根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王曉齊透露，目前大商所已向證監(jiān)會(huì)提出上市申請(qǐng)，中鋼協(xié)復(fù)函表示支持大商所上市鐵礦石期貨。
事實(shí)上，自從2008年德意志銀行推出全球首個(gè)鐵礦石掉期合約后，國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石衍生品的競(jìng)爭(zhēng)不斷升溫。今年4月以來(lái)新加坡交易所和美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所先后推出了鐵礦石期貨，5月洲際交易所、倫敦金屬交易所也相繼宣布將推出鐵礦石期貨。作為全球最大的鐵礦石消費(fèi)國(guó)，中國(guó)加入到這個(gè)隊(duì)伍中也只是時(shí)間的問(wèn)題。
合約細(xì)則亮相
備受矚目的“中國(guó)版”鐵礦石合約距離正式上市只差最后的“臨門(mén)一腳”。
根據(jù)大商所總經(jīng)理李正強(qiáng)透露，目前各界對(duì)推出鐵礦石期貨已普遍達(dá)成共識(shí)，去年10月大商所鐵礦石期貨獲證監(jiān)會(huì)立項(xiàng)后，交易所正在積極推動(dòng)其上市工作。這意味著從中國(guó)入世以來(lái)就一直力圖推出而未獲批準(zhǔn)的鐵礦石期貨終于將修成正果。
根據(jù)大商所近日公布的合約細(xì)則顯示，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨將以含鐵量62%的進(jìn)口鐵礦石粗粉作為交易標(biāo)的，逐月設(shè)置12個(gè)合約月份，合約規(guī)模設(shè)置為100噸/手，實(shí)行實(shí)物交割，交割單位設(shè)置為1萬(wàn)噸，允許鐵礦石精粉替代交割。
由于鐵礦石是低值商品，為有效降低交割成本，鐵礦石品種在實(shí)行倉(cāng)單交割制度的同時(shí)，推行提貨單交割制度。在交割前一個(gè)月，由買(mǎi)方提出需求、賣(mài)方響應(yīng)后，經(jīng)交易所完成配對(duì)，可按照指定程序直接在卸船過(guò)程中完成貨物交收。這樣可以讓買(mǎi)賣(mài)雙方直接對(duì)接，不增加倉(cāng)儲(chǔ)倒運(yùn)環(huán)節(jié)，能有效降低買(mǎi)賣(mài)雙方的交割成本。
值得注意的是，在“中國(guó)版”的鐵礦石期貨中，首創(chuàng)的實(shí)物交割方式成為了這份合約中最大的亮點(diǎn)。
對(duì)比國(guó)際市場(chǎng)上已推出的鐵礦石期貨合約，無(wú)一例外均為鐵礦石指數(shù)期貨品種，其根本原因在于相關(guān)市場(chǎng)所在地區(qū)缺乏相應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐，不具備開(kāi)展實(shí)物交割的條件。
“中國(guó)作為全球第一大鐵礦石消費(fèi)國(guó)，有著龐大的現(xiàn)貨市場(chǎng)，而且國(guó)內(nèi)鐵礦石用量非常大，采用實(shí)物交割的意義要大于其他交割方式，而且其能更好地幫企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。”分析師告訴記者。
事實(shí)上，近年來(lái)指數(shù)交割因?yàn)槠渫该餍院凸砸恢睆V受外界質(zhì)疑，而一些優(yōu)勢(shì)礦商更是利用指數(shù)頻頻“以小博大”賺取利潤(rùn)。
據(jù)了解，國(guó)際鐵礦石三巨頭80%-90%的產(chǎn)量以普氏指數(shù)為基礎(chǔ)定價(jià)，余下10%-20%的鐵礦石現(xiàn)貨通過(guò)招標(biāo)或現(xiàn)貨平臺(tái)賣(mài)出，普氏指數(shù)又以三大礦招標(biāo)價(jià)為依據(jù)。普氏指數(shù)樣本量小，編制方式不公開(kāi)，而三大礦招標(biāo)過(guò)程也不公開(kāi)，因此指數(shù)交割的方式備受質(zhì)疑。
