根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長王曉齊透露，目前大商所已向證監(jiān)會提出上市申請，中鋼協(xié)復(fù)函表示支持大商所上市鐵礦石期貨。
事實(shí)上，自從2008年德意志銀行推出全球首個鐵礦石掉期合約后，國際市場鐵礦石衍生品的競爭不斷升溫。今年4月以來新加坡交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所先后推出了鐵礦石期貨，5月洲際交易所、倫敦金屬交易所也相繼宣布將推出鐵礦石期貨。作為全球最大的鐵礦石消費(fèi)國，中國加入到這個隊伍中也只是時間的問題。
合約細(xì)則亮相
備受矚目的“中國版”鐵礦石合約距離正式上市只差最后的“臨門一腳”。
根據(jù)大商所總經(jīng)理李正強(qiáng)透露，目前各界對推出鐵礦石期貨已普遍達(dá)成共識，去年10月大商所鐵礦石期貨獲證監(jiān)會立項后，交易所正在積極推動其上市工作。這意味著從中國入世以來就一直力圖推出而未獲批準(zhǔn)的鐵礦石期貨終于將修成正果。
根據(jù)大商所近日公布的合約細(xì)則顯示，國內(nèi)鐵礦石期貨將以含鐵量62%的進(jìn)口鐵礦石粗粉作為交易標(biāo)的，逐月設(shè)置12個合約月份，合約規(guī)模設(shè)置為100噸/手，實(shí)行實(shí)物交割，交割單位設(shè)置為1萬噸，允許鐵礦石精粉替代交割。
由于鐵礦石是低值商品，為有效降低交割成本，鐵礦石品種在實(shí)行倉單交割制度的同時，推行提貨單交割制度。在交割前一個月，由買方提出需求、賣方響應(yīng)后，經(jīng)交易所完成配對，可按照指定程序直接在卸船過程中完成貨物交收。這樣可以讓買賣雙方直接對接，不增加倉儲倒運(yùn)環(huán)節(jié)，能有效降低買賣雙方的交割成本。
值得注意的是，在“中國版”的鐵礦石期貨中，首創(chuàng)的實(shí)物交割方式成為了這份合約中最大的亮點(diǎn)。
對比國際市場上已推出的鐵礦石期貨合約，無一例外均為鐵礦石指數(shù)期貨品種，其根本原因在于相關(guān)市場所在地區(qū)缺乏相應(yīng)現(xiàn)貨市場支撐，不具備開展實(shí)物交割的條件。
“中國作為全球第一大鐵礦石消費(fèi)國，有著龐大的現(xiàn)貨市場，而且國內(nèi)鐵礦石用量非常大，采用實(shí)物交割的意義要大于其他交割方式，而且其能更好地幫企業(yè)規(guī)避風(fēng)險。”分析師告訴記者。
事實(shí)上，近年來指數(shù)交割因為其透明性和公正性一直廣受外界質(zhì)疑，而一些優(yōu)勢礦商更是利用指數(shù)頻頻“以小博大”賺取利潤。
據(jù)了解，國際鐵礦石三巨頭80%-90%的產(chǎn)量以普氏指數(shù)為基礎(chǔ)定價，余下10%-20%的鐵礦石現(xiàn)貨通過招標(biāo)或現(xiàn)貨平臺賣出，普氏指數(shù)又以三大礦招標(biāo)價為依據(jù)。普氏指數(shù)樣本量小，編制方式不公開，而三大礦招標(biāo)過程也不公開，因此指數(shù)交割的方式備受質(zhì)疑。
據(jù)分析師介紹，國內(nèi)采用的實(shí)物交割方式將給參與的企業(yè)帶來信用、價格、質(zhì)量等多方面的保障。
“第一，信用有保障，期貨的實(shí)物交割有期貨交易所保證；第二，期貨是標(biāo)準(zhǔn)化合約，對標(biāo)的物的質(zhì)量、規(guī)格、數(shù)量、顏色等方面有嚴(yán)格的規(guī)定，這些都將體現(xiàn)在期貨合約中；第三，期貨原本就是為買賣雙方規(guī)避因市場價格波動帶來的交易風(fēng)險而設(shè)立的，所以價格一般而言不會給交易者帶來額外損失。”分析師說。
現(xiàn)貨期貨都依賴進(jìn)口
盡管鐵礦石期貨一直被外界寄予很高的期望，但是其存在的風(fēng)險依然值得關(guān)注，“我國衍生品交易市場發(fā)展較晚，法律法規(guī)不完善，場外交易的各對手方履約信譽(yù)難以保障，且整體市場缺乏嚴(yán)格監(jiān)管，買賣雙方面臨的交易風(fēng)險要大得多。”分析師告訴記者。
而進(jìn)入下行通道的鐵礦石價格成了鐵礦石期貨風(fēng)險的最大來源。據(jù)了解，由于去年進(jìn)口鐵礦石跌幅一度下探至90美元/噸，全球最大礦商必和必拓CEO高瑞斯表示，大宗商品的繁榮時代已經(jīng)過去，未來十年大宗商品價格不會再恢復(fù)到2002年以來的紀(jì)錄水平。
國際三大礦石巨頭今年開始不斷地出售資產(chǎn)來挽救自己的業(yè)績，而一些小型的鐵礦石貿(mào)易商今年虧損更為嚴(yán)重，甚至退出了經(jīng)營貿(mào)易領(lǐng)域，這無疑也加劇了鐵礦石期貨的投資風(fēng)險。
另一方面，之前北礦所推出的鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺一直成交清淡，市場上鮮有人問津，其在設(shè)計上的硬傷很有可能再度發(fā)生在鐵礦石期貨上。“鐵礦石期貨上市之前，真正用來論證的時間其實(shí)并不長，在設(shè)計上可能也會有一些問題。”一位業(yè)內(nèi)人士表示了自己的擔(dān)憂。
值得注意的是，從鐵礦石期貨項目立項以來，就一直被認(rèn)為是中國爭奪國際鐵礦石定價權(quán)的重要手段，并且試圖通過實(shí)物交割來擺脫礦業(yè)巨頭的價格控制，但是這一手段的效果仍然存疑。
“現(xiàn)在國內(nèi)合約設(shè)計是以含鐵量62%的進(jìn)口鐵礦石粗粉作為交易標(biāo)的，但由于我國自產(chǎn)礦品位低、產(chǎn)量小，鐵礦石現(xiàn)貨市場對進(jìn)口礦的嚴(yán)重依賴將導(dǎo)致鐵礦石期貨市場嚴(yán)重依賴進(jìn)口鐵礦石。”分析師說。
“倘若在鐵礦石期貨交割時國外鐵礦石生產(chǎn)商供貨不足或者無法提供相應(yīng)的鐵礦石產(chǎn)品，交易所將不得不以國產(chǎn)礦替代，而國產(chǎn)礦向標(biāo)準(zhǔn)礦石的轉(zhuǎn)化勢必造成大量的交割糾紛。從鐵礦石市場的壟斷格局看，實(shí)物交割方式的鐵礦石期貨價格還是極易受到國際礦業(yè)巨頭的操縱。”分析師表示。