價(jià)格價(jià)差拉大的問題跟鋼廠進(jìn)行了探討。有鋼廠解釋是由于前期熱卷不賺錢，鋼廠不愿意接單或者是某些規(guī)格不愿意軋制，反而是加大了其他品種比如特種鋼的生產(chǎn)，同時(shí)，今年熱卷出口是近幾年最好的，以上因素都導(dǎo)致了國內(nèi)市場(chǎng)投放的減少，有鋼廠指出他們出口到韓國的熱卷的到岸價(jià)格在520美金左右，較國內(nèi)售價(jià)更高。但在國內(nèi)市場(chǎng)利潤好轉(zhuǎn)后，部分鋼廠已經(jīng)考慮鋼鐵比的適當(dāng)轉(zhuǎn)化，后期或?qū)⒓哟蠊I(yè)材的生產(chǎn)而減少建筑材的生產(chǎn)。但并不是所有鋼廠都有這個(gè)能力，有些鋼廠由于生產(chǎn)線設(shè)計(jì)的問題，就沒有辦法進(jìn)行此類轉(zhuǎn)換。整體來看，后期熱卷的供給有望增加。

綜上，我們得出的結(jié)論是當(dāng)前基本面變化不大，除政策面的一些利好刺激之外，基本面沒有太多的利好因素支持價(jià)格反彈；但無論從鋼廠訂單還是盈利情況來看，基本面也沒有市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)的那么悲觀。所以當(dāng)前的反彈更多可能是對(duì)前期超跌的一個(gè)修正，在市場(chǎng)情緒緩解以及價(jià)格修正期間，適當(dāng)?shù)姆磸椃仁强梢岳斫獾模怯捎诨久鏇]有明顯改善，過高的反彈幅度或難以得到支持。