以下為Mysteel總結的5家看空程度較低的投行觀點及其理由:
ANZ(澳新銀行):鐵礦石價格從年初至今下跌30%,投機者逐步逃離空頭,預期一波反彈在即;若國內礦山整頓成功,預計將淘汰1億噸國產精粉,鐵礦石邊際價格將達到100-105美元;過去三年中國螺紋期貨價格和持倉量成反比,現在的持倉量處于高位,超賣壓力。
Citi(花旗):央行下調存款準備金、房地產政策放寬等近期利好消息或導致8、9月份中國鋼材需求有所好轉,并且今年低點在一季度,6-8月份會比較平穩安靜;本輪價格下跌時,鋼廠去庫存動作比較緩慢,說明現貨市場需求好轉;90美元的價位會導致至少1/4的國產礦供給消失,部分國外供給也因成本問題而無法銷往中國,所以2014年價格很難跌破90美元;澳洲等地的大幅供應擴張導致價格下跌,但這波擴張在2-5月份已達到高潮,下半年增速或放緩。
JP Morgan(摩根大通):四大礦山持續增產,而需求增速減緩,導致市場供應過剩;除國有礦山外,中國部分民營礦山已經減產;六月初指標顯示中國鋼材產量創新高;中國經濟增速正在復蘇;大部分新增產能已經投產,因而下半年市場可能回升。
Merrill Lynch(美林):今年價格下跌主要由于供需引起,鐵礦石融資問題影響不是很大;1、2季度國外礦山(以力拓、FMG為主)供應量大幅增長,預計下半年增速放緩。
Standard Bank(標準銀行):建筑業的增速總體上會繼續下滑,鋼鐵產量增速相應放緩;步入6月傳統淡季,鋼材庫存下降,鐵礦石庫存上升,進一步惡化了鋼價和礦價;礦需增速僅比去年漲了每月100萬噸的量(0.35%),但對于國外礦山的擴產,這點增長微不足道。即使其他高成本礦山逐漸離場,總供給量也漲了約10%。受此影響,國產礦有1.2-1.5億噸的產量被迫退出;由資金流斷裂引起的關停會有4-6周的延后期,導致供需不平衡,從而進一步使礦價下挫。
以下為Mysteel總結的3家看空程度較高的投行觀點及其理由:
Credit Suisse(瑞士信貸):鐵礦石市場處于結構性過剩的第一個階段,此階段至少會持續到2016年,下半年市場會進入更加明顯的過剩過程;預測今年鋼材產量增加4.5%,沒有中國政府大的刺激性政策,后期鋼材產量不會有明顯上升。資金緊張和即將投產的新增部分供應的到來,鋼廠礦石庫存增量有限。
Deutsche Bank(德意志銀行):中國放緩的需求增速、國外幾大礦山擴產速度超出預期、鋼材產量增速減緩和18個月的房地產庫存周期是其調整預測價格的原因;預計15年和16年印度供應量會有所增加,不過在17年前不可能完全恢復產能;由于力拓和BHPB未來3年1.88億噸的增量,15年會達到供應增量的高點;中國鋼廠和貿易商面臨嚴峻的信用貸款問題。
Morgan Stanley(摩根士丹利):由于大多數新增產量出自低成本生產商,所以近期的價格下跌不太可能導致鋼材產量下降;目前中國被迫關閉的鋼廠大多為小規模產量的鋼廠,因此粗鋼產量不會受太大影響,產能將繼續過剩。
投行
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鐵礦石均價預測
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觀點
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ANZ
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2014:110, 2015:106
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90美元為今年低點,今年后期看漲
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Citi
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Q3:95, Q4:100
2014:105, 2015:90
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90美元為今年低點,中長期持悲觀態度
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Credit Suisse
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Q3:90, Q4:90
2014:100, 2015: 89
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最低點將于15年下半年出現,此后過剩產能減產會逐漸使市場達到供需平衡
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Deutsche Bank
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Q3:96, Q4:99
2014:104, 2015:96
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中國需求增速放緩,國外礦山的擴產速度超出預期,中國鋼廠和貿易商面臨嚴峻的信用貸款問題
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JP Morgan
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Q3:100, Q4:100
2014:105, 2015:97
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由于供應過剩,價格下降,但年底前會反彈
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Merrill Lynch
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2014:110
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下半年供應增速減緩
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Morgan Stanley
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2014:105, 2015:87
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后期看跌
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Standard Bank
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Q3:104, Q4:102
2014:108, 2015:105
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Q3礦價的公允價值在100-105的范圍。季節性補庫需求和高成本礦山的關停會使價格猛跌的情況好轉
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