據(jù)分析師介紹，國(guó)內(nèi)采用的實(shí)物交割方式將給參與的企業(yè)帶來(lái)信用、價(jià)格、質(zhì)量等多方面的保障。
“第一，信用有保障，期貨的實(shí)物交割有期貨交易所保證；第二，期貨是標(biāo)準(zhǔn)化合約，對(duì)標(biāo)的物的質(zhì)量、規(guī)格、數(shù)量、顏色等方面有嚴(yán)格的規(guī)定，這些都將體現(xiàn)在期貨合約中；第三，期貨原本就是為買(mǎi)賣(mài)雙方規(guī)避因市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)立的，所以價(jià)格一般而言不會(huì)給交易者帶來(lái)額外損失。”分析師說(shuō)。
現(xiàn)貨期貨都依賴進(jìn)口
盡管鐵礦石期貨一直被外界寄予很高的期望，但是其存在的風(fēng)險(xiǎn)依然值得關(guān)注，“我國(guó)衍生品交易市場(chǎng)發(fā)展較晚，法律法規(guī)不完善，場(chǎng)外交易的各對(duì)手方履約信譽(yù)難以保障，且整體市場(chǎng)缺乏嚴(yán)格監(jiān)管，買(mǎi)賣(mài)雙方面臨的交易風(fēng)險(xiǎn)要大得多。”分析師告訴記者。
而進(jìn)入下行通道的鐵礦石價(jià)格成了鐵礦石期貨風(fēng)險(xiǎn)的最大來(lái)源。據(jù)了解，由于去年進(jìn)口鐵礦石跌幅一度下探至90美元/噸，全球最大礦商必和必拓CEO高瑞斯表示，大宗商品的繁榮時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)十年大宗商品價(jià)格不會(huì)再恢復(fù)到2002年以來(lái)的紀(jì)錄水平。
國(guó)際三大礦石巨頭今年開(kāi)始不斷地出售資產(chǎn)來(lái)挽救自己的業(yè)績(jī)，而一些小型的鐵礦石貿(mào)易商今年虧損更為嚴(yán)重，甚至退出了經(jīng)營(yíng)貿(mào)易領(lǐng)域，這無(wú)疑也加劇了鐵礦石期貨的投資風(fēng)險(xiǎn)。
另一方面，之前北礦所推出的鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)一直成交清淡，市場(chǎng)上鮮有人問(wèn)津，其在設(shè)計(jì)上的硬傷很有可能再度發(fā)生在鐵礦石期貨上。“鐵礦石期貨上市之前，真正用來(lái)論證的時(shí)間其實(shí)并不長(zhǎng)，在設(shè)計(jì)上可能也會(huì)有一些問(wèn)題。”一位業(yè)內(nèi)人士表示了自己的擔(dān)憂。
值得注意的是，從鐵礦石期貨項(xiàng)目立項(xiàng)以來(lái)，就一直被認(rèn)為是中國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際鐵礦石定價(jià)權(quán)的重要手段，并且試圖通過(guò)實(shí)物交割來(lái)擺脫礦業(yè)巨頭的價(jià)格控制，但是這一手段的效果仍然存疑。
“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)合約設(shè)計(jì)是以含鐵量62%的進(jìn)口鐵礦石粗粉作為交易標(biāo)的，但由于我國(guó)自產(chǎn)礦品位低、產(chǎn)量小，鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口礦的嚴(yán)重依賴將導(dǎo)致鐵礦石期貨市場(chǎng)嚴(yán)重依賴進(jìn)口鐵礦石。”分析師說(shuō)。
“倘若在鐵礦石期貨交割時(shí)國(guó)外鐵礦石生產(chǎn)商供貨不足或者無(wú)法提供相應(yīng)的鐵礦石產(chǎn)品，交易所將不得不以國(guó)產(chǎn)礦替代，而國(guó)產(chǎn)礦向標(biāo)準(zhǔn)礦石的轉(zhuǎn)化勢(shì)必造成大量的交割糾紛。從鐵礦石市場(chǎng)的壟斷格局看，實(shí)物交割方式的鐵礦石期貨價(jià)格還是極易受到國(guó)際礦業(yè)巨頭的操縱。”分析師表示。